Рік зростання в 12 разів, чи зможе компанія Юаньцзе Технології, яка займається штучним інтелектом та інфраструктурою, закріпитися як акція вартістю тисячу юанів?

Питай AI · Як компанії з високою оцінкою у сегменті оптичних чипів балансуватимуть зростання та ризики?

20 березня компанія-лідер у сфері оптичних чипів на КНК/STAR Source? (688498.SH) — Yuanjie Technology — зросла на 17,37%, закрившись на рівні 1114,99 юаня за акцію; завдяки нинішній гарячій концепції CPO компанія Yuanjie Technology стала 8-ю компанією в історії A-акцій, яка подолала позначку в 1000 юанів за акцію.

CPO — це абревіатура Co-Packaged Optics, китайською перекладається як спільноупакована оптика (або оптоелектронна спільноупаковка). Це передова пакувальна технологія у сфері оптичного зв’язку, яка в основному вирішує вузькі місця високошвидкісної передачі даних у сценаріях на кшталт центрів обробки даних для ШІ та високопродуктивних обчислень. На відміну від традиційного компонування, де оптичні модулі та чипи (CPU, GPU тощо) розділені, CPO розміщує оптоелектронне перетворення ближче до обчислювального джерела, тим самим істотно скорочуючи довжину шляхів електричних сигналів, підвищуючи щільність пропускної здатності та ефективність передавання.

28 лютого Yuanjie Technology опублікувала попередню звітність про результати: компанія стала прибутковою у 2025 році, а чистий прибуток перевищив 1,9 млрд юанів. Як повідомляється, за весь рік компанія досягла загального операційного доходу 6,01 млрд юанів, що на 138,5% більше, ніж роком раніше; прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 1,91 млрд юанів, тоді як у попередньому періоді був збиток 613,39 млн юанів; базовий прибуток на акцію — 2,24 юаня. Компанія зазначає, що на тлі того, як розвиток технологій штучного інтелекту безперервно стимулює зростання попиту на оптичні чипи, вона, спираючись на технологічні напрацювання та характеристики продуктів, оптимізувала розподіл ресурсів, підвищила ефективність інвестицій у ресурси та якість операцій. У сегменті центрів обробки даних виручка від продажу продуктів для CW-джерел світла зросла суттєво, а рівень валової маржі продуктів для дата-центрів є вищим, ніж на ринку телекомунікацій.

Паралельно зі значним поліпшенням результатів діяльності нещодавно NVIDIA на конференції GTC2026 представила чип Feynman, уперше інтегрувавши оптичний зв’язок у міжчипові з’єднання, що ще більше підвищило “гарячість” концепції CPO.

За аналізом технологічного медіа lets data science, Feynman — це “вперше в архітектурі” первинне застосування NVIDIA оптичного взаємоз’єднання: передавання даних між чипами/стійками відбувається за допомогою світла замість електричних сигналів через традиційні мідні кабелі. Інше технологічне медіа HPCwire повідомляє, що Хуан Женьсюн (黄仁勋) з NVIDIA чітко заявив: “Нам потрібно більше потужностей з виробництва мідних кабелів, і нам потрібно більше потужностей з виробництва CPO”. Це означає, що оптичні компоненти більше не є “зовнішнім додатком”, а стали нативною складовою архітектури AI-заводу NVIDIA.

На цьому тлі Yuanjie Technology насамперед зосереджується на сфері оптичних чипів (головним чином лазерних чипів). Компанія використовує модель IDM повного циклу — від проєктування, виробництва пластин (晶圆制造), обробки до тестування, охоплюючи весь ланцюжок. Лінійка продуктів покриває діапазон від низьких до високих швидкостей: на ранній стадії основним був телекомунікаційний ринок, а тепер компанія прискорено переходить у напрямі AI-центрів обробки даних.

Крім того, Yuanjie Technology також почала розгортати виробничі потужності в США. У листопаді 2024 року компанія розкрила план: через 100% дочірню компанію в Сінгапурі — Yuanjie Technology Pte. Ltd. — збільшити статутний капітал американської дочірньої компанії YST Semiconductor Technology Corporation на 50 млн доларів США для створення виробничої бази в США. У травні 2025 року іноземні медіа повідомили, що американська дочірня компанія Yuanjie Technology вже орендувала близько 14 тис. квадратних метрів промислових площ у штаті Вашингтон, розташувавшись поруч із місцевим кластером напівпровідникової промисловості. Зазначалося, що компанія планує працевлаштувати близько 100 працівників і вироблятиме чипи для телекомунікаційної галузі та сфери інформаційних технологій.

Ключові продукти закривають потреби AI-інфраструктури, а також разом із низкою схем розгортання потужностей у країні та за кордоном це підштовхнуло котирування Yuanjie Technology безперервно вгору: від рівня приблизно 87 юанів біля мінімуму у квітні 2025 року ціна піднялася так, що компанія увійшла до клубу тисячників A-акцій; за цей період зростання перевищило 12 разів.

У той час як котирування продовжували рости до нових максимумів, включно з Yuanjie Technology, акції у межах концепції CPO стали схожими на сектор зберігання: це сегмент із надзвичайно високими оцінками та дуже агресивними очікуваннями щодо зростання.

Станом на зараз, серед CPO-акцій на A-акціях, за бізнесом подібних до Yuanjie Technology, компанія Shijia Photon (仕佳光子, 688313.SH) зосереджена на повному циклі оптичних чипів; її коефіцієнт ціна/прибуток (TTM, далі — так само) нині становить близько 110 разів. Основний фокус на прецизійних компонентах оптичних модулів — Tianfu Communication (天孚通信, 300394.SZ) — має коефіцієнт P/E приблизно 125 разів. Лідер ринку оптичних модулів — JIJI Uxuchuang (中际旭创, 300308.SZ) — нині має P/E приблизно 63 рази. А як “лідер за ціною акцій” Yuanjie Technology наразі має P/E вже понад 501 раз.

А на ринку США компанія Lumentum (LITE.US) є підприємством із максимально подібним розгортанням бізнесу до Yuanjie Technology; вона також виграла від концепції CPO, що спричинило різке зростання її котирувань. Lumentum базується в Сан-Хосе, Каліфорнія, США. У напрямі бізнесу, пов’язаного з AI-центрами обробки даних, компанія спеціалізується на продуктах, зокрема високошвидкісних лазерних модулях, кремнієвих фотонних компонентах, ключових оптичних компонентах для з’єднань 400G/800G/1.6T+ оптичного взаємоз’єднання та CPO. 2 березня 2026 року NVIDIA оголосила, що уклала з Lumentum стратегічну угоду, що включає інвестиції на 2 млрд доларів США, відповідні зобов’язання щодо закупівель і пріоритет на майбутні виробничі потужності.

Щодо котирувань: Lumentum зростала з рівня 50–65 доларів у квітні 2025 року до приблизно 770 доларів нині; так само, як і Yuanjie Technology, зростання перевищило 12 разів. Станом на 19 березня P/E Lumentum (TTM) становить 223,81 раза, а forward P/E — близько 86 разів, що суттєво нижче поточного рівня Yuanjie Technology.

Для Yuanjie Technology майбутнє — чи надовго закріпитися в статусі “тисячника”, чи “разовий сплеск”, — ще належить перевірити часом.

(Автор: Ду Юань)