Місяцьковий льодовий напій глобально відкрив 60 000 магазинів, ринкова вартість зменшилася більш ніж на 1000 мільярдів гонконгських доларів. 2527 франчайзингових магазинів припинили діяльність, понад 11 000 скарг споживачів.

Повідомлення з «Чанчзян Бізнес Дейлі» ● репортер «Чанчзян Бізнес Дейлі» Чжан Лу

Завдяки вражаючим річним фінансовим показникам і великій масштабності мережі точок, група MiXue (02097.HK, далі — «MiXue Ice City») свого часу стала лідером ринку напоїв на місці, якого активно підтримував капітал на фондовому ринку.

24 березня, згідно з фінансовим звітом MiXue Ice City за 2025 рік, за весь рік компанія отримала дохід 335,6 млрд юанів, що на 35,2% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, становив 58,8 млрд юанів, що на 32,7% більше, а ключові операційні індикатори були вищими за ринкові очікування. Станом на кінець 2025 року загальна кількість глобальних закладів MiXue Ice City досягла 59 823, а масштаб перевищив McDonald’s і Starbucks, стабільно утримуючи 1-ше місце у світі за кількістю закладів з напоями, приготованими на місці.

Репортер «Чанчзян Бізнес Дейлі» під час аналізу з’ясував, що у 2025 році MiXue Ice City закрила 2527 франчайзингових закладів, що на 57,1% більше, ніж 1609 у 2024 році. Компанія вперше зазнала річного скорочення на зарубіжних ринках: у 2025 році кількість закордонних закладів скоротилася на чисті 428, а падіння становило 8,7%. З іншого боку, за даними платформи «Чорний кіт» 【Завантажити клієнт додатку «Чорний кіт»】 станом на 29 березня 2026 року, MiXue Ice City накопичила понад 1,1 тис. скарг, а частка скарг у сфері безпеки харчових продуктів за останні 30 днів перевищує 70%: проблеми з сторонніми предметами в напоях, псуванням сировини тощо неодноразово ставали предметом звернень споживачів.

Після того як 6/2025 MiXue Ice City встановила історичний максимум 618,5 гонконгських доларів за акцію, а ринкова капіталізація перевищила 2300 млрд гонконгських доларів, ціна акцій MiXue Ice City пішла вниз і коливалася безперервно. Станом на 27 березня 2026 року закриття торгів: компанія котирувалася по 286 гонконгських доларів за акцію, що на 53,8% менше від історичного максимуму; ринкова капіталізація скоротилася більш ніж на 1 трлн гонконгських доларів.

Стабільно №1 у світі за кількістю закладів напоїв, приготованих на місці

У 2025 році MiXue Ice City завдяки одночасно вражаючим показникам зростання масштабу мережі та прибутковості закріпилася на першому місці в індустрії напоїв, приготованих на місці, у світі.

З фінансового звіту видно, що у 2025 році компанія отримала дохід 335,6 млрд юанів, що на 35,2% більше; валовий прибуток — 104,5 млрд юанів, що на 29,7% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 58,8 млрд юанів, що на 32,7% більше; усі ключові фінансові показники були вищими за ринкові очікування. Станом на кінець 2025 року загальна кількість глобальних закладів MiXue Ice City досягла 59 823, що на чисті 13 344 більше, ніж 46 479 на кінець 2024 року; з них у материковому Китаї — 55 356 закладів, бізнес охоплює 13 закордонних країн, масштаб мережі продовжує лідирувати у світі та перевищив McDonald’s і Starbucks.

Втім, за яскравими даними експансії стоїть і те, що на зарубіжних ринках вперше зафіксовано річний спад. На кінець 2024 року кількість закордонних закладів компанії становила 4 895; у 2025 році вона знизилася до 4 467; за весь рік чисте скорочення — 428 закладів, а падіння становило 8,7%. Як пояснила компанія, скорочення зосереджене в двох ключових ринках — Індонезії та В’єтнамі — і зумовлене операційними змінами для наявних закладів, а також закриттям малоефективних закладів; водночас компанія також вперше зайшла на такі нові ринки, як Казахстан і США.

Репортер «Чанчзян Бізнес Дейлі» звернув увагу: зворотний бік швидкої експансії — у 2025 році MiXue Ice City закрила 2527 франчайзингових закладів, що на 57,1% більше, ніж 1609 у 2024 році. Розсіювання потоку клієнтів через ущільнення мережі закладів і тиск на прибутковість через стратегію низьких цін разом сприяли швидкому зростанню кількості закриттів.

З точки зору фінансової структури, MiXue Ice City дуже залежить від франчайзингової бізнес-моделі «продавати сировину + отримувати франчайзингові внески». У 2025 році частка доходів від продажу товарів і обладнання у загальному обсязі виручки сягнула 97,6%, тоді як доходи від франчайзингу та пов’язаних послуг — лише 2,4%. Центральний офіс майже не несе офлайн-витрат на операційну діяльність закладів, але через висхідний ланцюг постачання міцно утримує ключовий прибуток, тоді як франчайзі беруть на себе весь операційний ризик.

Для франчайзі в галузі загалом існує проблема «високих інвестицій — низької віддачі». Сума франчайзингового внеску за один заклад, закупівля обладнання, ремонт і оформлення на старті в більшості випадків перевищують 300 тис. юанів; у поєднанні з жорсткими витратами на закупівлю сировини, оренду, оплату праці тощо, щоб вийти на беззбитковість, середня денна виручка одного закладу має бути не нижчою 3000 юанів.

Згідно з оприлюдненими даними компанії, середня денна роздрібна виручка в перерахунку на один заклад з перших трьох кварталів 2023 року становила 4416,3 юаня, що в річному порівнянні знизилося на 5,3% до 4184,4 юаня у перших трьох кварталах 2024 року; платоспроможність за виручкою на один заклад і далі відчувала тиск. Після того як щільність мережі домашніх закладів постійно зростала, ефект перерозподілу клієнтського потоку між закладами ще більше посилився, а прибутковий простір франчайзі безперервно стискався; це також стало важливою причиною зростання кількості виходів із мережі та закриттів.

Не менш важливим є і тиск на стороні витрат. У 2025 році через екстремальні погодні умови в основних районах вирощування в країні та глобальний дефіцит постачання ціни на ключову сировину, зокрема лимони, різко зросли. Ціна постачання лимонів для франчайзі MiXue Ice City з 30 червня 2025 року підвищилася з 200 юанів/за одиницю до 255 юанів/за одиницю, зростання склало 27,5%; водночас середня ціна оптової торгівлі лимонами по країні зросла більш ніж на 60% у річному порівнянні. При цьому ціни на кінцеві продукти компанії залишалися стабільними, і тиск витрат не було повністю перекладено на споживачів, що додатково скоротило простір для валової маржі франчайзі.

Скарги щодо безпеки харчових продуктів надходять часто й безперервно

Паралельно з тиском на експансію франчайзингової системи, питання безпеки харчових продуктів MiXue Ice City продовжують «розігріватися».

Репортер «Чанчзян Бізнес Дейлі» проаналізував дані платформи «Чорний кіт» і виявив: станом на 29 березня 2026 року, якщо виконати пошук за ключовим словом «蜜雪冰城» на платформі, накопичений обсяг відповідних скарг досяг 11216 випадків; серед них за останні 30 днів накопичено 178 дійсних скарг, середньоденна кількість скарг — близько 6, а частка скарг, пов’язаних із безпекою харчових продуктів, перевищує 70%, і охоплює низку проблем: у напоях знаходять сторонні предмети, сировина псується, гігієна в закладах не відповідає стандартам тощо.

Якщо розглянути типи скарг детальніше, то за останні 30 днів скарги щодо безпеки харчових продуктів здебільшого концентруються у трьох сферах: по-перше, домішування в напої сторонніх предметів на кшталт тарганів, мух, літаючих комах тощо — частка понад 40%, це найбільш поширена причина скарг серед споживачів; по-друге, використання простроченої сировини та приготування напоїв із їжею, зробленою напередодні та зберіганою до наступного дня — приблизно 25%; по-третє, неналежні гігієнічні дії в цехових зонах: безладне середовище, а також співробітники не носять маски й рукавички відповідно до вимог — частка близько 15%.

Ще більше споживачів обурює те, що після зіткнення з проблемами безпеки харчових продуктів захист прав знову й знову натрапляє на перешкоди. Велика кількість випадків скарг показує, що відповідні заклади часто ухиляються від відповідальності, посилаючись на те, що «напій уже розкритий, а походження стороннього предмета неможливо визначити». Служба підтримки бренду на рівні головного офісу також обмежується лише відпискою «передамо до відповідного підрозділу», відмовляючись виконувати встановлений у «Законі про безпеку харчових продуктів» стандарт законодавчої компенсації в розмірі 1000 юанів.

З позиції регулювання: з точки зору нагляду, MiXue Ice City вже давно не є випадком, коли заклади компанії, що належать їй, отримують повідомлення й покарання через проблеми безпеки харчових продуктів. У червні 2025 року заклад у Гонконзі, район Шатін, був оштрафований: через те, що у заморожених десертах рівень кишкової палички перевищував норматив на 70% (170 на 1 грам, що значно вище законодавчого верхнього ліміту 100 на 1 грам), а загальна кількість бактерій становила 75000 на 1 грам (законодавчий ліміт 50000 на 1 грам). Його зобов’язали припинити продаж і оштрафували центром з безпеки харчових продуктів Гонконгу. У серпні 2022 року заклад у Ціціхарі, провінція Хейлунцзян, був оштрафований: через появу комахоподібних сторонніх предметів у лимонадi — ринковим регулятором було накладено штраф у розмірі 10 000 юанів і конфісковано незаконно отримані кошти.

Виходячи з неповної статистики, заснованої на Державній системі оприлюднення інформації про кредит довіри підприємств, а також на публічних даних регуляторних органів ринкового нагляду в різних регіонах, у період 2024–2025 років, протягом двох років, заклади MiXue Ice City через проблеми безпеки харчових продуктів зазнали понад 30 адміністративних покарань з боку регуляторів у різних місцевостях; прогалини в управлінні безпекою харчових продуктів є дуже очевидними.

Експерти з харчової промисловості вказують, що проблеми з безпекою харчових продуктів MiXue Ice City виникають часто й припиняються неодноразово; ключова першопричина — повна втрата контролю якості в межах франчайзингової моделі. З даних фінансового звіту за 2025 рік видно, що серед майже 60 тис. закладів MiXue Ice City у всьому світі частка франчайзингових закладів перевищує 99,94%, тоді як прямих (власних) закладів дуже мало. Частина франчайзі, щоб скоротити витрати, допускає порушення на кшталт «використання простроченої сировини, спрощення процесів очищення, відсутність навчання співробітників перед виходом на роботу», а головний офіс заради підтримання темпів експансії не застосовує достатньо жорсткі санкції до порушників.

Криза довіри з боку ринку капіталу до MiXue Ice City безпосередньо відображається у різкому падінні ринкової капіталізації. У червні 2025 року ціна акцій MiXue Ice City зросла до 618,5 гонконгських доларів за акцію, ринкова капіталізація перевищила 2300 млрд гонконгських доларів, і компанія стала брендом чайних напоїв із найвищою ринковою капіталізацією у світі. Після цього ціни на акції продовжували спадати та коливатися; станом на 27 березня 2026 року за підсумками торгів акції коштували 286 гонконгських доларів за акцію, що на 53,8% нижче історичного максимуму; ринкова капіталізація зникла на 1214 млрд гонконгських доларів.

Варто зазначити, що 24 березня MiXue Ice City оприлюднила річний звіт і водночас оголосила про коригування в керівництві: засновник Чжан Хунфу залишив посаду CEO, перейшовши на посаду співголови ради директорів; колишній CFO Чжан Юань прийняв роль CEO.

Викладачі: ZB

Масив інформації, точне тлумачення — усе в застосунку Sina Finance