Прогноз ринку акцій на другий квартал 2026 року: Не панікуйте, переоцінка

Огляд фондового ринку на 2 квартал 2026 року: ключові висновки

• Фондовий ринок США торгується зі знижкою 12% до сукупності наших оцінок вартості.
• Акції недооцінені, але з певної причини — попереду особливо хмарне майбутнє та послаблення макродинаміки.
• Ця волатильність створює можливості для фіксації прибутків і перерозподілу в недооцінені сектори та акції.

У нашому Огляді на 2026 рік ми відзначили численні ключові причини, чому очікували, що 2026 рік буде більш волатильним, ніж 2025. Ми мало знали, як швидко це стане реальністю. Хоча широкий фондовий ринок торгувався в межах менш ніж 7%, цей діапазон приховує суттєве ротаційне перетікання між секторами, яке відбувалося під поверхнею.

На основі сукупності наших внутрішніх оцінок вартості понад 700 акцій, які ми висвітлюємо і які торгуються на біржах США, станом на 23 березня 2026 року ми розрахували, що ринок акцій США торгувався за оцінкою ціна/справедлива вартість 0,88. Це означає, що ринок торгується зі знижкою 12% до наших оцінок справедливої вартості.

		Ціна/Справедлива вартість покриття Morningstar's US Equity Research Coverage на кінець місяця

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Фондовий ринок США недооцінений — але з причиною

Ринок акцій США привабливо оцінений зі знижкою 12% до наших оцінок і неодноразово демонструє ознаки бажання рухатися вгору щоразу, коли вживаються кроки до пом’якшення конфлікту з Іраном. Однак доки не буде публічного сигналу від Ірану про його готовність до переговорів, ми вважаємо, що ці ралі будуть обмеженими.

Хоча бум інвестицій в штучний інтелект був суттєвим попутним вітром протягом останніх двох років, значна частина цього оптимізму вже відображена в цінах. Щоб зробити наступний крок угору в цих акціях, ми вважаємо, що інвестори шукають кращу видимість того, як капітальні витрати на ШІ перетворюються на зростання нових доходів і підвищення ефективності для розширення операційної маржі.

Найближчими кроками: сезон квартальної звітності за 1 квартал стартує тижнем, починаючи з 13 квітня. Якщо ціни на нафту залишаться підвищеними, керівні команди можуть надавати більш консервативне прогнозування, щоб закласти «подушку» на тлі зростаючої невизначеності. Водночас макроумови послаблюються: зростання сповільнюється, тиски інфляції повертаються, а відсоткові ставки наближаються до вищих рівнів. Це ставить ФРС у кут: вона не може знижувати ставки, не підживлюючи інфляцію, і не може підвищувати їх, не наражаючи ризик сповільнення економіки.

		Ціна/Справедлива вартість за Style Box від Morningstar's US Equity Research Coverage

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

За капіталізацією: акції великої капіталізації стали значно привабливішими після їхнього розпродажу впродовж 1 кварталу і зараз торгуються зі знижкою 13% до справедливої вартості. Акції середньої капіталізації втримали свою вартість і мають лише 6% знижки. Акції малої капіталізації залишаються найпривабливішими, торгуючись зі знижкою 17% до нашої оцінки справедливої вартості.

За стилем: акції зростання стали значно привабливішими. У цьому році зростання постраждало найбільше, але ми підвищили оцінки вартості для кількох акцій зростання; тож сектор став більш недооціненим порівняно з минулим кварталом. За поточної знижки 21% акції зростання торгувалися з таким рівнем знижки лише менш ніж 5% часу, починаючи з 2011 року. Аналогічно, розпродаж акцій «core» разом із кількома підвищеннями до справедливої вартості привів акції «core» до 10% знижки від справедливо оцінених торік у минулому кварталі. Оцінка акцій value тримається стабільною, оскільки зростання наших оцінок відповідало динаміці прибутковості цієї категорії.

Де ми бачимо цінність за секторами

Технологічні акції, особливо програмне забезпечення, зазнали жорсткого удару за період з початку кварталу до сьогодні, але ми підвищили кілька наших справедливих оцінок, оскільки гіперскейлери оприлюднили плани капітальних витрат на 2026 рік навіть більші, ніж очікувалося, що підштовхнуло бум інфраструктурного розгортання ШІ ще вище. Комбінація нижчих цін і вищих оцінок вартості зумовила 23% знижку в секторі. Починаючи з 2011 року технологічний сектор торгувався з такою знижкою лише тоді, коли ринок досяг дна у 2022 році, та в розпал кризи суверенного боргу й європейського банківського сектору в 2011 році.

Протягом усього 2025 року інвестори майже не виявляли інтересу до енергетичного сектора, однак ми рекомендували інвесторам мати в ньому більшу частку, оскільки він був одним із найбільш недооцінених, забезпечував привабливу дивідендну дохідність і слугував природним хеджем від інфляції та/або геополітичних проблем. Сектор виправдав цю репутацію і зріс на 34% цього року. Після цього сплеску він тепер є найбільш переоціненим сектором. Нещодавно ми почали рекомендувати фіксацію прибутків.

Минулого кварталу фінансові компанії були найбільш переоціненим сектором, але після найбільшого падіння сектор тепер має незначну знижку. Аналогічно, переоцінені циклічні споживчі акції були другим найгіршим сектором за результатами і тепер мають привабливу оцінку.

		Ціна/Справедлива вартість від Morningstar's US Equity Research Coverage за секторами

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Цінні акції виграють від «перельоту в безпеку», тоді як core і зростання скорочуються

Індекс ринку США від Morningstar’s US Equity Research Coverage знизився на 3,49% станом на 23 березня 2026 року.

Категорія value обминула спад ринку, адже понад 34% прибутку в енергетичному секторі було більш ніж достатньо, щоб компенсувати втрати в інших частинах категорії value.

Категорію core потягнули вниз її висока частка в технологіях, циклічних споживчих секторах і фінансових компаніях — трьох секторах із найгіршими результатами. Серед окремих утримуваних позицій падіння лише в Microsoft MSFT забезпечило 38% втрат категорії.

Технологічний сектор становить 42% категорії зростання і був найбільшим стримуючим фактором для доходності. Збитки в Nvidia NVDA, Meta Platforms META, Broadcom AVGO та Oracle ORCL, а також у колишніх переоцінених «хайфлаєрах» Eli Lilly LLY спричинили найбільші втрати, проте втрати були поширеними в усьому секторі зростання.

Так само, як акції мегакапіталізації мали непропорційно великий вплив на зростання впродовж кількох останніх років, цього року втрати в тих самих акціях змістили великі компанії вниз. Найбільші «недотягування» включали Microsoft, Apple AAPL, Nvidia, Amazon AMZN і Tesla TSLA.

Акції середньої капіталізації пішли проти тренду вгору: сукупність їхньої підв’язаності до енергетичних і акцій обладнання для ШІ виявилася більш ніж достатньою, щоб компенсувати втрати в інших місцях.

Було не дивно, що акції малої капіталізації втрималися з мінімальною втратою, адже, за нашими оцінками, це була найбільш привабливо оцінена частина ринку на початок року.

		Індекс ринку США від Morningstar's US Equity Research Coverage знизився на 3,49% за квартал до дати

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Ротація в енергетику та оборонні акції забезпечує особливо широкий діапазон дохідності секторів

Акції енергетики різко зросли, коли ціни на нафту підскочили після бомбардувальної кампанії США в Ірані. Промислові акції, пов’язані з обороною та бумом інфраструктурного розгортання ШІ, показали хороші результати.

Настрій «обережності» також спричинив ротацію в оборонні акції, що призвело до зростання в секторах захисного споживання та комунальних послуг. Охорона здоров’я знизилася, але одна третина падіння була прямо пов’язана зі втратою в переоцінених Eli Lilly.

Оскільки пропозиція нафти обмежена на Близькому Сході, виграють компанії, чиє сировинне забезпечення походить із внутрішніх джерел, таких як американські хімічні та добривні компанії, за рахунок конкурентів на міжнародному ринку — що підштовхне сектор основних матеріалів вище.

Минулого кварталу ми зазначали, що фінансові компанії були другим за рівнем переоціненості сектором, оскільки ринок переоцінив темпи зростання чистого процентного доходу. Коли ФРС зберігає паузу на найближчий час, акції банків просіли.

Вищі ціни на нафту та вищі відсоткові ставки звужують витрати на дискреційні потреби — тож відступ циклічних споживчих акцій.

		Дохідність за секторами: квартал до дати (%)

Джерело: Morningstar Research Services, LLC. Дані станом на 23 березня 2026 року.

Попереду ще більше волатильності — які перерозподіли розглянути та які ключові ризики відстежувати

Ми припускаємо, що навіть після того, як конфлікт з Іраном пом’якшиться, волатильність залишатиметься підвищеною, адже є кілька ключових ризиків, які можуть реалізуватися.

Серед них:

• Високі ціни на нафту призводять до стагфляції:
  • Сповільнення темпів економічного зростання
  • Інфляція гарячіша, ніж очікувалося
• Акції на базі ШІ потребують ще більшого зростання, щоб підтримати високі оцінки
• Новий голова очолить ФРС
• Наближення проміжних виборів
• Відновлення переговорів щодо торгівлі та тарифів
• Послаблення фундаментальних показників на ринку приватного кредитування
• Економіка Китаю слабша, ніж очікувалося/уповільнення прискорює темпи
• Державні облігації Японії зазнають збитків, оскільки зростає дохідність, а єна слабшає

Тож виникає питання: як інвесторам зайняти позицію, щоб скористатися волатильністю?

Спираючись на рух ринку й секторів, ми бачимо низку можливостей для корекції портфелів, щоб скористатися змінами в оцінках вартості.

Наприклад, у 2025 році ми рекомендували інвесторам збільшити частку енергетичного сектора, оскільки він був недооцінений, мав високу дивідендну дохідність і виступав як природний хедж портфеля від інфляції або геополітичних проблем, які могли виявитися вищими, ніж очікувалося. Цей хедж спрацював, і зараз є хороший час зафіксувати принаймні частину цього прибутку та перерозподілити його в інші сектори, які постраждали занадто сильно.

Минулого кварталу ми також рекомендували портфель у формі «барбелла», щоб зберегти подальший потенціал зростання, який ми бачимо в технологічних та акціях ШІ, але водночас використати якісні акції value, щоб збалансувати ці позиції з потенціалом підвищеної волатильності у 2026 році. Оскільки акції value торгувалися вище, а акції ШІ та технологій знизилися, зараз є хороший час зафіксувати частину прибутку від цих акцій value та перерозподілити кошти в недооцінені й перепродані акції зростання.