Зі останніми заявами Чжоу Сяочжана: чотири ключові напрямки, у яких досі існує сильна потреба в міжнародному співробітництві

Зображення Чжоу Сяочуаня на місці події

Джерело: Tencent Finance. Автор: Бай Сюе, редактор: Лю Пен

24 березня, під час щорічного засідання 2026 року Азійського форуму Боао, Чжоу Сяочуань — колишній заступник керівника ради Азійського форуму Боао та колишній голова Народного банку Китаю — на тематичному підфорумі «Посилення регіональної взаємодії та підтримання фінансової безпеки й стабільності» виступив із глибоким викладом щодо викликів і можливостей, з якими стикається сучасна міжнародна фінансова координація.

Чжоу Сяочуань зазначив, що нині масштаби переміщення капіталу різко розширюються, транскордонне фінансування стає дедалі поширенішим, взаємна зв’язаність і безперервне просування взаємопов’язаності капітальних ринків триває. Як для Китаю — програми Stock Connect «Шанхай–Гонконг» і «Шеньчжень–Гонконг», так і для процесу інтеграції європейських капітальних ринків — це означає, що рівень взаємозалежності між економіками вже не такий, як раніше.

На думку Чжоу Сяочуаня, макроекономічна політика, монетарна політика та фіскальна політика традиційно належать до сфери внутрішніх справ кожної країни.

Упродовж досить тривалого часу міжнародне співтовариство не відчувало значної потреби в узгодженні транснаціональних політик. «Гроші — це національні гроші, інфляція — це національна інфляція, а питання бюджетно-платіжного балансу й державних фінансів здебільшого вирішуються в межах внутрішньої рамки. Однак із подальшим поглибленням глобалізації ця картина зазнає докорінних змін».

Спалахи попередніх фінансових криз стали безпосереднім каталізатором міжнародної координації. Після азійської фінансової кризи 1998 року «Група двадцяти» (G20) у 1999 році офіційно започаткувала механізм на рівні міністрів фінансів і керівників центральних банків. А після вибуху міжнародної фінансової кризи 2008 року G20 підвищила свій статус до рівня саміту лідерів. Чжоу Сяочунь розглядає це як типовий приклад «кризово-орієнтованої координації політик», тобто саме фінансова криза спонукала всі сторони сісти за стіл і обговорити формування політик та їх координацію.

Втім, він також відверто визнав, що криза зрештою вщухає, а невідкладність координації відповідно знижується. «Нині регіональні конфлікти трапляються часто, і їхня першопричина здебільшого криється у внутрішніх чинниках. Роль міжнародного співтовариства в залученні та посередництві залишається незрозумілою. Але, здається, ніхто терміново не закликає G20 звернути увагу та надати рішення, щоб зупинити війну. Насправді ці регіональні конфлікти підсилюють напруженість між великими державами та підвищують фокус кожної країни на внутрішніх інтересах, а не на потребі в міжнародній координації. На цьому етапі я вважаю, що координація є важливим питанням, але порівняно з минулим її вирішення стало складнішим.»

На цьому тлі Чжоу Сяочунь запропонував чотири пріоритетні напрями, де й досі існує сильна потреба в міжнародній співпраці.

Перший — зміна клімату. Хоча США вийшли з Паризької угоди, загалом у більшості країн світу, особливо в Європі та Азії, зокрема в Японії, Республіці Корея та країнах АСЕАН, це викликає дуже велику стурбованість. Вони хочуть докладати регіональних зусиль, щоб зменшувати викиди двооксиду вуглецю та послаблювати вплив змін клімату.

Другий — платіжні системи. Чжоу Сяочунь визначив платіжні системи та цифрові валюти як фінансову інфраструктуру та вважає, що вони не мають спиратися лише на комерційні банки або приватні платформи. Такі країни АСЕАН, як Сінгапур, уже досягли позитивного прогресу у сфері транскордонних платежів. У майбутньому у сценаріях споживання туристів, для онлайн-торговців, для розрахунків у малих і середніх за обсягом угодах — усюди є сподівання, що їх можна буде забезпечити зручним взаємним підключенням і взаємопов’язаністю завдяки транскордонній платіжній системі.

Третій — боргові питання. Після пандемії COVID-19 частина країн, що розвиваються, й досі стикається з тяжкими борговими проблемами. Політика G20 щодо відстрочення платежів за боргами, запроваджена у 2020 році, і рамка для подальшої реструктуризації боргів частково відповіли на цю вимогу, але станом на сьогодні проблему ще не вдалося належним чином вирішити.

Четвертий — глобальні дисбаланси. Чжоу Сяочунь сказав: «Наприклад, наші механізми валютних курсів. З розвитком світу ми бачимо, що люди більше обговорюють у цьому новому етапі, чи має, наприклад, МВФ (Міжнародний валютний фонд) відігравати більш значну роль, щоб вирішувати проблему глобальних дисбалансів. Звісно, цей дисбаланс має різні форми — (зокрема) дисбаланс в інвестиціях, дисбаланс у потоках капіталу. Ми маємо вирішувати це багатосторонніми способами, а не лише двосторонніми чи регіональними заходами, щоб розв’язувати різні проблеми глобальних дисбалансів. На жаль, ми бачимо, що Сполучені Штати фактично також перебувають у такій ситуації глобальних дисбалансів, але Сполучені Штати вирішили не використовувати механізм валютного курсу або подібні механізми для вирішення цієї проблеми дисбалансів, а використовувати податки для її вирішення. Проте податкова проблема — це складне питання. Я вважаю, що нам слід застосувати рамкові заходи МВФ, щоб вирішити проблему дисбалансів».**

У розділі діалогу на форумі, щодо того, чому азійські економіки загалом тяжіють до стабільності обмінного курсу, а не до плаваючого курсу, Чжоу Сяочунь пояснив це з двох рівнів.

З одного боку, для країн на кшталт Китаю, які мають історію планової економіки, традиційно притаманний фокус на стабільності цін. Вони зазвичай оцінюють обґрунтованість валютного курсу через паритет купівельної спроможності. Вважається, що якщо паритет купівельної спроможності не змінювався, то валютному курсу немає потреби зазнавати значних коливань — це є історичним продовженням мислення планової економіки.

З іншого боку, на думку Чжоу Сяочуаня: «Багато країн звертають увагу на довіру до внутрішніх економічних суб’єктів. Вони стежать за аномальними потоками капіталу. Якщо така довіра змінюється, можуть з’явитися надзвичайно великі потоки капіталу як у країну, так і з країни — тобто масштаб цього руху капіталу буде більшим, ніж ваші очікування. Такий рух капіталу, по суті, перебільшує економічні проблеми — чи то баланс міжнародних розрахунків, чи інші питання. Тому, коли змінюється обмінний курс, незалежно від того, на 30% чи на 50% його корекція з точки зору економічної теорії, як ми вважаємо, не буде такою великою. Тобто якщо коливання обмінного курсу перевищують діапазон, необхідний для корекції, це створює для осіб, які ухвалюють рішення, дуже значний тиск».

(Редактор: Веньцзін)

Ключові слова:

                                                            Чжоу Сяочунь