Інфляція в зоні євро у березні стрімко зросла до 2.5%, досягнувши найбільшого зростання з 2022 року, очікування підвищення ставок значно посилилися

Ситуація на Близькому Сході підвищує витрати на енергоносії, інфляція в єврозоні за березень зросла найсильніше з 2022 року, ринок очікує, що ЄЦБ може розпочати підвищення ставок найраніше в наступному місяці.

Дані, оприлюднені Євростатом у вівторок, показали, що споживчі ціни в єврозоні в березні зросли на 2,5% у річному вимірі, суттєво підскочивши з 1,9% у лютому, що є найвищим рівнем з січня 2025 року, і водночас став найбільшим місячним стрибком з 2022 року. Конфлікт на Близькому Сході триває, а вплив високих цін на енергоносії дедалі швидше проявляється в Європі: уряди та центробанки багатьох країн уже послідовно знижують прогнози щодо зростання економіки.

Після оприлюднення інфляційних даних очікування щодо підвищення ставок ЄЦБ протягом року на два-три рази загалом залишилися без змін; перші дії, найімовірніше, відбудуться в квітні. Голова Нацбанку Естонії Мадіс Мюллер у вівторок заявив, що з огляду на поточну ситуацію базовий сценарій, встановлений під час фіксації припущень на березень, «у цілому можна вважати оптимістичним сценарієм», і чітко додав: «Якщо ціни на енергоносії надовго залишаться на високому рівні, то коригування відсоткових ставок у квітні аж ніяк не є неможливим».

Хоча інфляція в березні була трохи нижчою за медіану прогнозу в опитуванні Bloomberg — 2,6%, базова інфляція також несподівано сповільнилася до 2,3%, — кілька керівників ЄЦБ попередили, що ризик подальшого прискорення інфляції не можна ігнорувати, і потрібно пильно стежити, щоб не допустити висхідної динаміки в стилі «зарплати—ціни».

Енергетичний шок домінує, базова інфляція несподівано охолоджується

Основним джерелом зростання цін у цьому раунді є енергетичні витрати, що тісно пов’язано з тривалим висхідним трендом цін на міжнародні нафту й газ після початку конфлікту на Близькому Сході.

Базова інфляція (без урахування волатильних статей на кшталт їжі та енергоносіїв) натомість несподівано відкотилася до 2,3%, нижче за попереднє значення; ціни в секторі послуг також дещо сповільнилися. Така розбіжність додає більш складного фону для дискусій щодо політики всередині ЄЦБ.

Аналітики Bloomberg Economics Simona Delle Chiaie та David Powell зазначили, що ці дані свідчать: у базовому сценарії ЄЦБ щодо впливу різкого стрибка цін на сировинні товари на інфляцію в березні «може бути дещо завищено», і це може дати аргумент «голубиній» частині керівників комітету підтримки ставок у квітні залишити ставки без змін.

Розбіжності в інфляції між країнами: вищі темпи в Німеччині та Іспанії

Інфляційна траєкторія в єврозоні у березні демонструє помітну диференціацію. У Німеччині та Іспанії, які першими оприлюднили дані, інфляція суттєво прискорилася: у річному вимірі вона сягнула відповідно 2,8% та 3,3%; інфляція у Франції хоч і зростає, але все ще нижча за 2%; Італія натомість несподівано зберегла показник на рівні 1,5%, без ознак перегріву.

Зокрема, інфляція в Німеччині піднялася до рівня понад рік тому, що тісно пов’язано з війною, яка підштовхує ціни на енергоносії. Для більшості великих економік ЄС узгоджений CPI в річному вимірі зріс, демонструючи загальний характер подорожчання. Аналітики прогнозують, що загальна інфляція в єврозоні надалі ще більше зростатиме, і це триватиме тиском на ЄЦБ.

ЄЦБ фокусується на вторинних ефектах, чиновники подають «яструбині» сигнали

Зважаючи на реальність, за якої ЄЦБ не може напряму впливати на коливання ринку енергоносіїв, ЄЦБ переносить фокус політики на запобігання вторинним ефектам, тобто на те, щоб зростання цін на енергоносії не передалося на зарплати та ціни інших товарів. Також у ЄЦБ турбує взаємозв’язане зростання цін на добрива й їжу, адже такі зміни безпосередньо впливають на очікування домогосподарств щодо інфляції.

Опитування, оприлюднене в понеділок, показало: очікування споживачів щодо інфляції в березні різко зросли, а підприємства також очікують, що їм доведеться суттєво підвищити ціни на продукцію. На рівні ринку довгострокові інфляційні свопи швидко пішли вгору на початку спалаху війни, а потім пішли вниз відповідно до цінових налаштувань за очікуваннями підвищення ставок.

Кілька керівників ЄЦБ уже подали більш чіткі сигнали. Голова центробанку Словаччини Петер Казімір заявив, що чим довше триває конфлікт на Близькому Сході й чим більші його руйнівні наслідки, тим вищі інфляційні ризики, а отже потрібно реагувати раніше й рішучіше. Голова центробанку Хорватії Борис Вуйчич сказав, що прискорення інфляції «відповідає очікуванням». Глава центробанку Італії Фабіо Панетта наголосив: потрібно уважно стежити за інфляційними очікуваннями, щоб не допустити формування спіралі «зарплати—ціни», і водночас забезпечити, щоб дії монетарної політики залишалися помірними.

Стійко високі ціни на нафту й газ створили тиск на базовий прогноз ЄЦБ щодо середньої інфляції в цьому році на рівні 2,6%. За розрахунками ЄЦБ у сценарії з екстремальними умовами, найвищий приріст цін може сягнути піку в 2027 році на рівні 6,3%.

Попередження про ризики та застереження щодо відповідальності

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною рекомендацією та не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби конкретних користувачів. Користувачі повинні оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхнім конкретним обставинам. Інвестуючи на цій основі, ви берете на себе відповідальність.