Ставки, які зробили популярними ринки прогнозування криптовалют, тепер під загрозою заборони

Прогнозні ринки роками намагалися видавати себе за розумніших, кращих і корисніших, ніж звичайне азартне гральництво.

Потім прийшов спорт — і зробив те, чого вибори, інфляційні контракти та політичні ставки ніколи не могли досягти повною мірою: він приніс масштаб. Вони перетворили по суті нішеву активність торгівлі подіями на масовий продукт і загнали індустрію в небезпечну кризу ідентичності.

Спорт зробив прогнозні ринки популярними, але водночас зробив їх політично вразливими.

12 березня CFTC відкрила формальний процес нормотворення для прогнозних ринків, винісши на федеральний рівень уваги маніпуляції, нагляд і структуру контрактів.

Відтоді Аризона також висунула кримінальні обвинувачення проти Kalshi, тоді як суддя в Неваді тимчасово заблокував компанії працювати там без ліцензії штату. Массачусетс уже почав рух проти спортивних контрактів Kalshi.

Тепер рухається й Конгрес.

Двопартійна група сенаторів готує законодавство, яке заборонить спортивні ставки й контракти в стилі казино на прогнозних ринках, що регулюються CFTC, стверджуючи, що вони експлуатують правову шпарину, щоб обійти правила азартних ігор у штатах і вийти на перетин із суверенітетом племен.

Тепер можна безпечно сказати, що суперечка вже не обмежується кількома тестовими кейсами.

Індустрія стикається з незручним фактом. Найшвидший шлях до зростання вона отримала через контракти, які виглядають, відчуваються і продаються дуже схоже на спортивні ставки. Але її юридичний захист залежить від переконання судів і регуляторів у тому, що ці самі контракти належать до світу деривативів, які перебувають під федеральним наглядом. Чим популярнішим ставав спорт, тим складніше було підтримувати цей аргумент.

Це вже давно перестало бути нішевою боротьбою між стартапами та ігровими радами. Тепер це національна суперечка про те, чи може бізнес, який поводиться як букмекерська справа, претендувати на юридичні привілеї закону про фінансові ринки й обійти систему азартних ігор «штат за штатом», у яку букмекери роками та мільярдами доларів заходили.

Почавшись як суперечка про юрисдикцію — хто регулює ці контракти, — вона тепер перетворюється на щось ширше й небезпечніше для індустрії: боротьбу за те, чи мають взагалі існувати прогнозні ринки спорту в такому вигляді.

Уся ця боротьба зводиться до одного питання: ставка чи своп?

Якщо звести суперечку до суті, вона приводить до головного питання, на яке намагаються відповісти всі поточні й майбутні зусилля з регулювання: прогнозні ринки — це ставки чи свопи?

Лінда Голдстейн, партнерка в CM Law, каже, що відповідь на це питання визначає, хто їх регулює. Якщо ці операції — ставки, їх регулюють штати. Якщо це свопи або деривативи, тоді CFTC відіграє головну роль, сказала вона CryptoSlate.

Штати стверджують, що контракти можуть мати форму деривативів, але по суті працюють як ставки. Це особливо справедливо там, де немає правдоподібного комерційного хеджування, а користувачі просто ставлять гроші на результат матчу в обмін на виплату.

З іншого боку, оператори кажуть, що контракти на події давно належать до законодавства про біржові товари, і що національний ринок не може функціонувати, якщо кожен штат вільний класифікувати той самий федеральний продукт як незаконний азартний гральний бізнес.

Це одна з багатьох причин, чому ця боротьба здається такою нестабільною.

Споживча активність, яку ми бачимо на прогнозних ринках, проста й звична. Люди кладуть гроші на невизначені результати й отримують виплату, якщо вони праві.

Головна суперечка тут абстрактна й знаходиться на один рівень вище — у юридичній класифікації самого контракту. У центрі боротьби лежить проста проблема: той самий продукт можна оформити як дериватив для федеральних регуляторів і як азартну гру для штатів.

Тепер ми бачимо боротьбу за те, чи штати збережуть повноваження щодо активності, яка виглядає і працює як азартні ігри, або ж ці повноваження буде поглинуто федеральним фінансовим наглядом. Юридична суперечка вийшла за межі Kalshi або однієї групи контрактів і тепер про те, хто керує ставками на події, коли їх пакують як продукт ринку, який перебуває під федеральним наглядом.

Це перетворює дебати з аргументу про бренд на реальний юридичний конфлікт про те, хто має право регулювати ці ринки. Як тільки спорт став домінантним сценарієм використання для платформ прогнозування, це стало боротьбою за те, чи може національний бізнес зі спортивних ставок працювати за законами про товари/commodities, не входячи в державні системи ліцензування, створені для букмекерів.

Ось чому штати на кшталт Юти, Аризони та Невади так сильно тиснуть. Вони намагаються зупинити перетікання азартоподібної активності в федеральний режим, над яким вони не мають контролю.

Чому дизайн продукту важливий для прогнозних ринків

Значна частина цього питання буде вирішена в суді. Однак люди недооцінюють вплив, який матиме дизайн продукту.

Одна з причин, чому прогнозні ринки стикаються з проблемами, — коли вони послаблюють свої критерії щодо того, що робить хороший контракт на подію. Шум і ажіотаж навколо них робить спокусливим включати швидкорухомі та популярні події, бо саме це штовхає обсяги.

Але якщо в цих продуктах немає точних визначень і незаперечного врегулювання, вони швидко перетворюються на розважальне гральництво.

Це означає, що прогнозні ринки можуть почати діяти як букмекерські платформи навіть до того, як регулятори це помітять. Вони дрейфують туди, коли видовищність і обсяги випереджають точність, і коли контракти спочатку будуються під увагу, а врегулювання занадто залежить від тлумачення.

Бінарні контракти виглядають простими, доки користувачі не починають оскаржувати врегулювання. Контракт «так або ні» настільки хороший, наскільки якісним є визначення всередині нього. Як тільки умови, що визначають його результат, стають еластичними, ринок починає покладатися на рішення на власний розсуд, аргументи й зрештою на судові спори.

Росс Вейнґартен, партнер і співголова Sports Integrity Group у Steptoe, сказав, що з точки зору споживача прогнозні ринки працюють інакше, ніж традиційні букмекерські платформи, бо користувачі торгують позиціями «так» або «ні» один проти одного, а не проти «будинку».

Але коли питання стає каламутним або відповідь неочевидна, раптом бінарне питання перестає бути таким уже бінарним.

“We saw an example of this with bets on whether Cardi B would perform at the Super Bowl. She was on stage, but didn’t have a microphone. Did she perform? The answer probably depends on which side of the bet you took. For the prediction markets, bets like this often lead to litigation.”

Саме тому спортивні контракти так сильно різняться за здатністю до захисту в суді.

CryptoSlate Daily Brief

Щоденні сигнали, нуль шуму.

Заголовки й контекст, що рухають ринок, щопранку в одному стислому читанні.

5-хвилинний дайджест 100k+ читачів

Адреса електронної пошти

Отримати дайджест

Безкоштовно. Без спаму. Можна відписатися будь-коли.

Хопс, схоже, сталася проблема. Спробуйте ще раз.

Ви підписані. Ласкаво просимо.

Прості, складні для маніпуляцій результати легше захищати, саме тому контракти на переможців матчів такі популярні. Ігрові пропозиції (in-game props), твердження про виступи, результати, що залежать від арбітражу, та будь-що вразливе до інсайдерського знання або спотворень через проблеми доброчесності — усе це тримається на тонкій кризі.

Саме тут буде вирішено, виграють чи програють довіру індустрії. Платформа, яка виглядає як нейтральна біржа з видимими книгами ордерів, прозорим ціноутворенням, незалежними джерелами врегулювання та потужним виявленням зловживань, має сильнішу підставу для статусу федерального ринку. Платформа, яка виглядає як букмекер, має набагато слабший аргумент.

Суд вирішить юридичне питання, але питання легітимності вирішить архітектура самого реального продукту.

Штати розпочали цю боротьбу, але Конгрес вирішить, де вона закінчиться

Штати подають це як боротьбу за захист споживачів і публічну політику, і в цьому є зміст. Ліцензовані букмекерські платформи існують у межах режиму, побудованого навколо контролю віку, фінансування відповідальної гри, моніторингу доброчесності, збору податків і правил, адаптованих під кожну юрисдикцію. Прогнозні ринки загрожують спрямувати ту саму активність через федеральний канал, який обходить значну частину цієї системи.

Голдстейн особливо чітко описує стимули штатів, кажучи, що це переважно про гроші й конкуренцію.

“Event contracts on sporting events account for the vast majority of transactions on prediction platforms like Kalshi and Polymarket, with some data estimating that it could be as much as 90% of the event contracts,” she explained.

“These contracts are directly competing with licensed sportsbooks. Traditional sports betting generates significant tax revenue for the states because the states receive taxes on the gross gaming revenue. The American Association of Gaming has estimated that, since the beginning of 2025, sports betting platforms have lost over $600 million to prediction markets.”

Однак штати також наполягають на збереженні суворих запобіжників для всіх цих платформ. Голдстейн пояснила, що прогнозні ринки обходять багато запобіжників, створених для захисту споживачів, таких як перевірки віку, нагляд за доброчесністю ігор та обов’язкові внески до фондів азартних ігор.

American Gaming Association зробила цей аргумент різким і прямим, звинувативши спортивно пов’язані прогнозні ринки в обході системи на рівні штатів, на якій було побудовано законний ринок спортивних ставок. Ліги також адаптуються в реальному часі. Угода MLB з Polymarket і меморандум із CFTC щодо співпраці в частині доброчесності фактично є визнанням того, що ці ринки тепер занадто великі, щоб їх ігнорувати.

Ескалація в Аризоні та Неваді показує, наскільки серйозно це стало. Кримінальна справа Аризони перевела суперечку з звичної зони листів із вимогою припинити діяльність у територію кримінального переслідування. Судова заборона в Неваді показала, що принаймні один суд, принаймні на цей час, готовий трактувати ці продукти як незліцензовані спортивні «пули» згідно із законодавством штату. Це обидві спроби змусити індустрію повернутися під контроль штатів до того, як федеральне ринкове право закріпиться як постійний обхідний механізм.

Однак Вейнґартен пояснив, що не всі суди погоджуються з тим, що контракти на спортивні події дорівнюють незліцензованим спортивним ставкам, які підпадають під дію законодавства штату.

“Some courts have agreed; others have not,” he told CryptoSlate.

“Courts in New Jersey, California, and Tennessee have found that the contracts qualify as ‘swaps’ under the Commodity Exchange Act. But courts in Maryland, Nevada, Massachusetts, and Ohio have emphasized the historic role of states in regulating gambling. As a result, how and by whom prediction markets are regulated is very much in flux.”

Саме тому фінальна фаза, ймовірно, не дасть ні чистого благословення, ні чистої заборони. CFTC заявляла однозначно, що вважає себе єдиним регулятором прогнозних ринків на кшталт Kalshi та Polymarket, а штати продовжують вимагати свого нагляду.

Але найновіший поворот у цій історії важливіший за все це, бо тепер він розширює негативну реакцію далеко за межі окремих штатів. Двопартійний законопроєкт, оголошений 23 березня, стверджує, що спорт і контракти в стилі казино мають бути повністю вилучені з федерально регульованих прогнозних ринків.

Це набагато небезпечніша пропозиція для індустрії, бо вона руйнує одне з її базових припущень: що якщо прогнозні ринки виграють бій «федеральний рівень проти штату», спортивні контракти переживуть це.

Це змінює ландшафт значно фундаментальніше. Індустрії більше не доведеться турбуватися про те, чи суди будуть трактувати спортивні контракти як азартні ігри за законами штатів; натомість її турбуватиме, чи вирішить Конгрес — взагалі чи варто пропонувати їх на регульованих прогнозних ринках.

Кінцева фаза тепер — це боротьба за категорії, а не лише за юрисдикцію. Штати подають позови, CFTC пише власні правила, а законодавці вирішили, що деякі контракти на події не повинні дозволятися взагалі.

Ось чому найімовірнішим пунктом призначення стане гібридний режим: більш жорсткі федеральні правила, більше обмежень за категоріями, більше вимог до нагляду, більше тиску щодо ясності контрактів і жорсткіші очікування щодо того, як ці продукти маркетуються.

Платформи можуть і надалі називати себе біржами, але їм доведеться довести це так, як вони проєктують, врегульовують, здійснюють нагляд і представляють свої контракти.

Це не тимчасове спалахування у нішевому продукті, яке зникне в наступному циклі, бо, подобається це чи ні, прогнозні ринки залишаться. Ми стоїмо на початку фундаментальної боротьби за те, де закінчується фінансова сфера і починається азартна гра, і процес може тривати роками.

Прогнозні ринки знайшли масову аудиторію, зблизившись зі спортивними ставками. Тепер вони мають відповісти на питання, яке створив їхній успіх: чи зможуть вони утримати цю аудиторію, переконавши суди, регуляторів і суспільство, що вони все ще є чимось істотно відмінним?

Згадано в цій статті

Kalshi Polymarket

Опубліковано в

Рекомендоване США Аналітика Регулювання Polymarket

Контекст

Супутнє висвітлення

Перемикайте категорії, щоб зануритися глибше або отримати ширший контекст.

США Місцеві новини      Аналітика Вища категорія      Пресрелізи Новинна стрічка  

Макро

Спікер Ірану прогнозує «зворотний індикатор» до відкриття ринку, а потім Bitcoin зріс до того, як S&P500

Bitcoin зростає після рівного вікенду, оскільки дзвінок «взяття прибутку» щодо Ірану збігається з позиціонуванням на початку тижня.

15 годин тому

Макро

Bitcoin стикається з неминучим тригером продажу на $45 000, оскільки Powell і звіт про робочі місця загрожують новим макро-ціновим тиском

Інвестори в Bitcoin дивляться на Федеральну резервну систему та економічні дані в пошуках підказок, коли ринковий стрес і можливості сходяться.

23 години тому

Конгрес пропонує прибрати широко використовувану податкову шпарину для Bitcoin і передати її регульованим стейблкоїнам

Податки · 2 дні тому

Bitcoin падає, коли Рубіо приватно натякає, що війна з Іраном може тривати тижнями, закріплюючи високі ціни на нафту

Макро · 2 дні тому

Коли Bitcoin слабшає навіть «безпечні» інвестиції на кшталт 2-річних казначейських облігацій починають тріскатися

Аналітика · 2 дні тому

Наступний шок для Bitcoin може статися там, де Уолл-стріт нарешті втратить довіру і почне продавати

Аналітика · 2 дні тому

Платежі

Конгрес прагне зробити цифрові долари простішими у використанні, ніж Bitcoin, закріплюючи наратив «цифрового золота»

Законодавці просувають цифрові долари, щоб конкурувати з придатністю до використання Bitcoin, підсилюючи роль BTC як «цифрового золота», а не повсякденних платежів.

17 годин тому

Огляд цін

Bitcoin потрібно $66 900, щоб втриматися цього тижня, аби мати хоч якийсь реальний шанс на ралі цього року

Bitcoin падає до $65k, але демонструє раннє відновлення. Ключові рівні, сценарії та що має втриматися для повернення висхідного імпульсу BTC.

22 години тому

Останні дані показують, що роздрібні гаманці Bitcoin більше не можуть контролювати короткострокові рухи ціни BTC

Аналітика · 1 день тому

Крипто-переможці від AI — це не AI-коїни, оскільки агенти починають витрачати автономно

Аналітика · 3 дні тому

Крипто перемагає в гонці за те, щоб володіти торгівлею нафтою в години після закриття ринку, коли Wintermute запускає торгівлю 24/7

Аналітика · 3 дні тому

Ось чому Уолл-стріт раптом стала одержима токенізацією — але на своїх умовах

Аналітика · 3 дні тому

Pendle приєднується до делегації IFC у В’єтнамі разом із BlackRock, Morgan Stanley та Deutsche Bank

Інфраструктура дохідності DeFi Pendle знаходить підтримку в обговореннях на високому рівні фінансової делегації в Нью-Йорку.

4 години тому

Перп DEX, який обробив $360 мільярдів, щойно запустився на найбільш експериментальному блокчейні Crypto

Надшвидке виконання MegaETH приваблює інфраструктуру GMX із $360B+ на перший реальний блокчейн у режимі реального часу.

10 годин тому

T-REX Network і Zama запускають інституційну інфраструктуру конфіденційності для токенізації RWA

PR · 5 днів тому

BYDFi розширює європейський масштаб із Next Block Expo 2026 спонсорством у Варшаві

PR · 6 днів тому

BNB Chain стартує університетський dev roadshow в NYU сьогодні

PR · 7 днів тому

RIV Coin запускається в Solana, щоб з’єднати інституційний капітал із DeFi-інфраструктурою

PR · 7 днів тому

Disclaimer

Мнения наших авторів — виключно їхні власні й не відображають думку CryptoSlate. Жодну інформацію, яку ви читаєте на CryptoSlate, не слід сприймати як інвестиційну пораду, і CryptoSlate не підтримує жоден проєкт, який може бути згаданий або на який є посилання в цій статті. Купівля та торгівля криптовалютами мають вважатися діяльністю з високим ризиком. Будь ласка, виконайте власну належну перевірку перед тим, як вчиняти будь-які дії, пов’язані зі змістом цієї статті. Нарешті, CryptoSlate не несе відповідальності, якщо ви втратите гроші під час торгівлі криптовалютами. Для отримання додаткової інформації див. наші відмови від відповідальності компанії.