Чистий прибуток стрімко зріс на 429%! Мільярдний сховище «темна конячка», вибуховий ріст показників

Питай AI · Як вимоги до AI-серверів можуть розкрутити хвилю подорожчання накопичувальних чипів?

Глобальне подорожчання чипів зберігання; найбільше виграють провідні компанії.

Згідно з повідомленнями відповідних медіа, у міру постійного зростання цін на чипи зберігання, виробники обладнання також почали підвищувати ціни, щоб реагувати на ситуацію. Керівник продуктів однієї з вітчизняних виробників смартфонів заявив, що цього року перед їхніми продуктами може стояти не питання «чи підвищувати ціни», а питання «скільки разів підвищувати ціни».

Від початку року й дотепер хвиля подорожчання накопичувальних рішень усе ще розгортається. За даними одного з інститутів, у першому кварталі ціни на DRAM зросли в місячному (квартал до кварталу) співставленні більш ніж на 50%, а ціни на NAND — більш ніж на 90%; частка витрат на зберігання в собівартості (BOM) смартфонів уже піднялася до понад 20%, тоді як у середньо-низьких моделей вона наближається до 30%.

А ключова причина подорожчання — брак спроможностей споживчого сегмента зберігання, який спричинив сплеск попиту на AI-сервери.

За цих умов фінансові результати провідних компаній у сфері зберігання й надалі будуть послідовно реалізовуватися.

19 березня вітчизняна провідна компанія зі зберігання A послідовно «佰维存储» оприлюднила звіт про результати діяльності за 2025 рік. Звітність показує, що у 2025 році компанія отримала виручку в розмірі 11,302 млрд юанів, що на 68,82% більше за попередній рік; чистий прибуток — 853 млн юанів, тобто різке зростання на 429,07% р/р; прибуток без урахування разових статей (non-GAAP) становив 785 млн юанів, що на 1072,25% більше р/р; після вирахування витрат на оплату акціями, що підлягають відображенню у капіталі, компанія досягла прибутку, що припадає на акціонерів, у розмірі 1,107 млрд юанів, що на 121,70% більше. За весь рік сукупна валова маржа компанії становила 21,4%.

Щодо вибухового зростання показників, «佰维存储» зазначає, що це здебільшого зумовлено відновленням у галузі зберігання: компанія скористалася можливостями зростаючого циклу, активно розширювала співпрацю з провідними глобальними клієнтами, досягла прориву на рівні ринку та бізнесу, а обсяги продажів продуктів у річному порівнянні значно зросли.

Відгукуючись у капітальному ринку, з початку 2025 року «佰维存储» розпочала вибухове зростання котирувань. Згідно зі статистикою, у 2025 році зростання «佰维存储» становило 85,23%, а у 2026 році — ще різкіше, понад 101%. Якщо відраховувати від 2023 року, то менш ніж за чотири роки зростання ціни акцій «佰维存储» перевищило 1300%, що робить її справжньою «акцією-десятикратником». Станом на останнє закриття ринкова капіталізація «佰维存储» становить 108,1 млрд юанів.

З огляду на різке зростання ринкової капіталізації «佰维存储», власний статок фактичного контролера компанії також помітно виріс. Згідно з «проникненням» структури власності, Сунь Ченси тримає 17,75% акцій компанії; за ціною останнього закриття ця частка оцінюється приблизно у 19,2 млрд юанів.

Згідно з останнім опублікованим «Глобальним списком багатіїв 2026 року» від Hurun Research Institute, Сунь Ченси з капіталом у 13 млрд юанів посів 2420-те місце в світі, ставши новим учасником рейтингу.

Гігант зі зберігання, який попав у вітер змін

«佰维存储» була заснована в Шеньчжені, а її засновником є Сунь Жіксін.

Згідно з наявними даними, Сунь Жіксін був студентом університету в 1980-х роках минулого століття. За тогочасною державною системою єдиного розподілу після випуску Сунь Жіксін був направлений на роботу в Інститут першого інженерно-геологічного та проектного обстеження Міністерства шляхів сполучення. У той час це була робота, про яку мріяла більшість людей, але Сунь Жіксін не був задоволений цим.

У 1995 році, з прискоренням економічного зростання, все більше людей почали обирати вихід у приватний сектор для ведення бізнесу; за підтримки родини та друзів Сунь Жіксін також приїхав у Шеньчжень, щоб розпочати підприємницький шлях.

Тоді саме припав період вибухового зростання вітчизняної IT-індустрії, тож Сунь Жіксін вирішив стартувати з торгівлі комп’ютерними комплектуючими. Через торгівлю такими компонентами, як жорсткі диски та дискети, йому вдалося заробити перший великий капітал.

Звісно, як інженер за фахом, Сунь Жіксін навряд чи задовольнявся лише торгівлею, тому розширення в глибші шари галузі стало для нього обов’язковим кроком.

У 2000 році Сунь Жіксін почав працювати в ODM-аутсорсингу (контрактне виробництво). Завдяки суворому та практичному стилю роботи компанія поступово зміцнилася в сфері контрактного виробництва та налагодила довгострокове й стабільне стратегічне партнерство з глобальними виробниками пам’яті, такими як Intel, Micron, Toshiba, Samsung тощо. До 2011 року відвантаження флеш-дисків «佰维存储» становили 11% глобального ринку, і компанія стала однією з найбільших у Китаї компаній контрактного виробництва пристроїв зберігання.

Втім, для «佰维存储» це було лише початком. Справді закріпило технічну основу «佰维存储» у майбутньому рішення 2008 року, яке ззовні виглядало досить ризикованим. У 2008 році світова фінансова криза підштовхнула багато компаній до межі банкрутства. Саме на такому тлі Сунь Жіксін зробив вибір, який здивував колег: інвестування попри кризу — будівництво власної фабрики з пакування та тестування.

Подальші факти підтвердили правильність цього вибору. Завдяки цій можливості фабрика з пакування та тестування не лише побудувала для «佰维存储» повний ланцюг можливостей — від кремнієвого кристала до готового виробу, — а й дозволила «佰维存储» сформувати міцну оборонну стіну проти ризиків під час наступних коливань циклу зберігання. У 2010 році Шеньчженьська компанія «佰维存储科技股份有限公司» офіційно була створена.

У 2012 році син Сунь Жіксіня, Сунь Ченси, приєднався до компанії. Під керівництвом цього «другого покоління спадкоємців» компанія «佰维存储» почала стрімко розвиватися. До 2016 року «佰维存储» вже сформувала унікальну модель ведення бізнесу «інтегровані розробка, пакування та тестування» (ISM). Згідно з інформацією, у ланцюгу напівпровідникових рішень зберігання гіганти IDM, як-от Samsung і Micron, контролюють весь ланцюг від дизайну до виробництва й пакування та тестування; модель Fabless передає виробництво й пакування та тестування на аутсорсинг. Щоб прискорити наздоганяння, «佰维存储» обрала третій шлях — зібрати в себе ключові ланки, зокрема аналіз носія зберігання, проєктування контролерних чипів, розробку прошивкових алгоритмів та сучасне пакування й тестування. Ця модель відрізняється від простого складання, характерного для традиційних виробників модулів зберігання, завдяки чому «佰维存储» може мати більше власної ініціативи у визначенні продуктів і їхній кастомізації.

30 грудня 2022 року «佰维存储» пережила пік: успішно вийшла на Шанхайську фондову біржу (SSE) на секцію для технологічних компаній «Кепучжан» (科创板).

Однак після виходу на біржу розвиток «佰维存储» не виправдав очікувань. Хоча її виручка зросла з 2,986 млрд юанів у 2022 році до 6,695 млрд юанів у 2024 році, коливання чистого прибутку були дуже суттєвими. Але добре те, що «佰维存储» дочекалася «суперциклу» в галузі зберігання: з 2025 року результати компанії та ціна акцій почали різко вибухати.

Ймовірно, продовжуватиме отримувати вигоду

У міру того як глобальні очікування щодо подорожчання зберігання досягають максимуму, провідні компанії в сфері зберігання також починають постійно отримувати вигоду.

Згідно зі статистикою, у третьому кварталі 2025 року «佰维存储» почала вибухово зростати. Дані показують: у третьому кварталі зростання «佰维存储» сягнуло майже 55%; у першому кварталі 2026 року зростання компанії перевищило 101%, а ринкова капіталізація на певний час перевищила 120 млрд юанів.

Нещодавно, хоча ціна акцій дещо відкотилася, ринкова капіталізація досі стабільно тримається вище 100 млрд юанів.

Різке зростання ціни акцій зумовлене вибухом у прибутках.

Згідно з відповідними матеріалами, у першій половині 2025 року галузь зберігання все ще перебувала на дні циклу. TrendForce повідомляє: через слабкий стан попиту з кінцевих ринків, у першому кварталі ціна контрактів на NAND Flash у місячному співставленні знизилася приблизно на 15%—20%, а DRAM — на 8%—13%. Тоді «佰维存储», хоча її виручка зберігала позитивне зростання, зі сторони прибутку все ще зазнавала тиску. Зокрема, у першій половині 2025 року «佰维存储» отримала виручку 3,912 млрд юанів, що на 13,7% більше р/р, але чистий прибуток становив -2,258 млрд юанів, що означає різке падіння на 179,68% р/р.

Але в другій половині 2025 року, коли AI великі моделі перейшли від етапу тренування до масштабного впровадження в прикладні сценарії, попит на AI-сервери демонстрував вибухове зростання. Глобальні провідні виробники зберігання Samsung, SK Hynix, Micron почали переорієнтовувати понад 80% передових потужностей на HBM (пам’ять з високою пропускною здатністю), щоб першочергово задовольняти потреби AI-серверів, тоді як потужності для DRAM і NAND Flash для споживчого сегмента були значно стиснуті. Після того як співвідношення попиту й пропозиції перевернулося, чипи зберігання перейшли в стадію всебічного подорожчання, і цим офіційно було започатковано висхідний період.

За статистикою TrendForce, у четвертому кварталі 2025 року ціна контрактів на NAND Flash у місячному співставленні зросла на 33%—38%, а на DRAM — на 45%—50%. У 2026 році темпи зростання ще більше прискорилися. За даними консультантів Джунчжи (群智咨询), у першому кварталі 2026 року ціни на споживчу електронну пам’ять у місячному співставленні зросли більш ніж на 60%, а зростання NAND перевищило 70%. Дані Центру моніторингу цін Держкомісії з розвитку та реформ 28 лютого: станом на січень 2026 року глобальні ціни на DRAM і NAND встановили найвищі значення з 2016 року, коли ведеться статистика.

Отже, «佰维存储» також опинилася на гребені хвилі.

Звітність показує: у третьому кварталі 2025 року «佰维存储» отримала чистий прибуток 256,2 млн юанів, що на 563,77% більше р/р; у четвертому кварталі чистий прибуток становив 822,6 млн юанів, що на 1329,94% більше р/р. Втім, це ще не кінець: за попередніми оприлюдненими повідомленнями «佰维存储» очікує, що у січні—лютому 2026 року виручка становитиме приблизно 4,0—4,5 млрд юанів, зростанням на 340%—395% р/р; чистий прибуток, що припадає на акціонерів, — 1,5—1,8 млрд юанів, зростанням на 921,77%—1086,13%.

Це означає, що лише за перші два місяці нового року прибуток «佰维存储» уже перевищив рівень усього 2025 року. А за прогнозом аналітичного звіту Чжешанської证券 (浙商证券), у першому кварталі 2026 року загальна чиста маржа «佰维存储» може сягнути рівня в 40%.

З боку пропозиції, перекидання потужностей виробників пам’яті на короткій дистанції навряд чи можна буде швидко змінити. На телефонній конференції у лютому SK Hynix заявила: через вибух реального попиту на AI та жорсткі обмеження постачання, зокрема обмеженість простору в чистих кімнатах, ціни на чипи зберігання в 2026 році продовжать зростати; тенденція, що «зростання триватиме протягом усього року», уже стала визначеною. З боку попиту, споживання з боку AI для зберігання все ще прискорюється. За даними SEMI: у 2026 році світовий обсяг виробництва зберігання (storage) перевищить 550 млрд доларів США, уперше перевищивши масштаб контрактного виробництва пластин (晶圆代工) і ставши першим полюсом зростання в напівпровідниковій індустрії.

Аналітичний звіт CITIC Securities (中信证券) зазначає: завдяки попиту з боку AI зберігання все ще перебуває на передній і середній частині «суперсприятливого циклу», дефіцит пропозиції та попиту щонайменше триватиме до 2027 року.

З огляду на майбутнє, «佰维存储» заявляє, що компанія й надалі посилюватиме стратегію «інтегрованої розробки, пакування та тестування», продовжуватиме значно збільшувати інвестиції в дослідження та розробки ключових етапів, а також ще більше вибудовуватиме можливості вертикальної інтеграції повного ланцюга, що охоплює проєктування чипів, рішення для зберігання та передове пакування й тестування, щоб досягти швидкого реагування на нові AI-сценарії застосування, глибокої кастомізації та ефективної доставки.

24 березня «佰维存储» оголосила, що компанія уклала договір про щоденні операційні закупівлі з певним виробником пам’яті. Компанія погодилась закуповувати у цього постачальника конкретні storage-crystal (晶圆) відповідно до кількості, ціни та строків, визначених договором. Загальна гарантована сума закупівель за договором становить 1,5 млрд доларів США (близько 10,3 млрд юанів). Запланований період закупівель загалом — 24 місяці.

Коментує фінансова аналітика «侃见财经»: у міру того як триває суперцикл у сфері зберігання, хвиля подорожчання чипів зберігання й надалі поширюватиметься. Це також означає, що фінансові результати «佰维存储» й надалі реалізовуватимуться.

Заява автора: особиста думка, лише для довідки