Goldman Sachs: ФРС зрештою знизить ставки, посилаючись на нафтову кризу 1990 року

31 березня, на тлі конфліктів на Близькому Сході, які спричинили сплеск цін на нафту та посилили занепокоєння щодо інфляції, світовий ринок процентних ставок пережив драматичну «яструбину переоцінку» — змістившись від очікувань кількох знижень ставок Федеральною резервною системою на початку року до ціноутворення з урахуванням підвищень ставок наприкінці року. Goldman Sachs ставить під сумнів це суттєве зрушення в ринковому ціноутворенні на рік. Банк заявив, що інвестори переоцінюють імовірність підвищення ставок Федеральною резервною системою у відповідь на нинішній стрибок цін на нафту. Стратег Goldman Sachs Домінік Вілсон розгорнув позицію банку в дослідницькій доповіді: ринок надмірно реагує на нафтовий шок, роблячи ставку на те, що Фед запровадить політику посилення, тоді як історичний досвід свідчить, що це навряд чи станеться. Історична довідка з 1990 року є ключовою для оцінки Goldman Sachs. Того року, зіткнувшись із шоком пропозиції на нафту, дохідності на ринку облігацій різко зросли, і інвестори робили ставку на політику посилення з боку Фед. Однак зрештою Фед обрав протилежний підхід — ухвалив рішення знижувати ставки на тлі погіршення економічної ситуації. Основна логіка Goldman Sachs полягає в тому, що інфляція, зумовлена зростанням цін на нафту, є шоком з боку пропозиції, а не перегрівом попиту. Історично Фед має тенденцію ігнорувати інфляційний тиск з боку пропозиції та не посилювати монетарну політику внаслідок цього. Ця тенденція стає помітнішою, коли економічне зростання вже сповільнюється.