Ціни на нафту прорвали позначку 100 доларів, а війна ще триває. Чи буде другий квартал ще гіршим для світових ринків?

Програма ZhiTong Finance (智通财经APP), як повідомляє додаток, зауважує: із тим, як потрясений фінансовий ринок переходить у другий квартал, тінь новин, пов’язаних із регіональними конфліктами, і надалі нависає над глобальним середовищем. На цьому тлі це може підштовхнути фондовий ринок до подальшого зниження, а масове розпродання на ринку облігацій може привабити покупців повернутися на ринок.

Інвестори загалом вважають, що навіть якщо конфлікт буде вирішено, а короткострокові ринкові настрої покращаться, ситуація із пошкодженням інфраструктури енергетики на Близькому Сході та збереженням цін на нафту на високому рівні продовжить стримувати економічне зростання й підштовхувати інфляцію вгору. На цьому тлі фондовий ринок імовірно зазнає подальших відкочувань; якщо конфлікт наростатиме, побоювання щодо економічного зростання переважать інфляційні тривоги, а на ринку облігацій очікується відновлення.

Сіна (Seema Shah), головний глобальний стратег компанії Sinan Asset Management, яка управляє активами на суму близько $5940 млрд, сказала: «Коли ринок наповнений різними різноголосицями, нам дуже важко пробитися крізь туман і побачити напрям. Ми й далі радимо нарощувати частку міжнародних акцій, і ця логіка залишається чинною, але це не означає, що потрібно повністю вийти з ринку США».

Збурення в першому кварталі, яке було запущене війною на Близькому Сході, ринок також зазнав сильних коливань під впливом багатьох інших факторів, зокрема втручання Трампа в ситуацію у Венесуелі, пов’язаних із Гренландією загроз і змін у технологіях штучного інтелекту (AI). Нафта стала найбільш яскравим активом цього кварталу: її ціна зросла приблизно на 90%, подолавши поріг у $100 за барель. Цей тренд застиг зненацька інвесторів в облігації, а ринкові очікування щодо підвищення ставок різко посилилися.

Аналітики, які погодилися на опитування, прогнозують: доки поточні перебої в постачанні тривають, ціна на нафту коливатиметься в діапазоні $100–$190, а середнє значення прогнозу становитиме $134.62. Дані онлайн-прогнозного ринку Polymarket показують, що ймовірність завершення цієї війни до середини травня становить близько 36%, а до кінця червня — 60%.

За сценарієм інфляційного сплеску 2022 року в цьому кварталі короткострокові витрати на запозичення у Великій Британії та Італії зросли на 75 базисних пунктів; також спостерігалися помітні коливання на ринках облігацій США, Німеччини та Японії.

Manish Kabra, багатофакторний (multi-asset) стратег у Société Générale, зазначив: «У всіх історичних випадках нафтових шоків вирішальними є лише два фактори: по-перше, тривалість шоку, по-друге — заходи реагування центрального банку, адже саме вони визначають загальну схильність до ризику».

Після спалаху конфлікту в Ірані трейдери фактично повністю відкинули можливість зниження ставок ФРС протягом року. Ринок у єврозоні прогнозує три підвищення ставок, у Великій Британії — щонайменше два, тоді як раніше ринок очікував, що ці економіки розпочнуть цикл зниження ставок. Через це процес пом’якшення грошово-кредитної політики в країнах, що розвиваються, також зупинився.

Kabra вважає, що у вихідні дні на тиждень Дня пам’яті полеглих американських військовослужбовців (Memorial Day) у травні може стати центром уваги ринку — це початок літнього сезону активних поїздок, коли споживачі можуть чинити тиск на політиків із вимогою контролювати витрати на енергію. Після початку бойових дій він підвищив частку розміщення в товарах (commodities) з 10% до 15% від рівня до війни, що відображає дедалі тісніший зв’язок між геополітикою та товарами.

Ринок облігацій під тиском, фондовий ринок може піти слідом

На ринку облігацій раніше інвестори масово продавали активи, щоб протистояти зростанню інфляції та очікуванням щодо підвищення ставок. Це призвело до різкого падіння цін на облігації та стрибка дохідності, але частина інвесторів уже почала придивлятися до можливостей після відкату ринку облігацій.

Francesco Sandrini, керівник напряму багатофакторних (multi-asset) стратегій в Amundi, сказав, що ця установа наростила частку короткострокових державних облігацій єврозони та зберігає експозицію до 5-річних казначейських облігацій США. Логіка така: якщо криза матиме рішення, активи з фіксованим доходом, ймовірно, покажуть хороші результати. «Інакше кажучи, ми очікуємо, що більшість центральних банків спробує ігнорувати короткостроковий тиск з боку цін».

Paul Eitelman, глобальний головний інвестиційний стратег Russell Investments, каже, що порівняно з кількома місяцями тому привабливість облігацій суттєво зросла, і водночас він вважає, що сила долара в середньостроковій перспективі навряд чи триватиме. У березні долар знову чітко продемонстрував захисну (避险) роль — зростання перевищило 2%. Аналітики зазначають: до війни інвестори переводили кошти з активів США в інші ринки, що тиснуло на долар; якщо конфлікт завершиться, цей тренд може відновитися.

Паралельно золото в березні знизилося на 4%. Хоча захисні активи зазвичай зростають, коли посилюються побоювання щодо інфляції, ціни на золото слабшали через те, що інвестори закривали прибуткові позиції, щоб компенсувати втрати в інших активах.

Завдяки сильним прибуткам і «гарячому» ринку технологічних акцій фондовий ринок раніше був відносно стабільним, але нещодавно тиск продажів суттєво посилився. Індекс S&P 500 і європейський індекс STOXX 600 знизилися на 9%-10% від недавніх історичних максимумів, тоді як японський індекс Nikkei зменшився майже на 13% від свого історичного максимуму, зафіксованого у лютому.

Guy Miller, головний ринковий стратег Zurich Insurance Group, зазначив: зі погіршенням перспектив економіки він знизив позицію в акціях із «надмірної» (overweight) у порівнянні з довоєнним рівнем до «низької» (underweight) порівняно з ним.

Довіра споживачів у США в березні впала більше, ніж очікувалося; довіра інвесторів у Німеччині різко погіршилася. Індекс менеджерів із закупівель у єврозоні та США за березень від S&P Global (індикатор випереджальної ділової активності) також встановили найнижчі значення за кілька місяців. Аналітики вважають, що хоча економіка США доволі стійка та країна є експортером енергоносіїв, якщо конфлікт і надалі підвищуватиме ціни на енергію, економіка США все одно зазнає удару. У четвер Організація економічного співробітництва і розвитку (OECD) попередила: світова економіка відхилилася від початкового, більш сильного траєкторії зростання.

Miller із Zurich Insurance підкреслив: «Ця війна відрізняється від геополітичних і політичних екстрених подій, які ми пережили протягом минулого року. Вплив тоді був мізерним — на прибутки компаній, маржинальність і ринкові оцінки».