Напружена ситуація на Близькому Сході: золото не зростає, а падає. Чи минула найактивніша фаза зростання золота? Деякі інститути вже знизили короткострокові очікування доходності.

Запитання до ШІ · Чому напруження на Близькому Сході спричинило нетипове падіння цін на золото?

20 березня 2023 року повідомлення Cailianse (Цао Юньі) Міжнародні ціни на золото знижуються вже кілька днів. 20 березня в азійській торговій сесії золото й срібло відкрилися з високих рівнів, а потім різко пірнули вниз. Під впливом міжнародного ринку золота 20 березня в країні багато брендів ювелірних виробів із чистого золота знизили ціну за грам, і протягом двох днів сукупне зниження у більшості випадків перевищило 100 юанів/г.

Інвестори дедалі більше цікавляться, чому цього разу ближньосхідна криза не змогла додатково підштовхнути зростання цін на золото. Кілька експертів у розмові з репортером Cailianse зазначили, що посилення геополітичної ситуації підвищує ризики глобальної інфляції та зростання ставок, через що золото зазнає тиску. З іншого боку, масове розвантаження прибуткових позицій, що накопичились раніше, спричинило технічний «звал» через продажі, і разом це призвело до тиску на зниження цін на золото, сформувавши нетиповий сценарій «ціни на нафту ростуть, ціни на золото падають».

Втім, установи також зазначають, що пауза у зростанні цін на золото у найближчий період відповідає типовій картині на початку геополітичних криз у минулому: «Оскільки георизики тривають, а реальні ставки в США знижуються, зменшуючи можливі витрати від утримання безвідсоткових активів, очікуємо, що золото цього року має шанс знову встановити нові максимуми».

Також деякі установи запропонували підхід до розподілу: 60% акцій, 20% облігацій, 20% золота. «Здається, що 20% у золото — це доволі агресивно, але на тлі глобального «золотого» закупівельного буму з боку центральних банків і низької частки в приватному секторі майбутній потенціал зростання золота все ще є дуже широким».

За напруженої геополітичної ситуації ціни на золото не ростуть, а падають — у чому причина?

Триваюче загострення геополітичної ситуації на Близькому Сході мало б підкреслити захисну («втечу від ризику») властивість золота, однак міжнародне спотове золото зазнало стрімких обвалів одне за одним. Учора міжнародні ціни на золото різко впали: золото на COMEX тимчасово знизилося майже до рівня 4500 доларів, мінімум торкнувся 4505 доларів США/за унцію, максимальне падіння становило 7.99%; лондонське спотове золото мінімум торкнулося 4502.01 долара США/за унцію, максимальне падіння — 6.47%. Сьогодні золото й срібло відкрилися з підвищенням, а потім різко пірнули вниз; станом на час підготовки матеріалу спостерігалася віддача назад: ціна спотового золота зросла на 1.65%.

Інвестори дедалі більше цікавляться, чому цього разу ближньосхідна криза не змогла додатково підштовхнути зростання цін на золото. За словами Лю Ченгтао, партнера та заступника генерального директора Qianxiang Asset, у період зниження на фондовому ринку золото також одночасно зазнало падіння; основний шлях передачі був такий: ескалація конфлікту на Близькому Сході призвела до стрибка цін на нафту, тривоги щодо інфляції посилилися, а далі очікування щодо зниження ставок ФРС не виправдалися.

«Золото — безвідсотковий актив. Чим вищі реальні ставки, тим більші можливі витрати на володіння золотом; тоді кошти перетікають у активи, що приносять дохід, як-от долар США та казначейські облігації. І навпаки — також. Історично, найбільші відкатні рухи золота часто припадають саме на етапи, коли долар переживає значне підвищення ставок», — зазначив Лю Ченгтао.

Яо Юань, старший інвестиційний стратег азійського інвестиційно-дослідницького інституту Orient Finance, сказав у розмові з репортером Cailianse: «Потрібно відокремлювати короткострокові коливання золота від середньо- та довгострокових перспектив. Щоб підтягнути кошти під час «грозової завіси війни», інвестори обиратимуть скорочення всіх активів, зокрема тих, які нещодавно показували найкращі результати. Якщо розтягнути цикл, історичні показники золота в захисті від геополітичних, макроекономічних і ризиків політики відомі всім».

Сьогодні Ло Чжихен, головний економіст і директор дослідницького інституту Yuekai Securities, зазначив: за тим, що золото не підвищується, а падає, стоять три основні причини: по-перше, посилення геополітичної ситуації підвищує ризики глобальної інфляції та росту ставок, що тисне на ціни на золото; по-друге, кошти на високих рівнях фіксують прибуток — продажі виходять із ринку; по-третє, на ринок частково вплинули ризики власницьких активів, що запускає ланцюгову реакцію: страх щодо «плеча» та ліквідності формує потужний сукупний тиск на продажі золота.

Ван Цін, головний макроаналітик у Dongfang Jincheng, також сказав репортеру Cailianse: «Долар США поєднує переваги як захисного активу, так і активу, що приносить дохід. Він відводить «захисні» кошти від інших інструментів. А золото як безвідсотковий актив — має вищі можливі витрати на утримання разом зі зростанням дохідності за американськими облігаціями. Одночасно зосереджений продаж прибуткових позицій, що накопичилися раніше, спричиняє технічні «звали»; сукупно це тисне на зниження цін на золото, формуючи нетипову картину «ціни на нафту ростуть — ціни на золото падають».

У короткостроковій перспективі золото коливається під тиском; у довгостроковій — логіка підтримки незмінна

Офіс керуючого директора зі зумовленого інвестування UBS у розмові з репортером Cailianse зазначив: нинішній цикл геополітичних конфліктів змусив інвесторів знову сфокусуватися на ринку сировинних товарів, а також зробив рух цін на золото центром уваги.

«Незабаром зростання цін на золото тимчасово призупинилося — це узгоджується з тим, як вели себе золото на початку попередніх геополітичних криз: зазвичай інвестори спершу зосереджуються на ліквідності та інструментах хеджування, а вже потім — коли оптимістичні очікування повертаються — знову переорієнтовуються на ринок золота. Оскільки георизики тривають і реальні ставки в США знижуються, зменшуючи можливі витрати від утримання безвідсоткових активів, ми очікуємо, що золото цього року має шанс знову встановити нові максимуми», — сказали в UBS.

Ван Цін вважає, що надалі траєкторія цін на золото виглядатиме як «короткостроковий тиск, довгострокова тенденція до покращення». У короткий період висока ціна на нафту змусить ФРС довше тримати ставки на високому рівні, а долар залишатиметься сильним, продовжуючи тиснути на золото. Але якщо тривалість конфлікту буде більшою, то інфляція та економічне зростання зазнаватимуть більш відчутного удару — ринок все одно нарощуватиме попит на золото. У середньо- та довгостроковій перспективі, коли ефект зростання цін на нафту буде поступово згасати, а інфляція повертатиметься вниз, цикл зниження ставок ФРС, навіть якщо відтермінований, не буде «пропущений». Додатково, на тлі тривалого тренду де-доларизації у світі, стабільного попиту центральних банків на закупівлі золота, а також співпадання ослаблення кредитної довіри до долара, ціни на золото матимуть шанс на відновлення та коливальне зростання.

«У довгостроковій перспективі інвестиційна цінність золота залишається, але в короткостроковій — частина спекулятивного капіталу, що раніше збільшила частку в золото, призвела до «переповненості» торгів; а зростання цін на нафту підштовхнуло інфляційні очікування — через що цінова волатильність золота помітно зросте. Раджу інвесторам вкладати в золото з розумним прогнозом доходності: не очікувати надто високих прибутків лише через те, що за минулий рік ціна золота суттєво зросла; дивитися на це з позиції розподілу активів, розумно визначати частку й одночасно збільшувати тривалість утримання», — рекомендував Лю Ченгтао.

Хоча в короткостроковій перспективі ціни на золото можуть коливатися, Orient Finance також зберігає позицію щодо надмірної ваги («overweight»). «Деякі інвестори пропонують нову ідею розподілу: 60% акцій, 20% облігацій і 20% золота. Частка золота 20% виглядає доволі агресивно, але на тлі глобального «марафону» закупівель золота центральними банками та низької частки золота в приватному секторі, у майбутньому в золота все ще є дуже широка «верхня» траєкторія зростання», — сказав Яо Юань.

Ло Чжихен вважає: у короткостроковій перспективі ціна золота продовжить зазнавати тиску, а інвесторам варто знизити очікування щодо доходності. «У короткий період ринок усе ще буде дуже уважно стежити за ризиками зростання інфляції та глобальної монетарної політики; ціни на золото можуть продовжити зазнавати тиску. Тривалість геоконфлікту й зростання попиту на глобальні захисні активи вплинуть і на це: золото як новий тип “ризикових активів” також буде зачеплене». «З історичного досвіду видно, що найшвидші періоди зростання цін на золото, імовірно, вже позаду; торгівля та отримання прибутку ускладнюється».

(репортер Cailianse Цао Юньі)