Значні коливання золота та нафти спричинили перерозподіл капіталу: ETF на золото «втрачає кров», премія на нафтові фонди (LOF) стрімко зростає

Установи вважають, що для такої найбільш чутливої до змін категорії, як нафта, зростання цін зазвичай розглядають як можливість для продажу, а не як початок тренду, якщо лише не відбувається тривале порушення постачання.

Під час багаторазових коливань цін на міжнародне золото та нафту ринкові потоки капіталу вже продемонстрували помітну диференціацію.

24 березня рівень волатильності золота й нафти дещо скоротився порівняно з попереднім торговим днем. Станом на час підготовки матеріалу лондонське спотове золото коштувало 4430 доларів за унцію, незначно вирісши на 0.27%; нафта WTI після спроби штурму вгору трохи відкотилася та становила 90.33 долара за барель, з приростом 1.78%.

З погляду внутрішнього ринку: золотоакційний ETF Huaxia (159562.SZ) піднявся більш ніж на 6%, денний обсяг торгів становив 238.1 млн юанів, а коефіцієнт обороту — 8.19%. Натомість нафтовий LOF Everbright (161129.SZ) і нафтовий LOF Cобi (160723.SZ): після відновлення торгів уранці вже за одну годину обсяг торгів досяг відповідно 4.5 млрд юанів і 9.9 млрд юанів, а коефіцієнт обороту в обох випадках перевищив 100%.

24 березня опівдні Шеньчженьська фондова біржа (Шеньчжень) в оголошенні повідомила, що через те, що протягом сьогоднішніх торгів на вторинному ринку розмір премії за торговою ціною для зазначених двох LOF не знизився, відповідно до заявок керуючих фондом і відповідних правил діяльності Шеньчженьської фондової біржі, тимчасову зупинку торгів запроваджено з 24 березня після відкриття біржі до закриття.

Huaxia Fund повідомив Першому фінансовому інформаційному каналу (First Finance), що наразі ціни на нафту вже значною мірою відобразили вплив конфлікту; з урахуванням глобального попиту та пропозиції, а також заміщення, тривале утримання цін на нафту вище 100 доларів є дуже малоймовірним сценарієм. «Для такої найбільш чутливої до змін категорії, як нафта, зростання цін зазвичай розглядають як можливість для продажу, а не як початок тренду, якщо лише не відбувається тривале порушення постачання». — заявив Huaxia Fund.

Золото й нафта продовжують розходитись

24 березня спотові ціни на золото продемонстрували виразний «V-подібний» розворот: під час сесії вони на мить падали до 4314 доларів за унцію; станом на час підготовки матеріалу ціни відновили позначку 4400 доларів. Ціна WTI на нафту коливалася біля 90 доларів за барель. У попередній торговий день спотове золото за добу впало більш ніж на 8.7%, а WTI певний час торгувалась вище 101 долара за барель.

На ринку A-акцій після учорашнього різкого падіння сектор дорогоцінних металів продемонстрував сильне відновлення: індекс акцій індустрії золота на Шанхайській і Шеньчженьській біржах та в Гонконзі (931238) виріс на 4.25%, а окремі компанії, зокрема Zijin Mining (601899.SH) та Zhaojin Gold (000506.SZ), додали понад 5%. Втім, сектор нафтогазу, який учора був «у плюсі», сьогодні показав найгірші результати — «три нафтові гіганти» всі завершили торги в мінусі.

Такий різкий внутрішньокороткостроковий розподіл у динаміці цін також спричинив помітну зміну спрямування потоків капіталу.

Згідно з даними Tonghuashun iFinD, станом на 23 березня серед 14 товарних ETF на золото в усьому ринку: 12 продуктів показали чисті відтоки коштів, сумарний чистий відтік становив 22.53 млрд юанів; при цьому найбільший за розміром ETF на золото Huian Gold ETF (518880.SH) за день мав чистий відтік 11.56 млрд юанів, і був єдиним ETF, де обсяг чистого відтоку перевищив 10 млрд юанів.

Паралельно також під продаж потрапили 6 ETF на золоті, зокрема Yongying (517520.SH), Huaxia (159562.SZ) та Guotai (517400.SH), загалом чистий відтік коштів перевищив 5 млрд юанів.

З іншого боку, нафто- та газотематичні LOF розганялися до частих попереджень щодо премій. 23 березня низка компаній з управління фондами, зокрема China Everbright Fund, Harvest Fund, Huaxia Fund, Southern Fund та інші, оголосили, що їхні нафтові й нафто-газові LOF тимчасово призупинять торги на 1 годину з початку торгів 24 березня.

З оголошень видно, що ціни на вторинному ринку для деяких продуктів значно відхиляються від розрахункової вартості чистих активів фонду. Наприклад, у повідомленні China Everbright Fund вказано: чиста вартість паю нафтового LOF Everbright (easy oil LOF) за попередній торговий день становила 1.7047 юаня; станом на 23 березня 2026 року ціна закриття цього фонду на вторинному ринку становила 2.387 юаня. За цими даними розрахункова премія за той день була приблизно на рівні 40%.

China Everbright Fund попереджає інвесторів: слід уважно стежити за ризиком премії на вторинному ринку та виважено приймати інвестиційні рішення. Якщо інвестор сліпо купує з великою премією, яка суттєво відхиляє ціну від фактичної вартості активів, надалі він може зіткнутися зі значними інвестиційними втратами через можливе падіння цін на вторинному ринку.

Проте ці заходи не змогли приборкати «безумне» розкручування коштів. 24 березня опівдні Шеньчженьська фондова біржа оголосила, що через те, що сьогоднішній рівень премії в торгівлі на вторинному ринку для нафтового LOF Everbright та нафтового LOF Cобi не знизився, відповідно до заявок керуючих фондів і відповідних правил бізнесу Шеньчженьської фондової біржі, з 24 березня після відкриття біржі до закриття запроваджено тимчасову зупинку торгів.

З даних видно: у єдині години торгів, що були сьогодні, коефіцієнт обороту в обох інструментів одночасно перевищив 100%, а конкуренція за позиції з боку коштів майже перейшла в «гарячкову» фазу. Зокрема, премію для нафтового LOF Everbright підняли до понад 50%, а премія для нафтового LOF Cобi також сягнула 48%.

Старший дослідник інституту PanGu Think Tank Юй Фенхуй у розмові з Першим фінансовим інформаційним каналом проаналізувала, що явище продажу ETF на тему золота та водночас розкручування нафтових тематичних фондів до рівнів премії відображає коригування короткострокових очікувань інвесторів щодо різних активів, а не корінну зміну довгострокових уподобань.

«Золото як актив для хеджування привабливість знижується, коли невизначеність на ринку падає; натомість із появою більшої кількості ознак відновлення глобальної економіки зростають очікування щодо попиту на енергоносії, що підштовхує до зростання популярності цін на нафту та пов’язаних інвестпродуктів», — сказала вона.

Можливу «купівельну» мотивацію центробанків щодо золота можуть переоцінити

Сьогодні ціни на золото та пов’язані активи дещо відскочили, але в кількох ETF на золото в останні дні спостерігали чистий відтік коштів; лише за 23 березня сукупний чистий відтік 12 товарних ETF на золото перевищив 2 млрд юанів.

China International Securities вважає, що від початку ескалації цього раунду конфлікту в таких секторах, як морські перевезення нафтопродуктів (oil shipping), порти та нафтогазохімія (煤化工), відбулися етапні швидкі злети, і зростання значною мірою синхронізувалося з коливаннями цін на нафту та розвитком геополітичної ситуації. За своєю суттю ці основні «сюжетні лінії» все ще є грою навколо короткострокових подій. У короткостроковій перспективі волатильність значна. На нинішньому етапі ринок уже досить значно відобразив у цінах очікування щодо «довгого» характеру конфлікту; гранична доцільність продовження торгів з метою реагування на подальшу ескалацію подій знижується. Якщо геополітичні ризики дещо зменшаться на маржі або гарячий інтерес до торгів впаде, прибутковість може швидко «відкотитися» назад; до того ж через те, що частина секторів у поточний момент торгується надто «заповнено», волатильність секторів помітно зростає.

Huaxia Fund повідомив Першому фінансовому інформаційному каналу: згідно з історичними даними, на старті ринок зазвичай схильний переоцінювати найгірший сценарій; щойно ситуація прояснюється, премія за геополітичні ризики швидко зникає. За їхніми підрахунками, починаючи з 1980 року в усіх військових інцидентах ціни на нафту й фондовий ринок поверталися приблизно за 4–5 місяців на рівень, який був до шоку.

Huatai Futures також попереджає: нафтові ф’ючерси наразі фактично стали «датчиком голосування» або «спорядником парі» для іранського конфлікту; котирування будуть різко коливатися разом із розвитком ситуації, і одностороння стратегія тривалого набору позиції (long) або ставок на падіння (short) не має достатнього рівня безпеки.

Щодо тривалого ослаблення цін на золото, керівник фонду China-Europe Fund менеджер Ren Fei зазначає: у короткостроковій перспективі конфлікт між США та Іраном підвищує очікування енергетичної інфляції; «яструбиний» сигнал Федеральної резервної системи, озвучений на березневій зустрічі FOMC, стримує простір для монетарного пом’якшення, що прямо впливає на золото. З середньо- та довгострокового погляду США намагаються послабити борговий і кредитний тиск через посилення контролю за ресурсами; спочатку військова сила США підтримала зростання індексу долара США, далі це додатково підважує основу довгострокового ціноутворення на золото.

Втім, Ren Fei щодо довгострокового сценарію цін на золото зберігає оптимізм. Вона висунула тезу, що нині ситуація на Близькому Сході перетворилася на затяжне протистояння; у цьому процесі США додатково накопичують борги, що негативно впливає на їхню власну кредитоспроможність. Одночасно США необхідно знижувати ставки, щоб пом’якшити борговий тиск і підтримати розвиток AI, тож монетарна політика навряд чи може бути настільки жорсткою.

Крім того, під час чергового етапу зростання цін на золото в цій хвилі, тривалі закупівлі золота з боку центробанків багатьох країн вважаються одним із важливих факторів підтримки цін. У недавньому аналітичному звіті China Gold (中金公司) зазначено, що нинішнє зростання цін на золото більше є результатом переоцінки вартості реальних активів на фоні глобальної «дефінансовізації», а головними покупцями, які збільшують частку золота, є країни, що розвиваються, і країни з ринками, що формуються, зокрема економіки, які не мають режимів плаваючого валютного курсу, а не глобальне явище як таке. Тож його мотивація та тривалість можуть бути перебільшені ринком.

Старший дослідник Qingdao Anzhi Investment Чен Тяньсюй повідомив Першому фінансовому інформаційному каналу: поточному середовищу притаманні як висока невизначеність, так і швидке вивільнення ризиків. З одного боку, у короткостроковій перспективі волатильність посилюється, а складність операцій зростає; з іншого боку, через те, що частина напрямів із нижчих рівнів пройшла корекцію протягом довшого часу й зі значнішим розмахом, вже немає потреби продовжувати суттєво скорочувати позиції.

Він рекомендує інвесторам дотримуватися нейтральної й обережної стратегії: щодо напрямів із відносно низьких рівнів немає ні потреби панічно зрізати збитки, ні доречності сліпо різко нарощувати позиції; натомість потрібно терпляче чекати чітких сигналів стабілізації ринку та явної появи відновлювального руху.

Масивні новини та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance APP