Огляд ринку за 31 березня: Перший квартал завершено, індекс S&P знизився більш ніж на 7%, підписуючи військовий рахунок

Автор: глибокий прибій TechFlow

Американські акції: день підсумкових клірингових розрахунків на кінець кварталу, рахунки за перший квартал винесені на очі всім

У вівторок календар перевернувся на 31 березня — і на останню сторінку першого кварталу 2026 року.

Станом на закриття в понеділок (30 березня) S&P 500 — 6,343; за весь квартал падіння понад 7%. Від історичного піку на початку січня відхилення вже понад 9% — ринок опинився буквально в одному кроці від скоригованого (корекційного) діапазону. Nasdaq уже всередині корекційного діапазону, а Dow Jones у п’ятницю також офіційно впав у корекцію — Dow Jones і Nasdaq синхронно «провалилися»; такого не було з часів агресивного циклу підвищення ставок ФРС у 2022 році. Small-cap акції Russell 2000 ще гірші: закриття на рівні 2,414, глибина корекції перевищила 12%. S&P 500 поспіль п’ять тижнів закривався в мінус — найдовший серійний тижневий спад з 2022 року.

Ефект «window dressing» на кінець кварталу мав би принести певну підтримку: менеджери фондів наприкінці кварталу схильні робити ротації — продавати «сміття» й купувати «переможців», формуючи на папері гарні позиції. Але цього разу в першому кварталі слово «переможці» саме по собі стало спірним: виросли енергетика та оборонні акції, а ціною цьому стали жахливі падіння технологій і споживчого сектору. «Правильна відповідь», у яку менеджери фондів зафіксували свої «найкращі позиції», найчастіше виявляється не Nvidia й Microsoft, а нафтовими акціями, що випередили ринок, ідучи «в один темп».

Ця викривлена внутрішня структура чітко проглядається на котируваннях у понеділок. Dow Jones піднявся лише на 49,5 пункту (+0.11%), бо Welles Fargo, JPMorgan та енергетичні компанії тримали лінію оборони; S&P 500 впав на 0.39%, Nasdaq — на 0.73%, а технологічний сектор знову виконав роль гальма. Micron за один день обвалився на 9.7% — це скорочене «відрізання» чипів у цій війні повільними ножицями: алгоритми стиснення обчислювальної потужності Google, а також невизначеність у ланцюгах постачання напівпровідників під блокадою Ормузської протоки вже перетворили найулюбленіші AI-«залізо» акції на лякливих зайців. 50-денна середня технологічного сектору вже нижче за 200-денну, утворивши «мертвий хрест»; п’ять місяців підряд у спаді — найдовша серія падіння з липня-вересня 2002 року, коли луснув інтернет-бульбашковий міхур.

Ще одна фраза вартує того, щоб потрапити в історичний архів у понеділок: голова ФРС Джером Пауелл під час виступу в Гарвардському університеті прямо заявив, що політика ФРС «знаходиться в належному місці», і він налаштований «розгледіти» цей шок з боку пропозиції. Він сказав: «Коли ефект від жорсткої монетарної політики справді дійде до економіки, ціновий шок на нафту, найімовірніше, вже давно минув би — і тоді тиснути на економіку буде недоречно». Це класичний голубиний сигнал «рівня підручника» — але реакція ринку лишається падінням, бо паралельно з цим нафтові ціни все ще підіймаються: WTI уже вище 102.88 долара, а Brent — вище 108 доларів.

«Розгледіти» Пауелла й «не розгледіти» на нафті — це найбезвихідніша суперечність кінця кварталу.

Сьогодні головна подія одночасно відпрацьовує на статистиці та в звітах: індекс довіри споживачів (за березень) і JOLTS щодо вакансій (за лютий) будуть оприлюднені протягом сесії, а Nike опублікує звіт після закриття — це єдиний у цьому кварталі «важкий» звіт по Dow Jones за рахунок вагомої компанії, а також перша підсумкова «перевірка» для споживчих гігантів з початку цієї війни. Консенсус на Волл-стріт: EPS близько 0.29 долара, що приблизно на 46% нижче, ніж за аналогічний період минулого року; виручка близько 11.2 млрд доларів — майже на рівні минулого року. На фоні низької бази ключовою змінною в формулюваннях менеджменту стане вплив, який понесе ланцюг постачання Vietnam та Індії від блокади Ормузської протоки.

Окремо варто процитувати оцінку Morgan Stanley: напередодні кінця кварталу банк знизив рейтинг світових акцій до «нейтрального» і синхронно підняв рейтинг американських держпаперів і готівки до «надмірної ваги» («overweight»). Причина: «невизначеність масштабу й тривалості переривання постачання нафти робить перспективи ризикових активів все більш асиметричними» — це стримана мова топ-інституції Волл-стріт, яка по суті озвучує найбільш песимістичний прогноз.

Золото та нафта: нафтові ціни все ще високо, золото відбивається у протилежний бік

Нафта: 103 долари, воєнна премія не зникла

Понеділок по WTI закінчився на 102.88 долара за барель; Brent — приблизно в діапазоні 108–109 доларів за барель. Усі вони встановили нові проміжні максимуми від моменту початку війни в Ірані. Каталізатор — нове чергове загострення в неділю: єменські хусити запустили ракети по цілях в Ізраїлі та в цілях американських військ, а Іран уночі атакував танкер, що проходив через кувейтські води — саме це напряму спричинило новий підйом ф’ючерсів у другій половині торгів у понеділок.

Як видно з даних, підсумковий рахунок цієї війни для нафтових цін: на початку року WTI була близько 57 доларів, а зараз вона зросла приблизно на 80%. Це найбільша ринкова історія всього кварталу.

Варто зафіксувати макропогляд: є економісти, які вказують, що нинішня інтенсивність глобального звуження пропозиції — на рівні OPEC-ембарго, яке вдарило під час арабо-ізраїльської війни 1973 року. IEA класифікувало цю кризу як «найсерйозніший виклик глобальній енергетичній безпеці в історії».

Золото: у проміжку між ланцюгом нафтової інфляції шукати умови для нового зльоту

Золото в понеділок зросло приблизно на 1.4% — до діапазону 4,542–4,544 долара; падіння нижче мінімуму 4,100 долара вже позаду.

Структурно становище золота все ще складне: з одного боку, воно справді перебуває під тиском, бо долар міцнішає, коли зростають інфляційні очікування; з іншого — сама війна і «фундаментальний» попит знизу з боку центральних банків, які продовжують нарощувати резерви, ніколи не зникав. Загальне падіння золота за березень — близько 17% — найгірше одномісячне зниження з 1983 року. Але це сталося після відкоту від історичного максимуму в 5,600 доларів. Перебуваючи на позиції кінця кварталу, золото все ще має додатний результат за весь квартал і залишається одними з найкращих ключових активів з початку року — окрім енергетичних акцій.

Криптовалюти: біткоїн перестав падати й стабілізувався, але кінець кварталу також виглядає непривабливо у «квартальному рахунку»

Біткоїн у понеділок — близько 66,727 долара; протягом дня в понеділок він колись відновлювався до рівня приблизно 67,747 долара, але загальна динаміка за квартал вкрай похмура. Якщо рахувати від піку на початку року близько 97,000 доларів, падіння Q1 перевищило 30% — біткоїн офіційно став найгіршим серед основних класів «публічних» активів у цьому році.

На кінець кварталу прийшов несподіваний сигнал: Strategy уперше цього тижня призупинила купівлю біткоїна; рекорд безперервних покупок 13 тижнів обірвався саме в найбільш напружений для війни цей тиждень. Це не обов’язково сигнал «на ведмежий» ринок: це може бути й внутрішня операція з управління; але на тлі того, що Bernstein щойно назвав «дно вже з’явилося», зупинка саме в цей момент привертає особливу увагу.

У біткоїна протягом усього Q1 було багато внутрішньої складності: на початку спалаху війни він падав разом з усіма ризиковими активами, а потім у певні моменти відскакував, демонструючи певну «стійкість до георизиків». Але в макрооточенні, де очікування щодо ставок зміщувалися в бік підвищень, він зрештою не зміг відірватися від гравітації логіки ліквідності. Загальна ринкова капіталізація криптовалют у Q1 скоротилася приблизно на 25% — до близько 2.5 трлн доларів; індекс страху і жадібності тримається близько 25 (екстремальний страх).

Протягом усього Q1 основна пригнічувальна сила на крипторинку була не в одному конкретному різкому обвалі, а в очікуванні тривалого «стягування» ліквідності. Коли наступний крок ФРС з «зниження» перетворився на «можливе підвищення», всі високоризикові активи почали переоцінюватися.

Підсумок дня: фінал першого кварталу війни, як історія запише ці 32 дні

31 березня — підсумок 1 кварталу 2026 року:

Американські акції: S&P 500 за весь квартал упав більш ніж на 7%; Dow Jones і Nasdaq потрапили в корекційні діапазони; технологічний сектор п’ять місяців поспіль у спаді — найдовший рекорд з 2002 року; VIX тримається вище 30. Майже весь цей квартальний спад відбувся за 32 торгові дні після удару США та Ізраїлю по Ірану 28 лютого.

Нафта/золото: WTI протягом кварталу зросла з близько 57 доларів до 102 доларів — приріст близько 80%; це найпряміший шлях передачі шоку війни для глобальної економіки. Золото після історичного максимуму в 5,600 доларів відкотилося до рівня близько 4,500 доларів; за квартал воно все ще з додатним результатом, але падіння за березень становило близько 17% — найгірше одномісячне зниження з 1983 року.

Криптовалюти: біткоїн за весь квартал впав більш ніж на 30% — став найгіршим серед основних «мейнстрім» активів у Q1; однак щодо найстрашнішого періоду приблизно на рівні дна близько 62,800 долара відбулося відновлення — зараз ціна тримається в діапазоні 66,000–68,000 доларів.

Зараз ринок цікавить лише одне питання: коли настане 6 квітня, Трамп реально натисне кнопку?

6 квітня — новий крайній термін, встановлений Трампом: тоді, якщо Ормузська протока все ще не буде відновлена, він зіткнеться з вибором — ударити по енергетичній інфраструктурі Ірану або знову відкласти рішення. Обидва сценарії мають ринкову «ціну»: перший означає пробиття нафтою рівня 130 доларів і ризик реальної рецесії; другий означає подальше «виснаження» довіри до переговорів Трампа — і ринок почне по-справжньому закладати сценарій «довготривалої блокади».

Ніхто не знає, який шлях буде обрано. Відомо лише те, що перший квартал уже завершився — і ціна за ті 32 дні вписана в графіки (K-лінії) кожного класу активів.