Чого очікувати від січневого засідання Федеральної резервної системи

Ключові висновки

• Очікується, що ФРС широко збереже процентні ставки без змін на своїй першій зустрічі у 2026 році.
• Інфляція все ще вище за ціль ФРС, тоді як ринок праці залишається слабким.
• Аналітики кажуть, що перспектива центрального банку може змінитися в другій половині року після призначення нового голови.

Перша зустріч Федеральної резервної системи у році не очікується, що спричинить хвилювання, принаймні коли йдеться про політику. Але Уолл-стріт уважно стежитиме за підказками щодо того, як центральний банк орієнтуватиметься в 2026 році після бурхливого 2025-го.

Ринки практично не бачать шансів на зниження процентної ставки цього разу. Комітет ФРС, який визначає політику, досі має справу зі змішаною картиною як щодо інфляції, так і щодо робочих місць: тиск цін залишається підвищеним, тоді як ринок праці охолов. Саме ця динаміка спричинила незвичні розбіжності серед центральних банкірів у останні місяці 2025 року, і, як очікується, вона збережеться в перші місяці цього року.

Після трьох послідовних знижень в кінці 2025 року, які опустили базову процентну ставку до діапазону 3.50%-3.75%, центральні банкіри, як очікується, залишаться в режимі паузи, поки чекатимуть на додаткові дані.

Ерік Фрідман, головний інвестиційний офіцер Northern Trust Wealth Management, каже, що він розглядає ФРС у 2026 році у двох етапах: до завершення каденції Пауелла в травні та після. «Як виглядатиме життя до травня, а потім яке буде сприйняття після червня?» Зустріч FOMC у червні стане першою за новим керівництвом банку.

Майбутнє ФРС у стані коливань

Це тому, що на тлі «підкіні» (можливо, навіть кипить) важливіше питання про майбутнє центрального банку та його незалежність від виконавчої гілки влади.

По-перше, Уолл-стріт з тривогою чекає призначення президентом Дональдом Трампом наступного голови ФРС, яке може бути оголошене будь-якої миті. Ринки здебільшого очікують, що обраний кандидатом президента підтримуватиме його прагнення до нижчих процентних ставок, однак аналітики кажуть, що комітетна структура ФРС ускладнить вплив для однієї людини — навіть для голови — щоб він мав надмірний вплив на політику.

«Зрештою, ми вважаємо, що там, ймовірно, буде більше помпезності та церемоній порівняно з тим, що насправді розгортатиметься», — каже Фрідман із Northern Trust. Він додає, що ФРС має значно менший вплив на довші за строком облігації, які справляють більший вплив на фінанси споживачів, ніж коротші за строком.

Також на порядку денному — ще масштабніші екзистенційні питання для ФРС. Минулого тижня Верховний суд розглянув аргументи щодо того, чи може Трамп законно усунути губернатора ФРС Лізу Кук із її посади в центральному банку — крок, який деякі аналітики описали як вихід за межі президентської влади, що має потенціал підірвати довіру до ФРС.

Ці аргументи пролунали лише через кілька днів після того, як нинішній голова ФРС Джером Пауелл оголосив, що Міністерство юстиції США видало ФРС судові повістки (subpoenas) і погрожувало кримінальним обвинуваченням у зв’язку з триваючим ремонтом офісних будівель центрального банку.

ФРС залишиться зосередженою на ринку праці

Улюблений показник ФРС щодо інфляції становив 2.8% за грудень (вище за її ціль 2%), частково завдяки висхідному тиску, що надходить від тарифів. Тим часом економіка США додала 50,000 робочих місць за місяць — це було відносно слабке значення, хоча воно суттєво відрізнялося від драматичних щомісячних спадів, які спостерігалися у другій половині 2025 року.

«Клейка» інфляція вимагає підвищення процентних ставок, тоді як охолодження на ринку праці вимагає зниження ставок, щоб стимулювати економіку. Центральний банк може вирішувати лише одну з цих проблем за раз, натискаючи важіль процентних ставок — це триваюча дилема. «Ця перетягування каната між інфляцією та ринком праці є дуже послідовною», — каже Фрідман із Northern Trust.

Минулого року Пауелл наголошував, що ФРС схилялося б підтримувати ринок праці у міру його охолодження. Фрідман очікує, що така упередженість збережеться, але він каже, що центральний банк також намагатиметься лишатися гнучким, поки економічна картина виглядає каламутною. «ФРС хоче тримати свої варіанти максимально, максимально відкритими», — пояснює він.

Хоча ризики для економіки залишаються, нещодавні дані показують, що вони послабилися. «Негативні ризики для ринку праці не такі вже й нагальні, як здавалося кілька місяців тому, тоді як позитивні ризики для інфляції також виглядають так, ніби вони помірнішали», — написав у нещодавній нотатці головний економіст США Oxford Economics Майкл Пірс. «Баланс між двома ризиками загалом лишається без змін».

Коли ФРС знизить ставки?

Ринки очікують, що ФРС збереже процентні ставки без змін до другої половини року після призначення нового голови. Трейдери ф’ючерсів на облігації закладають 45% імовірності зниження в червні, що опустить цільову ставку федеральних фондів до діапазону 3.25%-3.50%. Вони також закладають одне додаткове зниження ближче до кінця року — загалом два зниження в 2026 році.

Економісти з Wells Fargo вважають, що зниження може початися раніше — у березні та в червні — з огляду на те, що ще два місяці економічних даних будуть оприлюднені перед зустріччю в березні. Втім, вони кажуть, що стійкіше зростання і стабілізація ринку праці можуть змінити їхній прогноз і залишити вузьке вікно для того, щоб ФРС пом’якшувала політику цього року. «Ризики для нашого прогнозу дедалі більше зміщуються в бік пізнішого і, можливо, меншого пом’якшення», — написали вони у п’ятничній дослідницькій нотатці.