Публічні компанії на A-акціях активно здійснюють дивідендні виплати та викуп акцій, що підкреслює фундаментальну інвестиційну цінність.

Запитання до AI · Як нові правила щодо дивідендів стимулюють компанії A股 підвищувати виплати акціонерам?

Кореспондент «Jiemian News» | Чень Хуйдунь

Нещодавно на ринку A股 настав період, коли густо реалізуються виплати дивідендів і програми викупу. Від того, що компанія «Цзицзінььміньє» (601899.SH) у порівнянні з аналогічним періодом наростила обсяг дивідендів у рівні приросту «вдвічі», до того, що результати вибухового зростання «Яо-Мінь Канде» (603259.SH) підштовхнули дивіденди також у «вдвічі», а далі до того, що «Мідеґруп» (000333.SZ) одночасно виплатила дивіденди на рівні «100 мільярдів» і здійснила викуп майже на 2 млрд юанів: компанії, що котируються, використовують «живі гроші», аби продемонструвати ринкові цінність і передати впевненість.

Політика є важливим рушієм сталого зростання обсягів дивідендів. Ключові пункти нових правил дивідендів, які офіційно набули чинності з 2025 року, включають: посилення обмежень щодо дивідендів, аби запобігти явищу «залізної курки»; стимулювання збільшення частоти виплат дивідендів, щоб зробити проміжні дивіденди рутинними; визначення вимог щодо диференційованих часток дивідендів; посилення розкриття інформації та відповідальності за порушення з боку нагляду.

Під час засідань двох сесій (двох парламентських зібрань) цього року голова Комісії з регулювання цінних паперів КНР (CSRC) У Цінь знову наголосив, що на основі наполегливого впровадження принципу «правдивості» для компаній, які публікують інформацію, потрібно додатково підвищити «інвестиційну привабливість», удосконалити механізми мотивації та стримування, сприяти компаніям, які котируються, посилювати дивідендні виплати та викуп акцій і постійно підвищувати інвестиційну цінність та виплати інвесторам.

Після запровадження нових правил обсяги та якість дивідендів на A股 безперервно зростають. Дані Wind показують, що станом на 27 березня 406 компаній, які котируються, оприлюднили плани щодо дивідендів; у прибуткових компаніях частка становить майже 94%, а загальний обсяг дивідендів на кінець періоду вже перевищив 3750 млрд юанів. Крім того, за узагальненням «Jiemian News», у 2025 році 1437 компаній, які котируються, здійснили грошові дивідендні виплати, і в 107 компаній сума грошових дивідендів становила не менше 30% від чистого прибутку.

Лише за один день 27 березня 107 компаній одночасно оприлюднили свої попередні плани дивідендів. Зокрема, «China Ping An» (601318.SH) у 2025 році продемонструвала істотне зростання прибутку після вирахування одноразових факторів (non-recurring) на 22,5%, грошові дивіденди склали 489 млрд юанів, а компанія щороку зростала 14-й рік поспіль; «GbeiTe» (603444.SH) прогнозує грошові дивіденди 14,06 млрд юанів, що становить майже 80% від чистого прибутку.

Подвійне зростання масштабів і якості дивідендів за своєю суттю спирається на «жорстку» опору прибуткової бази компаній. За неповною статистикою «Jiemian News», серед компаній, які оприлюднили плани дивідендів, понад 55% у 2025 році забезпечили одночасне зростання виручки та чистого прибутку, майже 58% — забезпечили позитивне зростання чистого грошового потоку від операційної діяльності в річному порівнянні. Це означає, що хвиля дивідендів на A股 спирається на реальну прибутковість і стійке ведення бізнесу компаніями, а не на короткострокові спекуляції або пасивне «догідництво», демонструючи гнучкість і стабільність прибуткової моделі компаній.

Як приклад можна навести «Haier Zhijia» (600690.SH): на тлі того, що у 2025 році виручка компанії вперше перевищила межу 3000 млрд юанів, а чистий прибуток, що належить власникам (після обліку частки), досяг 195,53 млрд юанів, компанія планує виплатити грошові дивіденди акціонерам понад 82 млрд юанів, піднявши частку дивідендів до 55%, і пообіцяла, що впродовж наступних трьох років частка дивідендів буде не нижчою за 60%. Така програма дивідендів, заснована на сильних результатах, не лише демонструє впевненість завдяки достатньому рівню грошового потоку, а й відображає важливість для керівного рівня компанії виплат акціонерам.

Армія викупу також продовжує розширюватися. За підрахунками Wind, у 2025 році 1495 компаній на A股 розпочали викуп акцій; загальний обсяг накопиченого викупу становив 1427,36 млрд юанів. З точки зору галузевого розподілу, обсяги викупу у таких галузях, як електроенергетичне обладнання, електроніка, побутова техніка, машинобудування тощо, перевищували 100 млрд юанів у кожній.

Варто зазначити, що на тлі посилення ринкової волатильності в останні періоди викуп акцій справді став одним із важливих інструментів для підтримки вартості компаній і підвищення довіри ринку — це не лише висока оцінка компанією власної цінності, а й певною мірою спонтанна стратегія стабілізації ринку. З березня коливання на A股 посилилися, і намір компаній передати впевненість через викуп акцій стає очевидним; ряд провідних компаній галузей приєднався до «підпорок» ринку. У період з 16 по 30 березня 300 компаній, які котируються, викупили акції; загальний обсяг викупу склав 137,72 млрд юанів.

Нещодавно компаніями з найвищими сумами викупу були, зокрема, «Hengyi Petrochemical» (000703.SZ) (у цей період сума викупу становила 9,6 млрд юанів), «Guizhou Moutai» (600519.SH) (у цей період — 6,81 млрд юанів), «Zijin Mining» (601899.SH) (у цей період — 6,42 млрд юанів) тощо. Деякі компанії також у цей період оприлюднили плани значних викупів: «Haier Zhijia» одночасно з щедрою виплатою коштів планує здійснити викуп у межах 30 млрд–60 млрд юанів для програми утримання працівників (employee share ownership plan), а загальний обсяг новоопублікованого плану викупу також перевищує 15 млрд юанів.

Топ-10 компаній за сумами викупу на A股 з нижньої межі 30 березня. Джерело зображення: Wind

Однак у «піку» викупів приховані ризики спекуляції. 14 січня «Nanshan Aluminum» (600219.SH, 02610.HK) оприлюднила план викупу, заявивши, що «контролюючий акціонер та його пов’язані особи впродовж наступних 3 місяців і 6 місяців не мають наміру скорочувати частку». Але лише через два місяці пов’язані особи «Shandong Yili» здійснили продаж 1,1 млрд акцій через великі торгові операції, отримавши готівкою 7,28 млрд юанів. Хоча після перевірки Шанхайської фондової біржі було зроблено висновок, що «незаконних або таких, що порушують правила, дій не виявлено», ринкові сумніви не стихли — якщо викуп перетвориться на «ширму» для вилучення коштів великими акціонерами, це серйозно підірве довіру інвесторів.

У березні 2025 року CSRC внесла зміни до «Правил викупу акцій компаніями, що котируються», чітко визначивши, що «керівники органів управління та нагляду, контролюючі акціонери та фактичні контролери та інші визначені суб’єкти не мають права зменшувати частку в період викупу», а також «підвищити прозорість розкриття інформації щодо викупу» тощо, і посилила покарання за «вводить в оману» (псевдо) викупи.

На тлі «гарячого» циклу дивідендів і викупу потрібно як визнавати їхній позитивний вплив, так і остерігатися спекулятивних перекосів. Дивіденди — це не вистава, а викуп — не трюк. Врешті-решт, чи зможе хвиля дивідендів і викупів на ринку A股 рухатися стабільно та в довгу, і чи зможе інвестційна цінність у довгостроковій перспективі постійно підкреслюватися, залежить у першу чергу від фундаментальних показників компаній. Незалежно від того, чи це стабільні та тривалі дивіденди, чи реальний ефективний викуп, за цим повинні стояти базові елементи: здатність компанії до стійкого ведення бізнесу, якісний ключовий напрям, достатній рівень грошового потоку та прибуткова модель, що може тривати.

Я також пропоную надалі оптимізувати політику дивідендів, встановлюючи диференційовані стандарти виплат залежно від життєвого циклу компанії, з балансом між винагородою акціонерів і розвитком підприємства. Одночасно, щоб не допустити перетворення викупів на інструмент спекуляції, можна розглянути створення системи взаємопов’язаного накопичувального оцінювання двох показників винагороди інвесторам — дивідендів і викупів: за невідповідність стандартам стабільності, тривалості та передбачуваності дивідендів, а також особливо за компанії, які використовують викуп для «викачування» коштів, зосередитися на них, кваліфікувати їхні суми «викачування» кількісно та застосовувати покарання різної жорсткості, щоб вартість порушень постійно зростала.