Прибутки Adobe: загалом хороший квартал; довготривалий генеральний директор йде у відставку

Ключові показники Morningstar для Adobe

• Оцінка справедливої вартості

  : $380

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг економічного ровика Morningstar

  : Вузький

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Високий

Що ми думали про прибутки Adobe

Фінансова виручка Adobe у першому кварталі 2024 року зросла на 12,0% рік до року, як повідомлялося, до $6,40 млрд, тоді як операційна маржа non-GAAP становила 47,4% — обидва показники перевищили прогноз.

Чому це важливо: Прогноз на другий квартал був дещо кращим, ніж те, що передбачала наша модель, близька до консенсусу, як у верхній, так і в нижній частинах звіту. Це сьомий квартал поспіль із позитивним відхиленням за виручкою відносно нашої моделі. Попри те, що здавалося, компанію вже списали, прискорення відбулося для загальної виручки, виручки від підписки та поточного залишку зобов’язань до виконання, або CRPO, а річна повторювана виручка, пов’язана з штучним інтелектом, у річному вимірі зросла утричі — до понад $400 млн.

• Водночас стримував зростання ARR вплив фреміум-пропозицій і слабші продажі стокових фото. ARR сповільнився до зростання на 10,9% рік до року — узгоджено зі зростанням виручки в постійній валюті. Керівництво очікує повторного прискорення у другій половині року.
• Окрім фінансів і операційних даних, 62-річний генеральний директор Шантану Нараян оголосив, що він іде з посади після 18 років на чолі компанії, але залишатиметься до того моменту, поки не буде призначено наступника. Пошук включатиме як зовнішніх, так і внутрішніх кандидатів.

Підсумок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості в $380 за акцію для Adobe з вузьким ровиком і вважаємо, що акції оцінені привабливо для інвесторів, які налаштовані на довгострокову перспективу та здатні терпіти ризик. Хоча ми внесли незначні коригування, щоб відобразити прогноз на найближчу перспективу, наші довгострокові припущення залишаються стабільними.

• Ми розуміємо настрої навколо програмного забезпечення, але не бачимо жодних ознак того, що ведмежий сценарій розгортається для галузі з погляду збою через ШІ. Різні вектори прискорення для Adobe підкреслюють це. Втім, підвищена невизначеність через загрозу ШІ спричинила наше нещодавнє зниження рейтингу ровика.

Далі за планом: Прогноз на другий квартал був кращим за наші очікування, включно з продажами на рівні $6,43 млрд–$6,48 млрд, та non-GAAP EPS $5,80–$5,85. Adobe підтвердила цілі на весь рік, включно зі зростанням ARR на 10,2%. Зважаючи на підвищення в кварталі, ми вважаємо, що компанія має всі підстави перевищити прогноз на 2026 фінансовий рік.