Логіка довгострокового розміщення страхових активів у A-акції залишається міцною

Питання до AI · Як страховий капітал балансувати короткострокові ризики та довгострокові інвестиції на тлі коливань ринку?

Нещодавно на ринку А-акцій спостерігалися певні коливання, що викликало занепокоєння: деякі малі та середні страхові компанії можливо змушені пасивно зменшувати свої позиції через тиск з боку платоспроможності та обмеження щодо зняття чистої вартості, чи призведе така поведінка до посилення фазових коливань ринку або навіть змінить тенденцію довгострокового збільшення частки А-акцій у портфелі страхових фондів?

Об’єктивно кажучи, оцінюючи інвестиційну поведінку страхового капіталу, необхідно чітко розмежовувати тимчасові операції окремих компаній, зумовлені управлінням ліквідністю, та загальну стратегію активів страхової галузі. У періоди ринкових коливань деякі малі та середні страховики, щоб задовольнити вимоги платоспроможності або забезпечити співвідношення активів і зобов’язань, здійснюють динамічне коригування своїх портфелів, що є нормальним елементом управління ризиками і не відображає загальну тенденцію у структурі інвестицій страхового капіталу. З довгострокової перспективи, базова логіка збільшення частки А-акцій у портфелі залишається міцною.

По-перше, тимчасове коригування портфеля є звичайною практикою управління ризиками і не слід сприймати його як тенденцію галузі.

Одноразове пояснення зменшення позицій деяких страхових компаній через регуляторні вимоги до платоспроможності має очевидні обмеження. Насправді, повідомлення від Державної адміністрації фінансового нагляду щодо продовження перехідного періоду застосування правил регулювання платоспроможності страхових компаній (Ⅱ) до кінця 2025 року свідчить про те, що тиск на капітал через зміни регуляторних правил поступово поглинається і наразі не створює концентрованих ударів.

У цьому контексті, деякі малі та середні страхові компанії з обмеженими каналами додаткового залучення капіталу та меншою толерантністю до ризиків, щоб згладити коливання фінансових звітів і зменшити витрати капіталу, тимчасово зменшують експозицію високоволатильних активів — це раціональна оборона в умовах тиску. Така поведінка відображає об’єктивну диференціацію внутрішніх ресурсів галузі і не може бути репрезентативною для провідних компаній із міцним капіталом і довгостроковими зобов’язаннями, а також для пенсійних рахунків. Твердження, що короткострокові тактичні скорочення окремих компаній спричинять системний відтік капіталу у всій галузі, є логічно необґрунтованим.

По-друге, політичне середовище продовжує активно формувати інституційні основи для “довгострокових грошей — довгострокових інвестицій”.

За останні роки макрополітика послідовно сприяє залученню та розвитку довгострокових інвестиційних сил. Від спільних рішень кількох міністерств щодо стимулювання входу довгострокових коштів на ринок, до чіткого підвищення частки інвестицій страхових компаній у А-акції, і до цьогорічного “Звіту уряду” з наголосом на “удосконаленні механізмів входу довгострокових коштів”, головна мета політики — усунути вузькі місця для входу капіталу і покращити екосистему капітального ринку. Тому, оцінюючи довгострокову готовність страхового капіталу до інвестицій, потрібно враховувати цю макроінституційну рамку. На сьогодні регулятор підтримує довгострокові інвестиції, заохочуючи функціонування інституційних інвесторів і міжциклічні інвестиції, що має високий рівень визначеності та стабільності. За сприятливого політичного супроводу, страхові фонди досліджують і впроваджують моделі інвестицій у цінні папери, що відповідають високоякісному розвитку реального сектору, і їх стратегічний напрямок залишається незмінним.

По-третє, оптимізація системи оцінки значно зменшує обмеження, пов’язані з короткостроковими коливаннями чистої вартості.

Підтримка страхового капіталу у справжньому довгостроковому інвестуванні полягає у механізмі, що усуває викривлення, спричинене “краткостроковими оцінками” у порівнянні з “довгостроковими інвестиціями”. За останні роки регулятор послідовно впроваджує ряд реформ: наприклад, поступове подовження періоду оцінки результатів роботи державних страхових компаній, збільшення ваги довгострокових показників, що зменшує тиск через короткострокові коливання; а також постійно вдосконалює регулювання частки інвестицій у цінні папери та фонди. Сутність цих заходів — у переформатуванні “шкали” оцінки, що реально підвищує терпимість страхових компаній до короткострокових ринкових коливань. Зі стабілізацією системи оцінки, погляд інвестиційних менеджерів змінюється з короткострокової гри на довгострокове вивчення фундаментальних показників компаній, грошових потоків і дивідендної політики. Це повернення до стабільності та терпіння є неминучим напрямком еволюції інвестиційної ідеології страхового капіталу.

Нарешті, збільшення частки активів у цінних паперах є об’єктивною вимогою для запобігання ризикам від різниці між доходами та витратами.

З внутрішньої логіки роботи страхових компаній випливає, що помірне розподілення активів у цінних паперах є необхідністю для управління активами і зобов’язаннями. Страхові фонди (особливо пенсійні) мають значну фіксовану вартість зобов’язань і довгий період зобов’язань. У контексті глобальної та внутрішньої економіки з низькими ставками, дохідність традиційних інструментів фіксованого доходу постійно знижується, що підвищує тиск на покриття довгострокових зобов’язань. У відповідь на цей виклик, страхові фонди використовують інвестиції у цінні папери для отримання ризикової премії та міжциклічних доходів, що є важливим шляхом для досягнення ефективного співвідношення активів і зобов’язань і запобігання ризикам від різниці доходів і витрат. За даними галузі, станом на кінець минулого року, обсяг інвестицій у акції та фонди залишався високим, що підтверджує, що інвестиції у цінні папери є ключовим елементом підвищення доходності та стабілізації базових показників страхового капіталу.

Отже, тактична оборона окремих компаній є нормальним ринковим механізмом управління ризиками, і ми маємо уникати узагальнень. З довгострокової перспективи, базова логіка збільшення частки А-акцій у портфелі залишається міцною.