Прогнози доповідей про інфляцію у серпні вказують на затяжну інфляцію та тиск тарифів

Очікується, що звіт про Індекс споживчих цін (Consumer Price Index) за серпень 2025 року покаже збереження високої рівня інфляції, при цьому економісти прогнозують, що тарифні витрати й надалі будуть проникати у економіку.

Економісти очікують, що CPI зросте на 0,3% щомісячно у серпні та на 2,9% у річному вимірі, згідно з останніми узгодженими оцінками FactSet. Базовий CPI, який виключає волатильні ціни на їжу та паливо, також, як очікується, становитиме 0,3% щомісячно у серпні та 3,1% у річному вимірі.

«Базовий CPI підвищувався послідовно у кожному з останніх двох звітів, і ми очікуємо, що ця тенденція збережеться для даних за серпень», — пише Крістофер Ходж (Christopher Hodge), головний економіст США у Natixis. «Накопичення запасів компаніями допомогло захистити споживачів від надмірного цінового тиску, а загальні показники інфляції за останні кілька місяців були досить помірними. Ці запаси зменшилися, доходи від тарифів зросли більш ніж на 150% порівняно з минулим фіскальним роком, і компанії не можуть безкінечно нести витрати від тарифів».

«Поетапне впровадження тарифів має запобігти тому, щоб один місяць із різким зростанням цін став визначальним, натомість ми можемо очікувати ще один звіт з інфляцією, що покаже вищі, але не тривожно високі, темпи зростання цін», — додає він.

Основні моменти звіту CPI за серпень

• Дата та час публікації звіту CPI: четвер, 11 вересня, о 8:30 ранку за східним часом.
• Очікується, що CPI зросте на 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Очікується, що базовий CPI зросте на 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Очікується, що CPI у річному вимірі зросте на 2,9% у серпні після зростання на 2,7% у липні.
• Очікується, що базовий CPI у річному вимірі зросте на 3,1% у серпні після зростання на 3,1% у липні.

Фактори, що впливають на зростання CPI у серпні

Расселл Прайс (Russell Price), головний економіст Ameriprise, очікує більш високого за прогнозами зростання — 0,4% щомісячно. «Ми вважаємо, що витрати на тарифи будуть проходити через ціни, плюс додаткове зростання цін на їжу», — каже він.

Прайс додає, що поширені продукти харчування, такі як ціни на яловичину, «летять до небес», що підтримає загальні показники, незважаючи на часткове зниження через витрати на житло.

Економісти Goldman Sachs прогнозують, що базовий CPI в серпні зросте на 0,36%, трохи вище за консенсус 0,30%, підвищуючи річний показник до 3,13%. Загалом, економісти Goldman прогнозують зростання CPI на 0,37% за місяць, що зумовлено зростанням цін на їжу, які, за їхніми прогнозами, підвищилися на 0,35%, та енергоресурсів, які, як очікується, зростуть на 0,60%. Нові та вживані автомобілі, а також авіаквитки, за прогнозами Goldman Sachs, підвищили базову інфляцію.

Щодо впливу мит (levies) Президента Дональда Трампа на імпорт, «ми заклали в розрахунки зростання цін через тарифи у категоріях, які особливо піддаються впливу, таких як зв’язок, предмети домашнього вжитку та розваги», — написали економісти Goldman.

«У найближчі кілька місяців ми очікуємо, що тарифи й далі сприятимуть щомісячному зростанню інфляції, і прогнозуємо щомісячну базову інфляцію CPI близько 0,3%. Окрім тарифних ефектів, ми очікуємо подальшого зниження базової тенденційної інфляції — через зменшення внесків з ринку орендного житла та ринку праці», — йдеться у їхній оцінці.

Економісти Bank of America очікують, що «інфляція залишатиметься липкою у серпні». Вони прогнозують загальне зростання CPI на 0,3% за липень «з огляду на зростання цін на енергоносії, стабільну інфляцію товарів, зумовлену тарифами, та міцні нeжитлові послуги».

Загалом, за словами економістів Bank of America, вплив тарифів «продовжуватиме проникати до споживачів». «Тарифи мають сприяти тривалому зростанню цін на товари для дому, одяг і товари для розваг. Ми очікуємо, що тарифи залишатимуться джерелом інфляції цін на товари протягом наступних кількох кварталів».

Прайс з Ameriprise вважає, що тарифний вплив на ціну CPI буде відносно короткочасним: «Я очікую, що інфляція досягне піку у листопаді-грудні під впливом тарифів».

Прайс вважає, що інфляція CPI має максимумуватися між 3,2% і 3,4%.

Кеті Клінгенсміт (Katie Klingensmith), головна стратегиня з інвестицій Edelman Financial Engines, зазначає, що вплив тарифів — це більше, ніж те, що показує офіційна статистика. Вона відзначає, що опитування Університету Мічигану за серпень показало: домогосподарства очікують, що інфляція зросте на 4,8% протягом наступного року, тоді як у ринкових прогнозах було лише 2,6%.

«Тарифи зазвичай підвищують CPI у разовий спосіб, коли витрати передаються далі, але справжній ризик — психологічний», — каже вона.

Протягом тривалого часу тарифна політика створила «повільне накопичення вищих витрат і збоїв у постачанні, а не один шок», через що домогосподарства відчувають, ніби ціни постійно зростають.

Хосе Торрес (José Torres), старший економіст Interactive Brokers, прогнозує м’якше за консенсус зростання CPI на 0,1% щомісячно і підвищення на 2,8% у річному вимірі.

«Деякі з дуже гарячих аспектів минулого місяця охолонуть, зокрема — вживані та нові автомобілі», — каже він.

Тим часом Торрес вказує на енергоносії та транспорт як на деякі з найбільш «гарячих» секторів для звіту за серпень.

Торрес зазначає, що недавня тенденція до зростання інфляції була викликана сектором послуг, а не цінами на товари, які безпосередньо залежать від тарифів.

«Ми бачимо, що інфляційний тиск насправді спричиняли послуги — і це не те, що очікував хтось», — каже Торрес. «Я очікую, що це триватиме, і це справді залежить від того, що споживачі відновлюються після невизначеного першого півріччя».

Коли ФРС знизить ставки?

Клінгенсміт з Edelman каже, що сильніший за очікуваний показник CPI підтвердить зміщення від цілі у 2,0% Федеральної резервної системи (Federal Reserve).

«Це свідчить про те, що тренд дезінфляції, який домінував протягом минулого року, втрачає оберти, і зростання цін потенційно може прискоритися», — каже вона.

Це може ускладнити роботу ФРС, яка, за словами Клінгенсміт, «не зможе просто зосередитися лише на пом’якшенні ситуації на ринку праці» і це може призвести до стагнації реальних доходів.

«Якщо CPI вийде вище 3% — як очікується цього тижня, — це підтвердить, що інфляція відійшла ще далі від цільового рівня ФРС у 2%», — каже вона.

Однак, на тлі недавньої слабкості даних щодо зайнятості, ф’ючерсні ринки закладають 88% ймовірності зниження ставки на чверть пункту ФРС у вересні, згідно з інструментом CME FedWatch, і 72% — ймовірності подальшого зниження ставки на чверть пункту в жовтні.

Клінгенсміт каже, що зниження ставки цього місяця виглядає цілком ймовірним.

«На цьому етапі ФРС вже дала сигнал, що зосереджена на ризиках для ринку праці, і зниження на 25 базисних пунктів у вересні майже гарантоване», — зазначає вона. — Реальне питання — скільки знижень буде далі і з якою швидкістю».

Прайс з Ameriprise очікує зниження ставки на чверть пункту у вересні, але не «вважає, що ми ймовірно побачимо його в жовтні, оскільки інфляція продовжує прискорюватися. Це було б для них складним рішенням».

«Але у 2026 році я думаю, що вони зможуть наздогнати графік і знизити ставки, коли інфляція знизиться у першій половині 2026 року», — додає Прайс. «Я вважаю, що у них буде достатньо простору для зниження процентних ставок у той час».