Чому цей енергетичний шок матиме для споживачів більш руйнівні наслідки ніж у 2011 році

Головний економіст UBS Аренд Капперт зазначив, що через те, що американська індустрія сланцевої нафти не змогла забезпечити сильну реакцію пропозиції, як це було раніше, цей енергетичний шок істотно відрізняється від періоду 2011-2014 років.

Сьогодні нафтова галузь менш чутлива до змін цін, що означає, що ефект хеджування, який десятиріччя тому допомагало створювати процвітання внутрішніх інвестицій у нафту для економіки США, більше не існуватиме.

Сланцева нафта не має еластичності, що свідчить: болючість від зростання енергетичних цін радше безпосередньо вдарить по споживачах, послабивши їхню купівельну спроможність, і може прискорити погіршення загальної економічної ситуації.

Капперт, керівник глобальних економічних і стратегічних досліджень UBS та головний економіст, повідомив клієнтам, що одна з ключових причин того, що енергетичний шок, спричинений конфліктом на Близькому Сході, «відрізняється від 2011-2014 років», полягає в тому, що галузь сланцевої нафти не змогла забезпечити реакцію подібного масштабу, а це означає, що споживачі з більшою ймовірністю нестимуть основний удар.

Капперт зазначив, що в реальному вимірі з поправкою на інфляцію фактичні ціни на нафту в 2011-2014 роках були вищими, ніж нинішні, але тоді економіка США поглинула цей шок, оскільки бум сланцевої нафти надавав підтримку промисловій базі. Тоді ціни на Західнотехаську промислову нафту різко зросли, стимулювавши нафто- і газові компанії збільшити буріння, наростити видобуток і розширити інвестиції в енергетичний сектор. Це створило сприятливі умови для бази американського виробництва й компенсувало частину негативного впливу від зростання витрат на паливо.

Однак саме це починає робити оптимістичні погляди на економіку США менш міцними. Як сказав Капперт: «Сьогодні нафтовий сектор значно менш чутливий до цін, ніж десять років тому».

Уряд Трампа заявив, що нинішній шок цін на нафту є тимчасовим, і натякнув, що бурові роботи в сегменті сланцевої нафти навряд чи суттєво зростуть, а відтак навряд чи нададуть багато допомоги промисловій базі.

Це означає, що цього разу болючість від зростання енергетичних цін радше безпосередньо вдарить по споживачах через ослаблення їхньої купівельної спроможності, а ефект хеджування, який може забезпечити хвиля внутрішніх інвестицій у нафту, істотно зменшиться.

Шок на автозаправках уже почався:

Zerohedge уже застерігав:

Ціни на дизельне паливо зросли до 5 доларів за галон, що означає, що американські споживачі стикаються з підвищенням цін на 35%

Капперт додатково зазначив:

Типове питання полягає в тому, що якщо в 2011-2014 роках ціни на нафту були значно вищими, ніж нині, а економічне зростання все одно залишалося стійким, то чому тепер ціна на нафту стає загрозою для економіки США? У 2011-2014 роках середня ціна Brent становила близько 110 доларів за барель — у перерахунку на сьогодні це приблизно 145 доларів, тобто на 23% більше, ніж поточна спотова ціна, — а темпи зростання ВВП США все ще в середньому були трохи вищими за 2%.

Звісно, нині є багато відмінностей: сьогодні ринок праці слабший, ліквідність домогосподарств жорсткіша, а інфляційний шок — більш різкий. Це відображає те, що швидкість зростання цін значно випереджає ту, що була тоді (у 2011-2014 роках річний приріст цін на нафту ніколи не перевищував приблизно 55%, тоді як за збереження нинішніх цін приріст буде близьким до 100%). Але ключова відмінність — і саме на ній зосереджена ця стаття — полягає в сланцевій нафті.

На початку 2010 року американська гірничодобувна промисловість (переважно нафто- і газова галузь) становила близько 14% від сукупного промислового випуску. У 2012-2013 роках цей сектор забезпечив понад половину приросту загального промислового випуску в США, а в деякі періоди — майже весь приріст. Після обвалу цін на нафту у 2015-2016 роках видобуток у американській гірничодобувній промисловості зробив механічний відскок із низької бази — але інвестиції та кількість бурових установок у сегменті сланцевої нафти так і не відновилися до рівня, який був до 2014 року. Видобуток нафти все ще коригуватиметься разом із ціновими межами — через доробку свердловин, підвищення коефіцієнта використання та зростання продуктивності — але еластичність інвестицій значно знизилася. Іншими словами, якщо нинішня ціна на нафту розглядається як тимчасове явище, то США навряд чи матимуть подібну реакцію пропозиції, керовану сланцевою нафтою, як у 2011-2014 роках, аби компенсувати потенційне зниження чистих доходів, з яким можуть зіткнутися споживачі.

Розвиток подій уночі — включно з репресивними ударами Ізраїлю та Ірану по об’єктах верхньої ланки енергетичної інфраструктури в регіоні Перської затоки, а також попередженням Катару про те, що атака Ірану на його найбільший у світі комплекс зі зрідженого природного газу може призвести до простою потужностей на кілька місяців і навіть на кілька років — додатково підкріпив очікування того, що глобальні енергетичні ринки й надалі рухатимуться до дедалі більш стягнутого стану. Нинішній ризик — шок цін на нафтові насоси: якщо турбулентність на енергетичних ринках триватиме, то найближчими тижнями впевненість ринку може опинитися під тиском. Водночас кредитний ринок уже демонструє ознаки напруження, посилюючи занепокоєння ринку щодо того, що перспективи для економіки в цілому можуть погіршитися.

Потоки великого обсягу інформації, точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Чжан Цзюнь SF065