Ціни на запити зростають, преміальні покупки старих акцій. Різні капітали божевільно скуповують проєкти інтерфейсу мозок-комп’ютер.

«Останнім часом я сам активно звертався до фондів, які могли б передати (переуступити) старі акції 強脑科技, близько 10 таких фондів; усі вони — провідні інституції, і я відмовив багатьом пропозиціям». Один із ранніх інвесторів 强脑科技, відомий інвестор у сфері наук про життя, Лю Дань, під час інтерв’ю кореспондентові Securities Times сказала: «Крім того, запитування (оцінка) весь час зростало в ціні — навіть є наміри, що пропонують вищу ціну, ніж ціна додаткового розміщення».

У первинному ринку операції з «старими акціями» зазвичай мають дисконт порівняно з «новими акціями». Аномальна ситуація з переуступкою старих акцій у сфері мозково-комп’ютерних інтерфейсів — це точне відображення того, що інвестиційно-фінансова лихоманка в цьому сегменті є безпрецедентною: промисловий капітал та інтернет-гіганти заходять один за одним. Проте, як з’ясувалося з інтерв’ю, тоді як триває шалений відбір проєктів мозково-комп’ютерного інтерфейсу, різні групи капіталу по-різному зміщують акценти на різних технічних маршрутах.

Компанії у сфері мозково-комп’ютерних інтерфейсів

Зазвичай можуть швидко залучати фінансування

Мозково-комп’ютерні інтерфейси були включені до цього року в Звіт про роботу уряду як майбутня галузь, що матиме розвиток, а також на тлі технологічних проривів, зокрема схвалення до上市 (виходу на ринок) першого в світі інвазивного мозково-комп’ютерного інтерфейсу як медичного виробу третього класу. У Китаї первинний ринок мозково-комп’ютерних інтерфейсів увійшов у «момент DeepSeek».

13 березня зоряний інноваційний стартап із сфери мозково-комп’ютерних інтерфейсів, Jieti (階梯医疗), оголосив про завершення стратегічного раунду на 5 млрд юанів; за останній рік загальна сума залученого ним фінансування перевищила 11 млрд юанів. 12 березня форматта (格式塔科技) повідомила про завершення ангельського раунду на 1,5 млрд юанів, оновивши рекорд максимальної суми ангельського фінансування в сегменті мозково-комп’ютерних інтерфейсів у Китаї. У січні 强脑科技 завершила новий раунд приблизно на 20 млрд юанів, встановивши рекорд за розміром разової угоди в сегменті неінвазивних мозково-комп’ютерних інтерфейсів у Китаї.

Згідно з даними IT Juzi (IT桔子), станом на 19 березня у сфері мозково-комп’ютерних інтерфейсів у поточному році відбулося 17 подій із залучення інвестицій та фінансування на суму загалом 3,803 млрд юанів, що значно перевищує масштаб фінансування за весь 2025 рік — 1,455 млрд юанів.

Лю Дань зазначає: за нинішнього ажіотажу практично всі стартапи, у команд яких є певна база в індустрії мозково-комп’ютерних інтерфейсів, опиняються в центрі уваги, завдяки чому можуть швидко залучати фінансування. При цьому компанії — деталі (дробові) лідери сегменту — стають мішенями для «доливання прогалин» основними фондами: «Деякі провідні фонди заходять у сегмент через способи, як-от переуступка старих акцій».

Фонд DaoTong (道彤投资) є одним із провідних учасників ангельського раунду 格式塔科技. Його партнер Лінь Чжэнчэн сказав кореспондентові, що цей раунд просувається швидко та вже отримав надлишкову кількість заявок на підписку; наразі ще кілька інституцій поспішають інвестувати в наступні раунди. «Мозково-комп’ютерні інтерфейси стали фокусом інвестування та фінансування в медичному колі. Ми почали досліджувати та планувати цей сегмент ще два роки тому; наразі інвестували у 4–5 проєктів, а далі ще треба інвестувати 2–3 проєкти», — сказав він.

Під час цієї хвилі інвестицій і фінансування в первинному ринку мозково-комп’ютерних інтерфейсів кошти насамперед спрямовуються до провідних компаній; великі раунди найчастіше припадають на підприємства з високими технічними бар’єрами та швидким просуванням клінічних етапів. Виконавчий директор Qiming Venture Partners (启明创投) Мао Шо (毛硕) під час інтерв’ю кореспондентові зазначив, що інституції загалом надають перевагу чотирьом типам об’єктів: по-перше, компаніям із «жорсткими» технологічними бар’єрами, зокрема коли добре виражені ключові переваги, як-от імплантовані, гнучкі мозково-комп’ютерні інтерфейси; по-друге, засновницьким командам, які поєднують топову академічну базу та здатність до індустріалізації; по-третє, компаніям із випереджаючим клінічним прогресом, здатним просувати перевірку формату (型式检验), клінічні випробування, із чітким планом щодо схвалень і комерціалізації; по-четверте, наявним чітким сценаріям застосування у сферах, як-от декодування руху та лікування нервових захворювань.

Це також причина, чому Qiming Venture Partners безперервно інвестує у Jieti (階梯医疗). «Засновницька команда Jieti має надзвичайно сильну професійність і потенціал зростання. Вона розробила першу в Китаї мініатюризовану імплантовану гнучку систему мозково-комп’ютерного інтерфейсу та завершила низку суворих доклінічних верифікацій. Паралельно команда активно просуває формування галузевих стандартів і схеми затвердження», — сказав Мао Шо. «На Jieti ми бачили чітке майбутнє бачення: наразі вже виконано перший у Китаї клінічний імплант для декодування рухів. Водночас у сферах декодування мови, реконструкції зору, тонкого регулювання нервових хвороб також сформовано чіткі технологічні маршрути».

Компанії з компонентів мозково-комп’ютерних інтерфейсів, матеріалів тощо також стали окремими нішами для розміщення капіталу. Директор з інвестицій Wumugu (水木梧桐创投) Ян Бо (杨博) сказав кореспондентові, що компанії з інвазивними мозково-комп’ютерними інтерфейсами з високими технічними порогами — зокрема гнучкі електроди, системи обробки сигналів, чіпи, імплантаційні пристрої — користуються підвищеною увагою з боку інвесторів.

Промисловий капітал та інтернет-гіганти заходять по черзі

Під час чергової хвилі фінансування у сегменті мозково-комп’ютерних інтерфейсів учасники стають дедалі більш різноманітними. Ян Бо зазначає, що раніше індустрія мозково-комп’ютерних інтерфейсів була переважно «передовою маленькою нішею», яку розглядали лише окремі фонди медичного обладнання й фонди «твердих технологій». Нині сегмент потрапив у поле зору більшої кількості універсальних фондів, промислового капіталу, місцевих держпідприємств, а також інтернет-гігантів.

У складі синдикату для фінансування 強脑科技 на 20 млрд юанів є інвестиційні установи, такі як IDG Capital (IDG资本) та Huaden International (华登国际), а також промислові гіганти на кшталт Lens Technology (蓝思科技) та Lingyi Zhizao (领益智造). Є також стратегічні інвестори, зокрема Runze Technology (润泽科技), HUAJU Group (华住集团), TAL Education (好未来集团). Серед інвесторів 格式塔科技 також є підтримка з боку індустріальних гравців, зокрема Fourier Intelligence (傅利叶智能); у фінансуванні Jieti (階梯医疗) на 5 млрд юанів попереднім інвестором (领投) є Alibaba, а Tencent знову приєдналася з другим інвестуванням (跟投). Ця компанія також є першим об’єктом, у який Alibaba та Tencent розмістилися в сегменті мозково-комп’ютерних інтерфейсів.

На думку Лінь Чжэнчэна (林祯成), у міру того як промисловий капітал та інтернет-гіганти починають розбудовувати сегмент мозково-комп’ютерних інтерфейсів, у галузь прийде більше довгострокового капіталу та ресурсів із ланцюга постачання, що додатково сприятиме розвитку фундаментальних досліджень у базовому шарі індустрії мозково-комп’ютерних інтерфейсів, розробці продуктів, безперервним ітераціям і впровадженню сценаріїв застосування.

Заходячи в сегмент, промисловий капітал та інтернет-гіганти мають на увазі ще й ширше: злиття та синергію бізнесів. Багато опитаних вважають, що напрям розвитку мозково-комп’ютерних інтерфейсів не можна обмежувати лише застосуванням у клінічній сфері. У майбутньому в не медичних сферах, як-от розваги, освіта, здоров’я, промислові застосування, простір для людсько-машинної взаємодії буде значно більшим.

Мао Шо зазначив: мозково-комп’ютерний інтерфейс — це не лише передова медична технологія, а й важливий напрям глибокого поєднання наук про життя та інформаційних технологій. Він на прикладі Jieti проаналізував: інтернет-гіганти мають глибокі напрацювання у багатомодальних великих моделях, підтримці обчислювальних потужностей, інтелектуальному апаратному забезпеченні та екосистемному розгортанні. Це можна поєднати з перевагами Jieti в ключових мозково-комп’ютерних апаратних технологіях і клінічному перетворенні, щоб спільно створити нове покоління систем мозково-комп’ютерних інтерфейсів і більш передову екосистему застосувань. «Це одночасно дієва підтримка медичних інновацій і передбачальне розміщення в майбутніх ключових компетенціях людсько-машинної взаємодії».

«Схвалення та вихід на ринок першого у світі інвазивного мозково-комп’ютерного інтерфейсу як медичного виробу третього класу, а також вихід на сегмент інтернет-гігантів, можна розглядати як маркер — поворотну точку, коли індустрія поступово рухається до комерціалізації», — сказав Лінь Чжэнчэн.

Розбіжності щодо технічних маршрутів проявляються

Інституції розміщують капітал із різними акцентами

Незважаючи на те, що всі типи інституцій загалом позитивно оцінюють сегмент мозково-комп’ютерних інтерфейсів, різні технічні маршрути та суміжні ніші теж мають різні фокуси.

Мао Шо зазначив: Qiming Venture Partners зосередиться на компаніях із «жорсткими» технологічними бар’єрами та чіткою клінічною цінністю для впровадження. Основну увагу буде приділено ключовим сферам, зокрема імплантованим мозково-комп’ютерним інтерфейсам, нейромодуляції, декодуванню сигналів. Ми спочатку обиратимемо компанії з топовими міждисциплінарними командами, які випереджають за клінічними строками, мають чітку технологічну «карту» та шлях до комерціалізації. Особливо ми цінуємо засновницькі команди, здатні здійснити трансформацію від ученого до підприємця, поєднуючи академічну силу та можливості індустріалізації. Також ми розглядатимемо якісні об’єкти вгору й вниз по ланцюгу постачання, щоб доповнити інвестиційне розміщення.

Лю Дань у серединній перспективі більше дивиться в майбутнє та застосування напівінвазивного технічного маршруту: «Напівінвазивний — це як позиція півзахисника на полі: сценарії застосування можна задіяти як у медичних, так і в немедичних сферах; можна атакувати, можна захищатися — відносно гнучко».

Ян Бо нещодавно також придивляється до проєктів у сегменті мозково-комп’ютерних інтерфейсів. Він сказав кореспондентові, що його цікавлять як інвестиційні можливості в топових «зіркових» проєктах, так і ранні технологічні компанії з високим потенціалом зростання — наприклад, електроди, системи обробки сигналів, розробка алгоритмів, передові технічні проєкти зі злиття мозково-комп’ютерних інтерфейсів та інтегрованої «тілесної» (embodied) інтелектуальності.

На його думку, у сфері неінвазивних мозково-комп’ютерних проєктів є і медичні вироби в рамках серйозної клінічної системи охорони здоров’я, і неінвазивні продукти для сценаріїв психічного й емоційного здоров’я, освіти, застосувань у сегменті 3C (комп’ютер/зв’язок/побутова електроніка). Однак масштаб інтересу до таких компаній з боку інвестицій поки що не може зрівнятися з провідними компаніями у сфері інвазивних мозково-комп’ютерних інтерфейсів.

«Майбутній розвиток мозково-комп’ютерних інтерфейсів не можна обмежувати лише застосуванням у клінічній сфері. Я очікую, що система підтримки політики ще більше розшириться на фундаментальні наукові дослідження, роботу над ключовими базовими технологіями та застосування з багатьма сценаріями», — сказав Ян Бо в інтерв’ю кореспондентові. «Особливо за напрямами інтеграції AI та мозково-комп’ютерних інтерфейсів, співпраці мозку та embodied-інтелекту, валідації нових сценаріїв людсько-машинної взаємодії тощо. Я очікую побачити більш системний дизайн верхнього рівня, спеціальну підтримку та узгоджені супровідні політики для індустрії».

Паралельно із пильним відстеженням безперервних проривів у технологіях інвазивних мозково-комп’ютерних інтерфейсів, Лінь Чжэнчэн дуже добре оцінює величезний простір застосувань і потенціал неінвазивних мозково-комп’ютерних інтерфейсів. Він уже інвестував у медичні проєкти з депресії, хвороби Паркінсона, болю, епілепсії, хвороби Альцгеймера тощо — ці рішення розподілені між сценаріями застосування в лікарні та вдома. Він також бачить великий комерційний потенціал мозково-комп’ютерних інтерфейсів у майбутньому в немедичних сферах: деякі наукові команди вже досліджують комерційне впровадження, наприклад, «мозкове» керування дронами, мозкове керування автомобілем, мозкове керування іграми тощо. «Мозково-комп’ютерний інтерфейс — це складний ринок із довгим і крутим підйомом, щедрим на сніг. Ми активно розміщуватимемося в цьому сегменті».

(Джерело матеріалу: Securities Times)

Масивні новини, точна аналітика — усе в застосунку Sina Finance (新浪财经APP)