Очікування прибутку у 30 мільярдів юанів: чому це можливо для Луянь Молібден?

21世纪经济报道记者 董鹏

Фінансові установи-«продавці», знову підвищили прогноз прибутковості Luoyang Molybdenum.

Після завершення торгів 30 березня на A-акціях Luoyang Molybdenum провела брифінг щодо результатів діяльності. Нова управлінська команда компанії надала інформацію про виробничі показники міді й золота на 2026 рік, а також про напрямки M&A.

Пізніше кілька фінансових установ-«продавців» підвищили свої прогнози прибутку Luoyang Molybdenum на 2026 рік до понад 30 млрд юанів; при цьому найвищий прогноз чистого прибутку наближається до 37 млрд юанів, а найнижчий також перевищує 31 млрд юанів.

Варто знати: протягом 2024 і 2025 років темпи зростання чистого прибутку цієї компанії перевищували 50%. До 2025 року база прибутку компанії вже піднялася до 20,3 млрд юанів, тож імовірність подальшого збереження темпів зростання понад 50% помітно ускладнюється. Тоді чому зазначені установи все ще надзвичайно впевнені в її зростанні?

Можливо, частину відповіді можна знайти у річному звіті компанії та на брифінгу щодо результатів діяльності.

«На 26-й рік буде золото (консолідована звітність), очікуваний обсяг — 6–8 тонн, ми прагнемо досягти 8 тонн. Цільовий орієнтир щодо виробництва міді — 0,76 млн до 0,82 млн тонн; у порівнянні з 2025 роком це все ще дасть певне збільшення». Так заявив генеральний менеджер Luoyang Molybdenum Пэн Сюйхуй.

Крім того, після того як у 2025 році компанія витратила понад 10 млрд юанів на придбання золотого рудника, Luoyang Molybdenum у 2026 році також не виключає старт нових придбань ресурсів. У поєднанні з тим, що масштабування компанії та підвищення коефіцієнта вилучення дають ефект зниження витрат, загалом прибутковість справді має певний потенціал для зростання.

Звісно, наведені вище оцінки — це лише прогноз на основі наявних відомих умов. Подальша динаміка цін на такі метали, як мідь і золото, залишається невідомою, а отже й прогнози прибутку фінансових установ надалі постійно коригуватимуться.

Золоторудні проєкти в консолідації, збільшення видобутку міді

Коли ринок входить у період зростання товарних цін, загальна активність торгів у галузі швидко підвищується. Наприклад, у попередні роки компанії Zijin Mining і Dazhong Mining та інші зайшли в літієву галузь.

2025 рік став «великим роком» для золотого сектору: низка китайських компаній, включно з Luoyang Molybdenum, оголосила про придбання за кордоном золотих рудників та інших активів.

Того ж року в квітні та грудні Luoyang Molybdenum відповідно інвестувала приблизно 2,98 млрд юанів і 7,17 млрд юанів, щоб придбати золоті пакети активів, зокрема золоторудник Cangrejos в Еквадорі та золоторудник Aurizona в Бразилії.

Зокрема, у складі бразильського пакета золотих активів входять рудник Aurizona, рудник RDM і 100% частка у Bahia комплексному гірничому районі. Цей проєкт уже завершив розрахункову операцію в січні цього року. Еквадорська компанія Odín Mining перебуває на етапі створення, і планує завершити будівництво та ввести в експлуатацію у 2029 році.

Отже, наведені вище бразильські проєкти з консолідації в об’єднаній звітності є наразі найсильнішими за визначеністю додатковими проєктами для компанії. Що стосується цільових показників з виробництва, річний звіт компанії містить прогноз: у 2026 році планується виробити 6–8 тонн золота.

«(Компанія) буде шукати резерви для підвищення ефективності та прагнутиме досягти цільового показника 8 тонн». Так заявив Пэн Сюйхуй на брифінгу щодо результатів діяльності, який відбувся учора.

Якщо оцінити 8 тонн золота за останньою ціною London Gold Spot, їх вартість становитиме 8 млрд юанів. Більша частина цієї суми перетвориться на додатковий приріст виручки Luoyang Molybdenum.

Паралельно, серед компаній-«однолітків», які вже опублікували річні звіти, валова маржа з видобутку золота загалом становить понад 50%, а деякі компанії досягають 80%. Тож зазначений бразильський золотий рудник також має шанс забезпечити компанії приріст прибутку на десятки мільярдів юанів.

Що стосується мідного сегмента, який формує більшу частину прибутку для Luoyang Molybdenum, то у 2026 році немає чітких планів щодо введення додаткових потужностей. Один із проєктів «двійників», KFM II, потребує запуску аж у 2027 році; однак на основі наявних потужностей компанія все ще має простір для пошуку резервів.

Дані річного звіту показують, що у 2025 році обсяг виробництва міді Luoyang Molybdenum становив 741 тис. тонн, і компанія стабільно входила до першої десятки у світі.

Щодо наявних основних рудників компанія, її віцепрезидент Чэнь Сін’янь заявив: «Раніше добова обробка на TFM становила 63 тис. тонн на день; зараз, після того як ми використали резерви для майнінгу, обсяг обробки вже підвищився до 80 тис. тонн».

У 2026 році Luoyang Molybdenum також планує подальше збільшення виробництва міді до 0,76–0,82 млн тонн. Хоча темп зростання випуску поступається попереднім рокам, імовірність приросту принаймні на близько 50 тис. тонн все ж зберігається.

«Компанія стартувала з малих металів, має «ген» малих металів. Минулого року вона також була бенефіціаром малих металів — і це, власне, один із фундаментів довгострокового розвитку компанії». Так розповів голова ради директорів компанії Лю Цзяньфэн, додавши, що у 2025 році такі напрями, як молібден і вольфрам, дали компанії непогані фінансові доходи.

Він вказав, що в майбутньому компанія, окрім закріплення «мідно-золотої стратегії», також розширить базові технології у сферу малих металів, повною мірою розкриватиме цінність супутніх ресурсів і за відповідних умов шукатиме окремі проєкти з видобутку малих металів.

Ці потенційні зовнішні придбання ресурсів також можуть принести компанії новий приріст фінансових показників.

Крім того, з точки зору поточної структури прибутку Luoyang Molybdenum: валовий прибуток від продуктів молібдену, вольфраму та кобальту за 2025 рік досяг 8 млрд юанів — це друге за значущістю джерело прибутку після мідних продуктів компанії.

У цьому році ціни на вказані малі метали мають бути суттєво вищими, ніж у відповідний період 2025 року, і найбільш виражене зростання — у ціні концентрату вольфраму.

За даними Антайко, до 2025 року чорний вольфрамовий концентрат (65%, виробництво в Китаї) тривалий час коливався близько 150 тис. юанів/тонну. А в другій половині 2025 року, після прориву попередніх максимумів, у четвертому кварталі 2025 року та в першому кварталі 2026 року почалося прямолінійне «витягування» ціни вгору.

З початку середини березня цього року ціна також постійно тримається на рівні понад 1 млн юанів/тонну. Тому в цьому році прибутковість сегмента малих металів Luoyang Molybdenum також має отримати помітне підвищення.

Додатково, разом із підтримкою, яку дають ціни на мідь і золото: вони у цьому році суттєво вищі за рівень відповідного періоду 2025 року та все ще перебувають на історично високих значеннях, у 2026 році компанія має обґрунтовані шанси й надалі отримувати вигоду на рівні виручки завдяки подвійному драйверу — з обсягів і з цін.

«Модель 622» і платформізація

Паралельно з тим, щоб стимулювати зовнішні придбання ресурсів і розширювати потужності наявних проєктів, збільшуючи масштаби виручки, нова управлінська команда Luoyang Molybdenum також прагне до прориву на стороні витрат.

На брифінгу з результатів діяльності Чэнь Сін’янь навів приклади того, як масштабний ефект після підвищення виробництва на проєкті в Конго знижує витрати, а також як підвищення коефіцієнта вилучення допомагає на стороні витрат.

Згідно з наданою інформацією, у четвертому кварталі на TFM коефіцієнт вилучення при відборі та плавленні повного обсягу з міді, коефіцієнт безперервної роботи обладнання та обсяг переробки первинної руди перевищували календарний план. На KFM було створено базу даних характеристик руди та модель підбору сумішей. Продуктивність помелу (на одну технологічну одиницю) у річному порівнянні зросла більш ніж на 30%. На мідно-оловорудному сегменті в Бразилії коефіцієнт вилучення на двох збагачувальних фабриках підвищився приблизно на два процентні пункти порівняно з минулим роком. Коефіцієнт вилучення на проєкті Sandaizhuang також досяг історично найвищого рівня.

Дані річного звіту також показують, що у 2025 році собівартість продажів Luoyang Molybdenum скоротилася на 11,56%, що значно перевищує скорочення виручки в той самий період на 2,98%. Крім того, найбільш важливий сегмент прибутку компанії — видобуток руди та її переробка — також збільшив витрати на операційному рівні набагато менше, ніж зростання виручки.

«Суть конкуренції в гірничій справі — це конкуренція за витратами, тобто змагання системних можливостей на основі природних ресурсних передумов». Про це йдеться у річному звіті компанії.

На думку компанії, на рівень її витрат впливають три фактори.

По-перше, природні ресурсні передумови та умови промислового видобутку — це базові, вроджені, незмінні передумови. По-друге, як сформувати ефективну управлінську команду з низькими витратами. По-третє, оскільки гірнича справа — це відносно закрита галузь, існує можливість зменшувати витрати та підвищувати ефективність за допомогою технологічних засобів.

У річному звіті за 2025 рік Luoyang Molybdenum уперше системно винесла назовні свою «модель 622».

Тобто: 60% переваги в витратах визначається ресурсними передумовами; стратегічні придбання визначають життєву лінію та «ген» компанії. 20% залежить від рівня планування та будівництва проєктів, щоб досягти оптимуму витрат протягом усього життєвого циклу. Ще 20% визначається щоденною здатністю керування операціями — тобто потрібно реалізувати порівняльні переваги китайських компаній.

Протягом останніх десяти років Luoyang Molybdenum шляхом точного захоплення кількох активів світового рівня вибудувала «рів» ресурсів, який становить 60% від частки вищезазначеної моделі витрат.

Втім, щоб перетворити свої ресурсні переваги на переваги з виробничих потужностей і витрат, створити системне підвищення комплексної конкурентоспроможності, компанії потрібно взятися насамперед за дві «20%» — «планування та будівництво» і «щоденну операційну діяльність».

Наприклад, стандартизація, процесизація та інтелектуалізація мають бути інтегровані в кожен етап планування, будівництва й експлуатації: через усі стадії — від розвідки (勘), видобутку (采), збагачення (选), плавлення (冶), до екологічних робіт (环) і торгівлі (贸) у межах всього ланцюга.

Це не пусті слова. Наприклад, мідний рудник XiZang JuLong у групі Zijin Mining дуже сильно залежить від можливостей планування проєктів на початковому етапі та операційних можливостей на завершальних стадіях. Очевидно, що не кожна гірничодобувна компанія здатна зробити таке.

З огляду на сказане, Luoyang Molybdenum також шукає можливість через платформізацію створити подібну до «П’яти циклів в один» (五环归一) систему стандартизованого та такого, що можна масштабовано тиражувати, платформного управління.

У 2026 році, спираючись на «модель 622» для нарощування масштабу ресурсів і накапичуючи глобальні «платформні можливості», Luoyang Molybdenum також підняла цей напрям до рівня позиції поруч із стратегією «мідь-золото як два полюси».

Потік великого обсягу новин і точний аналіз — усе у застосунку Sina Finance APP