Тиск Трампа на ФРС — це лише остання політична проблема США для глобальних інвесторів

Ключові висновки

• Намір президента Трампа звільнити члена ФРС — Fed governor Lisa Cook — викликає тривогу серед керівників грошей і аналітиків за межами США.
• Спроби Трампа чинити тиск на центральний банк додають до переліку занепокоєнь щодо політики уряду США.
• Дії, спрямовані на підрив незалежності ФРС, викликають побоювання щодо потенціалу вищої довгострокової інфляції та зниження довіри інвесторів до активів США.

Незвична спроба президента Дональда Трампа звільнити губернатора Федеральної резервної системи — це лише останній крок у низці дій, які змушують частину інвесторів і стратегів за межами Сполучених Штатів сумніватися, як саме вони бачать американські інвестиції.

25 серпня Трамп заявив, що має «достатні підстави» звільнити Fed governor Lisa Cook, звинувативши призначену Байденом особу без доказів у поданні неправдивої інформації для подання іпотечної заявки. Cook відповіла, що Трамп не має повноважень її усувати, і відмовилася піти у відставку. Ймовірно, триватиме тривала судова суперечка, але, найважливіше, аналітики та керівники грошей кажуть, що це піднімає критично важливі питання щодо незалежності ФРС.

Спроба звільнити Cook відбулася після неодноразових публічних заяв і шпильок у соцмережах від Трампа щодо голови ФРС Джерома Пауелла протягом цього року. Президент критикував голову ФРС за те, що той не знижує процентні ставки швидше. Це також сталося після звільнення Трампом 1 серпня керівника Бюро статистики праці Еріка МакЕнтарфера, коли він ставив під сумнів якість ключових економічних даних США без доказів.

Ці події відбуваються на тлі серйозних ринкових потрясінь і економічної невизначеності, спричинених оголошенням Трампа про агресивні тарифи в квітні. Інвестори також висловлюють дедалі більшу стурбованість щодо вибухового зростання дефіциту бюджету США, який буде посилено податково-бюджетним законодавством, просунутим Біллим домом і ухваленим Конгресом цього літа.

Ринки загалом сприйняли останню спробу Трампа тиснути на ФРС без зайвого спротиву, але інвестори зосереджуються на довгострокових наслідках. «Зараз у США є значний політичний ризик», — каже Даррен Сіссонс, партнер і керівник портфеля Campbell, Lee & Ross Investment Management в Онтаріо, Канада. «Другий президентський термін Трампа довів, що це магніт для волатильності: щодня — нова драма. Не менш важлива проблема — демонтаж верховенства права та будь-які перешкоди для порядку денного президента».

Тривоги щодо незалежності ФРС зростають

Хоча інвестори можуть бути голодні до зниження ставок у коротшій перспективі, спостерігачі кажуть, що втручання Трампа в роботу ФРС загрожує як незалежності фінансових інституцій США, так і стабільності розвинених ринків торгівлі Сполучених Штатів.

«Безсумнівно, це атака на незалежність ФРС», — каже Джошуа Махоні, британський аналітик Scope Markets. Він вказує на найширшу різницю між коротко- і довгостроковими дохідностями (вимірюваними US Treasury two-year notes і 30-year bonds) з 2022 року як відображення занепокоєнь інвесторів. «Це підкреслює, що хоча ринки сприймають кроки Трампа як такі, що в найближчій перспективі відкривають додаткові зниження ставок, вони також несуть зростаючі занепокоєння щодо нестабільності, адже ФРС ухвалює рішення щодо монетарної політики, виходячи з побажань президента, а не з економічної теорії».

Чому незалежність ФРС важлива для ринків, економіки та вашого гаманця

Девід Моррісон, британський аналітик Trade Nation, каже, що інвестори стають «все більш стурбованими» діями Трампа. «Пан Трамп розпочав серію персональних атак на голову ФРС Пауелла і закликає американський центральний банк урізати свою ставку до 1.00% з їхнього поточного рівня 4.25%-4.50%. Президент також перебуває в процесі заповнення складу губернаторів ФРС своїми власними призначенцями».

Що означає політизація економічних даних для довіри інвесторів

Справа не лише у ФРС. Політичне втручання в органи, які створюють і поширюють фінансові дані, може мати зворотний ефект, стверджують аналітики та керівники грошей.

«Звільнення президентом Трампом керівника Бюро статистики праці через погані показники зайнятості було нерозумним», — написав британський Кріс Клотьєр, співголовний інвестиційний директор CG Asset Management, у нотатці від 13 серпня. «Це також може виявитися контрпродуктивним. Якщо дані щодо робочих місць покращаться в наступні місяці, учасники ринку, ймовірно, знецінять таке поліпшення, бачачи невидимий великий палець на статистичних терезах».

Надійність урядових даних США безпосередньо впливає на ціноутворення на ринках і потенційно залишає осіб, які ухвалюють рішення, з більшою довгостроковою невизначеністю. Енн О. Крюгер, американська колишня головна економістка Світового банку та колишня заступниця-керуючого директора Міжнародного валютного фонду, написала в блозі, що репутацію BLS щодо незалежності та точності було «непоправно зруйновано» після звільнення її керівника.

Що означатиме для інвесторів звільнення комісара Бюро статистики праці Трампом

«Коли надійність офіційних цифр під сумнівом, зростає невизначеність, що призводить до ухвалення поганих рішень», — написала Крюгер. «Навіть якщо [кандидат Трампа Е.Дж. Антоні] був би кваліфікованим [щоб очолити BLS], чого він не є, залишилися б серйозні сумніви щодо того, чи можна довіряти оцінкам BLS. Втрата довіри до даних агентства лише поглибить невизначеність, з якою стикаються приватні та державні особи, що ухвалюють рішення. Ще гірше: ці сумніви, ймовірно, поширяться далеко за межі статистики праці, особливо коли цифри на кшталт рівня інфляції конфліктують із політичним порядком денним Трампа. Наслідки для економіки США та глобальної економіки — не кажучи вже про демократичне врядування — можуть бути катастрофічними».

Зростають також занепокоєння щодо фінансів США

Окрім ризиків політизації ФРС і вироблення економічних даних, аналітики також вказують на те, як адміністрація Трампа розпоряджається фіскальною політикою. Зростаючий борг США також є причиною занепокоєння після того, як у липні податково-бюджетний законопроєкт було підписано як закон. Багато аналітиків кажуть, що законодавство погіршить уже й так колосальний федеральний бюджетний дефіцит.

«Триваюча фіскальна безрозсудність — це нагальна проблема, що наростає», — каже Сіссонс з Campbell, Lee & Ross. «США формують суттєву й таку, що швидко зростає, гору державного боргу. Драйвери — як неконтрольовані монетарні, так і фіскальні витрати. Хоча досвід японської боргової стратегії підказує, що боргові зобов’язання уряду США мають простір для продовження, наслідки, що не були закладені в цій японській борговій історії, не є позитивними: це [означає] падіння рівня життя».

«Підприємницьке обґрунтування для того, щоб тут переважувати США, з огляду на її багато проблем, не є переконливим», — каже Сіссонс. «Інші ринки пропонують істотні можливості з поправкою на ризик, а в багатьох випадках — кращу динаміку прибутковості порівняно з тим, що доступно через американські назви, які оцінені з премією».