Загальний ріст акцій A-акцій відновлюється, чи вже стабілізувався короткостроковий тренд?

Питайте AI · Чому при зростанні інтересу міжнародних інвесторів досі є розрив у розміщенні?

У вівторок на ринку A-акцій (A股) спостерігалася глибока “V”-подібна динаміка, а окремі акції пережили широке відновлення зростання.

24 березня, після значного коригування в попередній торговий день, усі три основні індекси ринку A-акцій відскочили. Зокрема, Шанхайський комбінований індекс виріс більш ніж на 1,5%, підйом становив 1,78% до 3881,28 пункту; Шеньчженьський компонент виріс на 1,43% до 13536,56 пункту; індекс Ченцзюй/Шанхай-CSI з малих бірж (创业板指) виріс на 0,5% до 3251,55 пункту.

Водночас на ринку домінувала картина повсюдного зростання: кількість акцій, що підвищилися, у всьому ринку перевищила 5000, і станом на закриття 5135 акцій завершили день у зеленій зоні. У розрізі секторів: за класифікацією Shenwan I рівня 31 сектор із 29 торгувався у плюсі; лише сектор нафти й нафтопереробки та сектор вугілля, які раніше накопичили певне зростання, ледь знизилися.

Щодо сильного відскоку ринку, аналітик зі стратегії з боку однієї з брокерських компаній повідомив репортерам The Paper таке: «Основно впливають два фактори. Перш за все — вплив новин зі-за кордону: хоча є певні коливання й повтори, за умов загального посилення на закордонних ринках діє певне стимулювання. Після того як у короткостроковій перспективі відбулася концентрація та вивільнення емоцій, ринок демонструє відповідний відскок після надмірного падіння».

«По-друге — оцінка (valuation). Раніше в період ринкових коливань “центр тяжіння” був близько 4000 пунктів. Коли головний індекс відступив до рівня близько 3800 пунктів, справді “вдалося випасти” можливостям». Аналітик зі стратегії додатково зазначив це.

Паралельно головний інвестконсультант із одного з брокерів у Шанхаї також вказав: хоча відскок у вівторок (24 березня) був слабшим за очікуванням і обсяг торгів — меншим, ринкове дно ще не стабілізувалося. Але наразі ринок перебуває в лівосторонньому діапазоні, і багато інструментів уже впали до нижньої межі оцінки. «У короткій перспективі ринок має можливість ще сильніше відскочити й доторкнутися 5-денного (5-day) рівня лінії».

Хайтон Інтернешнл (Haitong International) Чжан Їдун у своєму найновішому звіті також зазначив: на даний момент ціна/вартість на ринку Китаю є особливо привабливою, оцінки перебувають на глобально низькому рівні, а ефект поперечного дисконту/відносного заниження є виразним. За параметрами оцінки існує значний простір для наздоганяння провідних біржових ринків за кордоном.

Головний аналітик зі стратегії Goldman Sachs щодо китайських акцій Лю Цзиньцзінь (Liu Jinzhen) зазначив: інтерес міжнародних інвесторів до китайських акцій, імовірно, піднявся до найвищого рівня за останні роки. Наразі ж інтерес закордонних інвесторів до китайських акцій та фактичний рівень їх розміщення між собою мають помітний розрив, і це все ще має простір для покращення.

«Крім того, з огляду на вплив шоків із боку постачання на реальні темпи зростання ВВП/рівень інфляції регіональних економік: чутливість Китаю до шоків по нафтових цінах менша, ніж у інших азійських нових ринкових економік. Структура енергоспоживання Китаю, за залежністю від нафти й природного газу, відносно нижча, ніж у інших основних економік, що додатково послаблює ефект передачі цих шоків на внутрішню інфляцію». Так сказав Лю Цзиньцзінь.

Після відскоку по всьому ринку — як інвесторам діяти?

На це аналітик зі стратегії, згаданий вище, вважає: у вівторок (24 березня) ринок рухався вгору з низьким обсягом (скороченням торгів), тож амплітуда й імпульс відскоку все ще є відносно обмеженими. Тому далі радять контролювати частку (позиції в портфелі), більше придивлятися й менше діяти.

Аналітик з CICC/Центрального сейку (Цзюаньюань?; Zhongyuan Securities) Чжан Гань (Zhang Gang) також зазначив: з одного боку, якщо американська інфляція продовжить перевищувати очікування, ФРС може відкласти зниження ставок або навіть знову підвищити ставки, що пригнічуватиме світову ліквідність та схильність до ризику. Одночасно, якщо геополітичні конфлікти за кордоном ще більше посиляться, це може спричинити подальше зростання цін на нафту, підсилюючи тиск інерційної стагнації/滞胀 (滞胀) у глобальному масштабі. Але з іншого боку, базові орієнтири внутрішньої макрополітики стають ще більш чіткими, забезпечуючи ринку міцну опору на “нижній межі”. Тому імовірність того, що Індекс Шанхаю (Shanghai Composite Index) збережеться в режимі коливального врівноваження й консолідації, є доволі високою.

Втім, Чжан Гань підкреслив: зараз середні значення P/E (середній мультиплікатор ціни до прибутку) для Шанхайського комбінованого індексу та індексу Ченцзюй (创业板) становлять відповідно 15,79 раза та 45,41 раза — вони знаходяться вище середнього рівня медіани за останні три роки, тож підходять для середньо- та довгострокового розміщення.

Варто також згадати, що в період волатильності за кордоном глобальна привабливість A-акцій посилюється ще більше.

Лю Цзиньцзінь зазначив: за дедалі напруженішої геополітичної ситуації за кордоном і зростання цін на енергоносії рекомендовано продовжувати тримати підвищену вагу китайських акцій (A-акції та акції Гонконгу), і він вважає, що в короткостроковій перспективі для A-акцій показник Шарпа буде вищим.

Чжан Їдун додатково сказав: кореляція китайського фондового ринку з ринком США є найнижчою серед провідних бірж у світі. У період перебудови міжнародного порядку є шанс побачити вихід Китаю на довгий висхідний тренд у “hard core” активах, і “жорсткі” (hard core) активи Китаю є ключовим рушієм майбутнього тренду.

Щодо розміщення Лю Цзиньцзінь радить інвесторам робити акцент на структурних тематичних напрямах, щоб шукати надлишкову дохідність. Наразі привабливими інвестиційними темами виглядають: повернення приватних підприємств (民企回归), вихід за кордон (出海), тематика AI, антимодний “анти-перенасичення” (反内卷) та віддача акціонерам (股东回报) тощо.