Останнім часом дедалі більше обговорюється тема RWA — що це таке, і я також витратив час на аналіз логіки цього напрямку. Простими словами, RWA (Real World Assets) — це токенізація реальних активів, включаючи такі готівкові кошти, як долари, дорогоцінні метали (золото, срібло), нерухомість, облігації, страхування, а також ліцензійні платежі.

Чому цей напрямок так привертає увагу? Основна причина — дані вражають. Ринок фіксованого доходу становить 127 трильйонів доларів, світова нерухомість — 362 трильйони, золото — 11 трильйонів, тоді як загальна капіталізація криптоактивів лише 1,1 трильйона. Якщо навіть невелика частина цих RWA потрапить у DeFi, масштаб ринку і потенціал зростання важко уявити.

Ключовий момент реалізації RWA — це за допомогою смарт-контрактів токенізувати ці активи та забезпечити поза ланцюгом гарантії, щоб випущені токени можна було в будь-який час викупити. На сьогодні в DeFi основні форми застосування RWA — це стабільні монети, такі як USDT, USDC, які фактично є представниками RWA; проєкти синтетичних активів, наприклад Synthetix, що дозволяють торгувати деривативами на акції та товари; а також кредитні протоколи, де користувачі можуть використовувати RWA як заставу для позик.

Що стосується конкретних прикладів, то MakerDAO тут найуспішніший. Їхній обсяг RWA вже перевищує 6,8 мільярда доларів, а частка доходу — понад 58%. Що це означає? Це означає, що доходність традиційних фінансів (близько 3,5% за американськими облігаціями) вища за доходність DeFi-протоколів (близько 2%), але це створює можливості для стабільного доходу в DeFi. Для управління цими RWA MakerDAO створили RWA Foundation і запровадили новий механізм ліквідації — не через публічний аукціон на ланцюгу, а за допомогою сторонніх організацій поза ланцюгом, що є дуже цікавою ідеєю.

Як вони це роблять? Близько 5 мільярдів доларів RWA зберігається у вигляді американських облігацій, якими керує Monetalis; ще 1 мільярд доларів — це кредитна підтримка від банку Huntingdon Valley Bank із Філадельфії; французький банк Société Générale позичив у MakerDAO 7 мільйонів доларів, забезпечених 40 мільйонами євро AAA-облігацій. Це яскраві приклади того, що таке RWA і як воно застосовується на практиці.

Інша концепція — Centrifuge, яка підходить інакше. Вони через NFT переводять реальні активи у криптоекосистему. У додатку Tinlake активи спершу конвертують у NFT, а потім використовують цей NFT як заставу для створення пулу активів, у якому генеруються два типи токенів — DROP і TIN. Власники DROP отримують фіксований дохід, а TIN — беруть на себе більший ризик, але й можливий вищий прибуток. TVL Centrifuge вже перевищує 1,7 мільярда доларів.

Звісно, у RWA є і ризики. Оскільки ці активи все ж таки поза ланцюгом і не можуть бути повністю примусово реалізовані через смарт-контракти, потрібне підтвердження з боку традиційних фінансових інституцій. Це означає, що довіра до RWA може ніколи не досягти рівня нативних криптоактивів, і повністю безліцензійні DeFi-протоколи навряд чи зможуть підтримувати RWA. На сьогоднішній день у більшості проектів при роботі з активами все ж залучені централізовані суб’єкти.

Але можливості очевидні. STO (Security Token Offerings), хоча й вважаються обмеженим способом реалізації RWA, залишаються однією з небагатьох регульованих схем токенізації активів у блокчейн-індустрії. Щоб RWA справді прорвалася, можливо, потрібно орієнтуватися на шлях, яким йшли STO — з регуляторною підтримкою. Загалом, відповідь на питання «Що таке RWA?» — це новий напрямок поєднання традиційних фінансів і DeFi, з великим потенціалом масштабування, але й із необхідністю балансувати між ризиками та можливостями.