Нові фінансові продукти часто зазнають невдачі: чому продукти з фіксованим доходом стають менш популярними

◎记者 陈佳怡

Нещодавно кілька дочірніх компаній банків із управління активами опублікували повідомлення, у яких зазначили, що нові продукти з управління активами не були випущені через те, що сума підписок не досягла нижньої межі обсягу випуску, погодженої у специфікації продукту, що спричинило провал емісії. Серед них продукти з фіксованим доходом стали «найбільш постраждалим» сектором, де емісія помітно охолола.

Кілька представників галузі, на умовах коментаря кореспондентові газети «Shanghai Securities News», заявили, що зазначене явище є результатом накладання багатьох чинників, зокрема на стороні пропозиції, попиту, каналів та ринкового середовища. За умов середовища низьких відсоткових ставок потенційний дохід у продуктах із фіксованим доходом звужується, через що привабливість для інвесторів суттєво знижується. Крім того, серйозна проблема гомогенізації продуктів з управління активами призводить до невідповідності між пропозицією продуктів і потребами інвесторів, що також спричиняє провал емісії.

Щодо вищезазначеного явища опитані респонденти вважають, що компаніям з управління активами слід проактивно адаптуватися до змін ринку, у тому числі шляхом оптимізації продуктового розміщення, удосконалення побудови каналів, посилення супроводу інвесторів та інших ініціатив — активно шукати зміни.

Протягом року багато продуктів з управління активами зазнали невдачі під час емісії

25 березня компанія Xиньїнь Wealth опублікувала повідомлення, в якому зазначила, що закритий продукт із фіксованим доходом Xиньїнь Wealth Ан’їньсян (Anyingxiang) «固收稳益封闭式332号» (№332) не був створений, оскільки сума підписок не змогла досягти встановленої у специфікації продукту нижньої межі обсягу (5 млн юанів), і відповідно до умов, визначених у специфікації, цей періодний продукт не вважається укладеним.

Кореспондент «Shanghai Securities News», перевіривши дані Wind, виявив, що прикладів провалу емісії через недосягнення нижньої межі в збираному обсязі існує чимало. За неповними оцінками, від початку року донині у всьому ринку вже було 36 продуктів з управління активами, які не відбулися під час емісії, що суттєво більше, ніж за відповідний період минулого року. При цьому більшість — продукти з фіксованим доходом, і переважно закриті.

Дані, що відстежуються компанією Puyі Standards, показують: у лютому 2026 року на всьому ринку було випущено 2018 продуктів з управління активами, що на квартал менше на 522, серед яких 397 — відкриті продукти, а їхній середній показник порівняльного ефекту становить 1,85%; 1621 — закриті продукти, а їхній середній показник порівняльного ефекту становить 2,35%.

Щодо ринку, що вже сформований наявними обсягами, також є чимало повідомлень про дострокове припинення. Наприклад, 24 березня компанія Ping An Wealth опублікувала повідомлення, що після комплексної оцінки фактичного функціонування продукту менеджером продукту, згідно з умовами відповідних пунктів у специфікації продукту, 31 березня 2026 року достроково припинить чотири продукти з фіксованим доходом, що входять до її лінійки. На початку березня компанія BOC Wealth опублікувала повідомлення, в якому зазначила, що у зв’язку з тим, що обсяги наявних залишків за трьома продуктами з управління активами є відносно невеликими, з метою захисту прав та інтересів інвесторів, відповідно до відповідних положень специфікації продукту, вирішено достроково припинити частки зазначених трьох продуктів 11 березня 2026 року.

Зниження привабливості рівня доходності

На думку опитаних респондентів, те, що продукти з фіксованим доходом дедалі частіше «вилітають» під час емісії, є результатом спільної дії ринкового середовища, попиту інвесторів, дизайну продуктів і конкурентної боротьби в галузі.

Зниження ринкових відсоткових ставок звужує простір для інвестиційної прибутковості продуктів із фіксованим доходом. «Нещодавно чимало банківських продуктів з управління активами знизили показник порівняльного ефекту, тож для інвесторів привабливість поточного рівня доходності справді обмежена», — відверто зазначив один інвестменеджер банківських продуктів з управління активами у розмові з кореспондентом «Shanghai Securities News».

Невідповідність між попитом інвесторів і пропозицією продуктів додатково посилює явище охолодження емісії продуктів з управління активами. «Збільшення кількості випадків невдалої мобілізації коштів за продуктами з управління активами відображає невідповідність між схильністю інвесторів до ризику та пропозицією продуктів», — заявив кореспонденту «Shanghai Securities News» дослідник з Bank of Postal Savings of China пан Лоу Фейпень. Падіння депозитних ставок спонукає кошти шукати вищу дохідність, інвестори стають більш чутливими до коливань чистої вартості, а особливо в умовах недавнього зниження різних класів активів інвестори займають позицію очікування щодо нових продуктів. Закриті продукти з фіксованим доходом мають слабку ліквідність і довгі строки, тож вони в меншій мірі відповідають поточним потребам інвесторів, які прагнуть гнучкості.

Крім того, серйозна гомогенізація продуктів і недостатність ключової конкурентоспроможності є також важливою причиною, чому частині продуктів не вдається зібрати кошти під час емісії. Старший аналітик фінансової галузі компанії Boytong Consulting пан Ван Пеньбо повідомив кореспондентові «Shanghai Securities News», що на поточному ринку продуктів з управління активами гомогенізація продуктів є очевидною, а також інвестори більше цінують ліквідність, тому їхня готовність приймати продукти із тривалішим закритим періодом знижується. Одночасно бракує належного просування через канали та відповідності клієнтам, що разом і призводить до охолодження попиту на такі продукти.

Перехід від розширення масштабів до «перетягування» наявних обсягів

У «Щорічному звіті про ринок банківських продуктів з управління активами (2025 рік)» зазначено, що станом на кінець 2025 року збережений масштаб банківських продуктів з управління активами становив 33,29 трлн юанів, що на 11,15% більше, ніж на початку року. У всьому ринку налічується 4,63 млн продуктів, і 97,09% з них — продукти з фіксованим доходом.

Хоча ринок продуктів з управління активами продовжує розширюватися, не всі продукти будуть «користуватися попитом». Це явище різниці між теплими й холодними продуктами відображає структурні зміни на ринку продуктів з управління активами.

«Ринок продуктів з управління активами переходить від розширення масштабів до боротьби за вже наявні обсяги; інвестори стають дедалі раціональнішими, а сторона пропозиції продуктів також відходить від грубої, несистемної емісії», — вважає Ван Пеньбо. З точки зору попиту та пропозиції, невдача зі збиранням коштів може стати типовим явищем для галузі, а не зовсім доречний дизайн продуктів і темп емісії в установах з більшою ймовірністю призводять до ситуацій, коли не вдається досягти встановлених порогів.

Як компаніям з управління активами реагувати на ці зміни? Опитані респонденти вважають, що компаніям слід і надалі докладати зусиль для проактивної адаптації до змін ринку, оптимізуючи розміщення продуктів, удосконалюючи побудову каналів, посилюючи супровід інвесторів тощо.

Ван Пеньбо вважає, що компаніям з управління активами слід оптимізувати структуру продуктів, збільшити частку відкритих продуктів і продуктів, дружніх до ліквідності, а також підвищити можливості інвестпровідних досліджень і розробок, щоб формувати диференційовані характеристики доходності й точно випускати продукти під потреби клієнтів. Окрім того, потрібно контролювати темп емісії, посилювати координацію каналів і супровід інвесторів, відбудовувати довіру інвесторів через стабільні показники та сприяти стабільному розвитку ринку.

Старший дослідник компанії Suzhi ZhiYan пані Су Сяоруй пропонує: з одного боку, компанії з управління активами можуть посилити розподіл активів — рухатися від моделі «фіксований дохід як основа» до «багатокомпонентної збалансованості»; з іншого боку, вони можуть посилити розвиток каналів і систему обслуговування протягом повного життєвого циклу продуктів з управління активами, використовуючи професійні інвестдослідження та надійні можливості супроводу клієнтів, щоб сприяти утриманню коштів і підвищувати «липкість» клієнтів.

(Редактор: Цянь Сяору)

Ключові слова: