Державне відшкодування повертається швидше! Guangda Green Environmental захищає прибутковість до 2025 року, рівень заборгованості зменшився майже на 5%

Невідомство цієї газети (chinatimes.net.cn) — репортер Лю Шимэн, Пекін

Навесні 2026 року для екологічної індустрії, яку “придавлюють” дебіторські борги, “зима” ще не минула, але звістки про потепління вже непомітно з’явилися.

18 березня China Everbright Greentech（1257.HK）опублікувала результати за 2025 рік. За підсумками року, що завершився 31 грудня 2025 року, виручка становила 6,729 млрд гонконгських доларів, що на 4% менше, ніж роком раніше. Хоча виручка зменшилась, компанія в 2025 році успішно вийшла в прибуток: протягом року прибуток акціонерів компанії — 113 млн гонконгських доларів, тоді як у 2024 році цей показник становив збиток 4,15 млрд гонконгських доларів.

Варто зазначити, що за минулий рік коефіцієнт боргового навантаження (asset-liability ratio) China Everbright Greentech знизився. Наприкінці 2025 року коефіцієнт боргового навантаження компанії становив 63,01%, зменшившись на 4,89% порівняно з 67,90% наприкінці 2024 року.

Стимулом за цим стала прискорена виплата держсубсидій (国补). Адміністративний генеральний директор China Everbright Greentech Лян Хайдун у розмові з медіа, включно з репортером《Хуася шібао》, зазначив, що минулого року виплати держсубсидій у China Everbright Greentech досягли нового максимуму: до переліку держсубсидій було включено 8 нових проєктів, і всі проєкти з електрогенерації з біомаси були включені до списку субсидій. Станом на кінець 2025 року компанія мала 46 проєктів відновлюваної енергетики, по яких місцеві електромережеві компанії надіслали повідомлення про розрахунки за держсубсидіями; загальна сума становила 2,951 млрд гонконгських доларів, усе вже надійшло на рахунки, що є найвищим показником в історії.

Як вийти в прибуток?

Будучи дочірньою компанією, що контролюється China Everbright Environment, China Everbright Greentech зосереджується на комплексному використанні біомаси, утилізації небезпечних і твердих відходів, відновленні довкілля, а також бізнесі з виробництва електроенергії з фотоелектричних і вітрових джерел.

Як виглядає виручка в 2025 році по цих сегментах: за напрямом комплексного використання біомаси виручка знизилась на 3% — головним чином через скорочення доходів від будівельних послуг, але завдяки активному розширенню ринку теплопостачання та подальшому поглибленню контролю витрат на паливо EBITA (прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та амортизаційних відрахувань) у цьому сегменті збільшився на 1,3% порівняно з 2024 роком; виручка сегмента з утилізації небезпечних і твердих відходів знизилась на 8% — насамперед через те, що ціни на полігонне захоронення твердих відходів і їх спалювання у порівнянні з відповідним періодом знизилися на 16% і 4% відповідно. У результаті проведення списання, продажу та списання активів, а також оптимізації витрат на рівні операцій, збиток EBITA скоротився на 67% порівняно з 2024 роком; виручка напряму відновлення довкілля зросла на 7% за відповідний період, але EBITA同比 знизився на 412%. За цим стоїть те, що хоча сума контрактів, виграних протягом року, зросла порівняно з попереднім роком, розвиток ринку відновлення довкілля не виправдав очікувань — через збитки від знецінення нематеріальних активів, нерухомості, заводських приміщень і обладнання, гудвілу та амортизації активів за правом користування; виручка сегмента з електрогенерації з фотоелектрики зросла на 3% за відповідний період, а EBITA також збільшився на 7% порівняно з 2024 роком. При цьому на вітроенергетичних проєктах на результати вплинуло ускладнення з прийомом виробленої електроенергії в провінції Шаньсі, через що обсяг електроенергії, що продається в мережу, зменшився порівняно з відповідним періодом минулого року. Натомість фотоелектричні проєкти завдяки введенню нових проєктів протягом року збільшили обсяг електроенергії, що відпускається в мережу, порівняно з відповідним періодом минулого року, що підвищило прибутковість сегмента.

Фінансовий директор China Everbright Greentech Цюй Нін пояснив: зниження виручки у 2025 році сталося головним чином через те, що відновлення внутрішнього ринку утилізації небезпечних і твердих відходів було повільнішим за очікування, конкуренція в галузі була жорсткою, ставки за утилізацію постійно перебували під тиском. Додатково, після коригування стратегії розвитку доходи від будівельних послуг відповідно зменшилися. Але завдяки контролю витрат на паливо та зниженню операційних витрат компанії зрештою вдалося вийти в прибуток. Відповідаючи на запитання репортера《Хуася шібао》, він зазначив: у 2025 році компанія провела повний перегляд і систематизацію проєктів з утилізації небезпечних і твердих відходів, очистила й впорядкувала деякі активи, що постійно генерували збитки, мали низьку ефективність та були застарілими, які підлягали відбраковці; у підсумку це призвело до зменшення знецінюваних активів. Крім того, хоча в 2025 році ринкові ставки на послуги з утилізації небезпечних і твердих відходів знижувалися, з огляду на перші два місяці 2026 року загальні ціни вже демонструють тенденцію до зупинки падіння та стабілізації.

Прискорення впровадження держсубсидій

Що стосується балансу, станом на кінець 2025 року загальні сукупні активи компанії становили 34,604 млрд гонконгських доларів, чисті активи — 12,801 млрд гонконгських доларів; коефіцієнт боргового навантаження знизився порівняно з минулим роком. Цюй Нін зазначив, що в межах контрактного терміну компанія отримала держсубсидії на суму 2,9 млрд гонконгських доларів, а також погасила відсоткові зобов’язання; відсоткові зобов’язання зменшилися на 2,615 млрд гонконгських доларів проти відповідного періоду, а коефіцієнт поточної ліквідності досяг 129,6%.

Репортер《Хуася шібао》відзначив, що починаючи з другої половини минулого року деякі компанії з твердих відходів також опублікували поліпшення з надходженням держсубсидій. Наприклад, компанія Sinochem Environmental 2025 вересня, відповідаючи на запитання дослідників, заявила, що компанія за останні два місяці отримала дві партії виплат держсубсидій, і очікує, що протягом року надходження держсубсидій покращаться. Shengyuan Environmental у жовтні 2025 року на інтерактивній платформі відповіла інвесторам, що в липні 2025 року Міністерство фінансів видало щорічний бюджет у розмірі 46,183 млрд юанів для Фінансової підтримки додаткових субсидій до тарифів на відновлювану електроенергію Держенерго (Державна електромережна компанія) , з яких 3,942 млрд юанів припадає на електрогенерацію з біомаси. Компанія вже отримала кілька траншів надходжень від держсубсидій.

Аналітичний огляд HuaTai Securities зазначив: 2025 рік був другим роком реалізації трирічної програми дій із заміщення наявних прихованих боргів; починаючи з третього кварталу, виплати держсубсидій за сміттєспалювальною електрогенерацією та електрогенерацією з біомаси відновлюваними джерелами енергії надходили понад очікування. Окрім China Everbright Greentech, компанії Sanfeng Environment, Weiming Environmental, Green Power, Wangneng Environment також отримали виплати в різних сумах.

Крім того, у серпні 2025 року Міністерство екології та навколишнього середовища опублікувало проєкт настанов щодо методології третього набору CCER для збору зауважень, і в ньому, зокрема, йдеться про спільне підключення чистої агролісової біомаси для генерації електроенергії та когенерацію тепло+електроенергія; наразі ця методологія ще не була офіційно опублікована. Лян Хайдун зазначив: China Everbright Greentech бере участь у механізмі чистого розвитку (CDM) ще з 2011 року, і є одним із співавторів цієї методології для генерації електроенергії з біомаси та когенерації тепло+електроенергія. Він додав, що після затвердження методології це може надати можливість створювати зелену премію для продуктів зеленої та низьковуглецевої сфери, а також збільшити більший простір для прибутків компанії. Наразі в частині отримання зеленого додаткового доходу компанія переважно постійно розширює канали продажу транзакцій зелених сертифікатів (绿证), обсяг торгів зеленими сертифікатами у 2025 році зріс у 11,3 раза порівняно з 2024 роком, а здатність генерувати зелену виручку ще більше підсилилась.

Щодо 2026 року він повідомив, що China Everbright Greentech буде чітко триматися напряму розвитку біомаси, прискорюючи просування моделі когенерації тепло+електроенергія; приділятиме особливу увагу якісному використанню біомаси в таких сферах, як теплопостачання, цукрифікація, газифікація тощо. Компанія робитиме акцент на просуванні створення сценаріїв застосування з нульовими викидами як основою — інтегруватиме технології вітроенергетики, сонячної енергетики, накопичення енергії та віртуальних електростанцій, створюючи інтелектуальну енергетичну систему. Це дозволить просувати бізнес “to b” з “подвійного вуглецю” (подвійного зниження викидів) та, спираючись на переваги поточного розміщення на ринку, зосереджувати зусилля на легких за капіталом бізнесах, зокрема постачанні тепла й газу, електричних торгах, відновленні довкілля. Компанія має намір сформувати новий шаблон розвитку, в якому будуть збалансовано співіснувати “легкі” та “важкі” напрями, та підсилювати здатність до генерування прибутку і до адаптації до змін ринку.

Відповідальний редактор: Сюй Юньсі Редактор: Гун Пейцзя