招銀国际：商汤2025财年业绩超预期，多模态技术将优化模型成本效率

24 березня компанія SenseTime-W (0020.HK) опублікувала результати діяльності за весь 2025 рік, а наступного дня CMB International випустила аналітичний огляд із коментарем. У компанії результати виявилися кращими за очікування, а аналітики схвалюють її сильні імпульси в бізнесі генеративного ШІ та підвищення операційної ефективності; збережено рейтинг «Купувати». У день публікації звіту ціна акцій SenseTime у внутрішньоденній торгівлі максимум сягала 2,02 HKD, а внутрішньоденний максимум зростання становив 5,76%; ринок позитивно відреагував на вихід прибутковості та плани щодо розвитку ШІ.

Зі звітності видно, що за 2025 фінансовий рік сукупний виторг SenseTime зріс на 33% р/р, перевищивши 50 млрд юанів, і на 3% перевершив консенсус-прогноз Bloomberg; це стало історичним максимумом. CMB International зазначає, що ключовим драйвером перевиконання очікувань є сильні показники бізнесу генеративного ШІ: у періоді відповідні доходи швидко зростали, перетворюючись на головний двигун зростання компанії. Водночас якість операційної діяльності була комплексно покращена: у другій половині року прибуток до сплати відсотків, податків, зносу та амортизації (EBITDA) досяг 3,8 млрд юанів — це перше перетворення на прибутковість після лістингу; у другій половині року операційний грошовий потік забезпечив додатний чистий надходження коштів, а ефективність використання капіталу та здатність «генерувати гроші» вийшли на новий рівень.

Водночас покращення прибутковості SenseTime перевищило ринкові очікування. З даних звіту: у 2025 фінансовому році збиток компанії скоротився на 58,6% р/р, що суттєво краще за очікування ринку. CMB International вважає, що операційний важіль SenseTime продовжує розкриватися, підтримуючи поступове відновлення рівня прибутковості. Валова маржа компанії залишається стабільною, а загальна операційна ефективність переходить у режим постійного покращення.

Щодо бізнес-розміщення, SenseTime входить у новий раунд періоду зростання завдяки своїй комп’ютерній візії з опорою на технологію мультимодальних інтелектуальних агентів. Частка проєктів із використанням можливостей мультимодальності та агентів різко зросла, а розширення на закордонні ринки й підтримка попиту всередині країни разом забезпечують стабільне зростання бізнесу. Інноваційний бізнес просувається стабільно: такі напрями, як автоматизоване водіння, завершили фінансування та автономну операційну діяльність, отримавши високий рівень визнання від зовнішнього капіталу. Обчислювальна інфраструктура (базис обчислювальної потужності) постійно посилюється: станом на березень 2026 року масштаби операційної обчислювальної потужності «великої установки» SenseTime вже зросли до 4,04万 PetaFLOPS, що забезпечує надійну підтримку для технологічних ітерацій і впровадження сценаріїв.

Крім того, компанія одночасно просуває комерціалізацію. У 2025 році SenseTime досягла ключових проривів у сферах мультимодальних великих моделей, просторового інтелекту тощо; нативна архітектура NEO суттєво знизила витрати на навчання моделей. Продукти компанії — нативний продукт для аналітики даних «Xiao Wanxiong», а також «Seko» як інтелектуальний агент для створення контенту — забезпечили масштабне охоплення користувачів; відповідно, у вертикальних сценаріях, зокрема для загальноофісних задач, створення контенту та фінансів, сформувалися зрілі комерційні замкнені цикли. SenseTime планує у другому кварталі 2026 року представити нову базову модель на основі архітектури NEO другого покоління, щоб іще підвищити мультимодальні можливості та співвідношення «якість-ціна» моделей, відкриваючи більший простір для комерціалізації.

З огляду на сильні імпульси бізнесу генеративного ШІ, CMB International підвищує прогноз загального виторгу на 2026–2027 фінансові роки на 3%-6%. За оцінками установ, у 2026 фінансовому році загальний виторг компанії зросте на 27% до 63,9 млрд юанів р/р; основний драйвер зростання — бізнес генеративного ШІ з темпом зростання 35% р/р. У майбутньому компанія продовжить глибоко розвивати мультимодальні технології, оптимізувати ефективність витрат на моделі та докласти всіх зусиль, щоб повністю скористатися можливостями комерціалізації генеративного ШІ, просуваючи високоякісне та сталe зростання бізнесу.

(Редактор: Ван Лей)

【Відмова від відповідальності】Ця стаття відображає лише позицію третьої сторони і не є позицією Hexun. Інвестори, діючи на підставі викладеного, приймають на себе ризики.

	 【Реклама】Ця стаття відображає лише особисті погляди автора та не має стосунку до Hexun. Вебсайт Hxun зберігає нейтральність щодо тверджень, оцінок і суджень, наведених у матеріалі, та не надає будь-яких прямих чи непрямих гарантій щодо точності, надійності або повноти змісту. Будь ласка, читачі розглядають інформацію лише як довідкову та беруть на себе всю відповідальність. Електронна пошта: news_center@staff.hexun.com