Куди спрямовано «Терпіння капіталу»? Останнє дослідження страхових активів розкриває сигнали щодо розміщення

Щоденний економічний щоденник (репортер) | Юань Юань    Щоденний економічний щоденник (редактор) | Хуан Боьвень

Як важливий представник «терплячого капіталу» на ринку A-акцій, дії страхових фондів у сфері розміщення коштів постійно перебувають у центрі уваги ринку. Перший квартал — ключове «вікно» для розміщення страхових коштів протягом усього року; дослідницькі рухи установ з боку страхових фондів (включно зі страховими компаніями та страховими актив-менеджерами) традиційно вважаються важливим індикатором, що «просвічує» інвестиційні напрями за майбутній рік.

23 березня репортер «Щоденного економічного щоденника» на основі даних Tonghuashun iFinD після систематизації з’ясував, що від початку цього року до сьогодні страхові установи загалом провели дослідження A-акцій публічних компаній понад 1900 разів. З точки зору сфер досліджень страхові фонди насамперед приділяють увагу промисловому обладнанню, електронним компонентам, електронним пристроям і приладам, автозапчастинам і обладнанню, інтегральним схемам, західним лікам і фінансовому сектору тощо.

«За дії страхових фондів стоїть дотримання в 《Правилах управління використанням страхових коштів》 ключових принципів щодо надійності, безпечності та відповідності активів і зобов’язань. Як типовий довгостроковий ресурс із довгими зобов’язаннями, логіка досліджень страхових фондів не прагне до короткострокових ринкових гарячих тем, а зосереджується на сферах, що відповідають трансформації державної стратегії, мають технічні бар’єри та стабільні очікування щодо грошових потоків». За аналізом одного з фахівців, електронна та напівпровідникова індустрії виграють завдяки політикам імпортозаміщення та технологічних інновацій, а фармацевтична галузь має властивість жорсткого попиту; автозапчастини відповідають глибинному розвитку індустріального ланцюга нової енергетики та інтелектуалізації. По суті, таке розміщення в умовах низьких відсоткових ставок досягає цілі довгострокових доходів, які покривають вартість жорстких зобов’язань, за рахунок вибору перспективних галузей із здатністю «перетинати» цикли.

Частота досліджень з боку багатьох страхових установ із початку року вже перевищила 50 разів

Згідно з даними Tonghuashun iFinD, станом на 23 березня о 18:30 загальна кількість досліджень A-акцій публічних компаній страховими компаніями та страховими актив-менеджерами з початку року становила 1981 раз.

Щодо страховиків, середня кількість досліджень у компаніях професійного пенсійного страхування є вищою, ніж у звичайних компаніях зі страхування життя та в страхових компаніях із майнового страхування. Наприклад, у Changjiang Pension Insurance Co., Ltd. дослідження сягнули 78 разів, у Taiping Pension Insurance Co., Ltd. — 66 разів, у Ping An Pension Insurance Co., Ltd. — 54 рази; що ж до страхових актив-менеджерів, вища частота досліджень у Taikang Asset Management Co., Ltd., Huatai Asset Management Co., Ltd. та China Securities Asset Management Co., Ltd., відповідно 162 рази, 129 разів і 98 разів.

З точки зору сфер, які досліджують страхові установи, вони головним чином приділяють увагу промисловому обладнанню, електронним компонентам, електронному обладнанню та приладам, автозапчастинам і обладнанню, інтегральним схемам, західним лікам і фінансовому сектору тощо.

Щодо стилю досліджень і вподобань страхових фондів заступник директора інвестиційного відділу Китайського інституту досліджень розвитку міст Юань Шуай у розмові з репортером «Щоденного економічного щоденника» зазначив, що страховики звертають увагу на промислове обладнання, електронні компоненти, інтегральні схеми, західні ліки та фінансовий сектор, що відображає їхню подвійну «якірну» прив’язку як «терплячого капіталу» — до самодостатності в технологіях і до нагальних потреб民生.

«На рівні логіки галузі промислового та електронного обладнання перебувають на перетині перебудови глобальних ланцюгів постачання та модернізації вітчизняної індустрії; вони мають сильну еластичність прибутковості та технічні бар’єри, відповідаючи потребі страхових фондів у пошуку вартості для середньо- та довгострокового зростання; фінансовий і фармацевтичний сектор із західними ліками мають типову оборонну спрямованість: перші забезпечують стабільні дивідендні доходи та простір для корекції оцінок, другі спираються на жорсткість медичного споживання в умовах старіння населення, що дає змогу ефективно компенсувати коливання макроекономіки». Юань Шуай також сказав, що з точки зору стратегії страхові фонди перебувають у перехідному періоді від оборони «спредових втрат» до «підсилення якості активів», і через поглиблені дослідження ринку технологічних інновацій (科创板) і стартапів (创业板) вони прагнуть знаходити високоцінні за ціною інструменти з ознаками нової якості продуктивних сил, замінюючи логіку простих гравців на вторинному ринку логікою індустріального «підживлення»; таким чином на стороні активів формують різноманітні комбінації, що поєднують дивідендні доходи та премію зростання.

Заступник керівника відділу досліджень Пекінського соціального наукового інституту Ван Пен має аналогічну думку. На його погляд, щільні дослідження страхових фондів у промисловість, напівпровідники та фінанси — це основна логіка «дивідендна база + технологічний наступ». «Фінансовий сектор, а також західні ліки тощо забезпечують стабільні грошові потоки та високі дивіденди, щоб компенсувати вартість зобов’язань у середовищі низьких ставок; а нові технології, представлені інтегральними схемами, автозапчастинами тощо, є водночас важливим напрямом національної стратегії та ключовим елементом для довгострокового нарощення вартості активів і отримання надлишкових доходів».

Майбутнє розміщення акціонерного капіталу страхових фондів розгортатиметься за «двома основними лініями»

Вищезазначені напрями досліджень також узгоджуються з результатами опитування страхових установ у 《Прогнозі щодо розміщення активів страхових і банківських установ на 2026 рік》, опублікованому Асоціацією індустрії управління активами банківського страхування Китаю.

Згідно з результатами наведеного опитування, «тверді технології» залишаються головною лінією інвестицій страхових фондів. Страхові установи приділяють увагу інвестиційним темам у сфері чіпів і напівпровідників, оборонно-військової промисловості, обчислювальних потужностей AI (штучного інтелекту), роботів, енергетичних металів, комерційного космосу, високих дивідендів, біофарми та інноваційних ліків, виходу підприємств за кордон і глобалізації тощо; вони вважають, що відновлення прибутків компаній і ліквідне середовище є основними факторами, які впливають на ринок A-акцій. У плані розміщення активів більшість страхових установ планують дещо збільшити частку A-акцій.

Раніше професор Інституту страхування факультету страхування Університету зовнішньої торгівлі Китаю Ван Гоцзюнь у розмові з репортером «Щоденного економічного щоденника» зазначив, що інвестиційні дії страхових активів у 2026 році є доволі чіткими. У 2025 році страхові кошти на ринку акцій отримали вищу дохідність; вони очікують, що в 2026 році ринок A-акцій продовжить тенденцію до покращення. Отже, акції та інвестиційні фонди цінних паперів будуть найбільш очікуваними страховими коштами вітчизняними інвестиційними активами у 2026 році.

За даними Головного управління фінансового регулювання, станом на кінець 2025 року сукупний залишок коштів, розміщених страховими компаніями, становив 38,5 трлн юанів, що на 15,7% більше, ніж на кінець 2024 року. З них залишок пайових коштів, спрямованих у акції та фонди, — близько 5,7 трлн юанів, що приблизно на 39% більше, ніж на кінець 2024 року.

Щодо напрямів майбутнього розміщення акціонерних активів страхових фондів заступник генерального секретаря Гуаньдунського товариства дослідження соціальної політики Ґао Чен’юань вважає, що майбутнє розміщення страхових фондів у акціонерні активи йтиме за «двома основними лініями»: по-перше, лінія дивідендного захисту — банківські активи, комунальні підприємства, «біла техніка» тощо з високими дивідендами все ще є «кормовим каменем», забезпечуючи стабільні грошові потоки та оборонні властивості; по-друге, лінія технологічного зростання — ланцюг AI (наприклад, обчислювальні потужності, зберігання, застосування), напівпровідникове обладнання та матеріали, інноваційні ліки, гуманоїдні роботи, комерційний космос тощо є ключовими напрямами розміщення. Крім того, надається особлива увага базисним інвестиціям у «спеціалізовані та інноваційні технології» (特专科技) на ринку Гонконгу та в IPO (перші публічні розміщення) біофарми (医药生物), а також розміщенню коштів в активи для хеджування ризиків, як-от золото.

«Страхові фонди формують систему інвестування та фінансування протягом усього циклу через багатоманітні інструменти на кшталт “акції-облігації-фонди-альтернативи”, переходячи від простого фінансового інвестування до трансформації “терплячий капітал + індустріальне підживлення”; підтримуючи модернізацію реальної економіки, вони водночас отримують довгострокові надлишкові доходи». Ґао Чен’юань зазначив.

(Редактор: Цянь Сяоер)

Ключові слова：