Короткий огляд ринків: Чи може масштабне зниження ставки ФРС дати додатковий поштовх акціям?

Американські компанії поглинають інфляцію через мита

Минулого тижня інфляція була в центрі уваги, оскільки коментатори шукали докази впливу мит і ознаки майбутньої політики щодо процентних ставок у нових даних. Однак інфляція цін виробників була помірною: за останній рік вона знизилася до 2,6% з 3,1% у попередньому місяці. Це зниження загальної інфляції PPI переважно зумовлене зменшенням торговельної маржі, оскільки оптовики та ритейлери поглинають інфляцію від мит, зменшуючи свої прибуткові маржі, а не перекладаючи ці витрати на споживачів.

Це різко контрастує з постпандемічним періодом, коли ці компанії намагалися збільшити свої маржі під прикриттям ширших інфляційних тисків. Такий більш обережний підхід може свідчити про брак впевненості у здатності американського бізнесу витримати вищі ціни. Хоча інфляція споживчих цін залишається вище цільового рівня, вона відповідала очікуванням і, отже, посилила очікування щодо майбутніх знижень процентних ставок. У відповідь у четвер долар США знизився, завершивши тиждень на рівні -0,3%.

Довгострокові доходності казначейських облігацій знижуються

На ринках казначейських цінних паперів найбільш помітним був рух у дохідності 30-річних облігацій, що традиційно вважається показником фінансової стабільності, яка знизилася до найнижчого рівня з моменту оголошення мит у початку квітня. Демонстрація впевненості з боку інвесторів збіглася з новиною про те, що Верховний суд швидко розгляне рішення щодо повноважень президента Дональда Трампа застосовувати надзвичайні повноваження для введення мит.

Мита демонструють, що інвестори мають коротку пам’ять

Хоча рішення Верховного суду ще невідоме, вплив мит у свідомості інвесторів зменшується, що видно з результатів «кошика» тарифної експозиції Morningstar — невагомої колекції компаній, визначених нашими аналітиками як особливо вразливі до мит. Від початку року до 8 квітня, коли ми запустили цей кошик, ціни цих компаній у середньому знизилися на 22%, але згодом виросли в середньому на 25%, причому кілька з них піднялися більш ніж на 100%, зокрема Wayfair W, Kohl’s KSS і Western Digital WDC.

Це нагадування про те, наскільки швидко важливі економічні та геополітичні події можуть зникати з поля зору інвесторів, навіть коли перспективи залишаються невизначеними. Подібна безтурботність у часи політичної та економічної невизначеності також була помітна на французьких акціях, які за тиждень піднялися на 1,8%, коли країна призначила шостого за п’ять років прем’єр-міністра. Легко можна інтерпретувати ці результати як ознаку того, що інвестори стають більш комфортними з політичною невизначеністю. Однак для впевненості в цьому потрібно почекати наступної серйозної кризи.

Ціна акцій Oracle стрімко зростає

Минулого тижня технологічні інвестори мали багато новин для аналізу: кілька залучень капіталу, зокрема IPO Klarna, нові продукти від Apple AAPL і вражаючі результати Oracle ORCL. Вражаюче зростання Oracle спричинило 42% підвищення її ціни акцій у середу, що короткочасно зробило засновника Ларрі Еллісона найбагатшою людиною у світі і допомогло сектору інформаційних технологій вирости на 2,8% за тиждень. Це також призвело до зміни оцінки аналітика Morningstar Луки Янґа щодо справедливої вартості Oracle. Натомість Apple не справила враження на інвесторів — небезпечний результат для компанії з високою оцінкою. Зростання технологічного сектору також підштовхнуло сектор товарів для споживачів на 1,3%, оскільки Tesla TSLA піднялася на 12,8% після оголошення про отримання дозволу тестувати свого роботаксі в Неваді.

Більш широко, різке зростання у сферах комунальних послуг, енергетики та фінансових послуг сприяло загальному підйому на 1,5% у індексі Morningstar US Market Index. За межами США, розвинені закордонні ринки загалом відставали від американського, тоді як ринки, що розвиваються, показали кращі результати — зростання на 3,6%, з лідером у Китаї.

Зниження ставки на пів пункту підтримає ринки

Цього тижня увага коментаторів буде зосереджена на рішеннях Федерального відкритого ринку у середу та пресконференції, що слідує за ним. Хоча найімовірнішим сценарієм є зниження ставки на чверть пункту, нетерплячі інвестори сподіватимуться на більше, вірячи, що зниження процентних ставок стимулює економічне зростання і підвищить оцінки акцій. Хоча ціни акцій, ймовірно, зростатимуть, якщо ці очікування справдяться — або якщо голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл натякне на більш глибокі зниження у своїх коментарях — зростання ймовірності інфляції не принесе довгострокової вигоди більшості інвесторів. Як завжди, економічні оголошення можна відстежувати у цьому календарі.