Різке падіння технологічних акцій сигналізує про можливий поворот, на Уолл-стріт звучить сигнал «купити дно»

Аналітики зазначають, що хоча впродовж останнього періоду великі технологічні акції зазнали розпродажу та це призвело до того, що індекс Nasdaq-100 увійшов у технічну корекцію, ця жорстка хвиля падіння вже виявляє певні сигнали — ті, що в минулому передвіщали майбутній перелом у кон’юнктурі цього сегмента.

Серед найважливіших сигналів — суттєве звуження премії в оцінці великих технологічних акцій відносно загального ринку. Історичний досвід показує, що таке звуження премії в оцінці (тобто компресія мультиплікаторів) часто закладає основу для того, щоб у подальшому цей сегмент обігнав ринок.

З того часу, як у жовтні минулого року Nasdaq-100 встановив історичний максимум, індекс знизився на 11%. Наразі його прогнозний P/E на 12 місяців становить 21x, що лише на 1,7 раза більше, ніж у S&P 500.

Дані свідчать, що з моменту розколу інтернет-бульбашки на межі століть такий вузький розрив у оцінках виникав лише приблизно у чверті часу. Коли востаннє премія в оцінці опускалася до такого низького рівня, Nasdaq-100 надалі за рік показав рекордно високу величину відносного випередження S&P 500.

Звісно, економічна невизначеність, спричинена Іранською війною, може послабити багато ринкових сигналів, які раніше підтверджували свою ефективність. Чи залишається цей показник дійсним — покаже час.

Сильна корекція великих технологічних акцій

У п’ятницю минулого тижня індекс Nasdaq-100 увійшов у зону технічної корекції (тобто падіння щонайменше на 10% від максимуму). Це сталося вперше з квітня 2025 року — тоді тарифна політика президента США Дональда Трампа підштовхнула американський ринок до межі ведмежого ринку.

Хоча точно визначити ринковий перелом надзвичайно складно, історично стан «перепроданості» зазвичай вважають привабливішим моментом для входу. Наприклад, у вересні 2013 року, коли премія в оцінці Nasdaq-100 відносно S&P 500 так само опустилася до низького рівня, індекс згодом зафіксував найкращі відносні результати проти S&P 500 за шість кварталів.

Технологічні акції продовжують перебувати під тиском, головною причиною є те, що занепокоєння щодо того, чи принесуть надвеликі інвестиції в штучний інтелект (AI) віддачу, посилюється. А нещодавня ескалація Іранської війни ще більше б’є по схильності до ризику.

За даними Deutsche Bank, відносна динаміка технологічного сектору впала до нижньої межі трендового каналу за останні десять років. Водночас інвестори помітно недорозподіляють капітал — перебуваючи на 28-й процентилі від історичного середнього рівня.

Так звані «семерка» — Nvidia, Microsoft, Apple, материнська компанія Google Alphabet, Amazon, Meta та Tesla — усі вже впали щонайменше на 10% від своїх відповідних історичних максимумів.

Як приклад, Nvidia. З моменту встановлення в жовтні минулого року рекорду закриття акцій Nvidia їх ціна знизилася майже на 20%. Через падіння ціни на тлі підвищення прогнозів прибутків поточний прогнозний P/E Nvidia становить приблизно 19,6x — найнижчий рівень із початку 2019 року.

Інвестори зазвичай оцінюють, наскільки акція виглядає щодо майбутніх прогнозів прибутків, через показник P/E.

Варто зазначити, що P/E Nvidia вже нижчий за рівень приблизно в 20x для індексу S&P 500 у цілому — це доволі рідкісне явище, адже інвестори зазвичай надають вищу премію в оцінці компаніям із високими темпами зростання.

Паралельно в недавній ринковій корекції P/E Microsoft також знизився з 35x у серпні минулого року до приблизно 20x, тоді як P/E її конкурента в AI, Alphabet, з майже 30x на початку цього року скоротився до близько 24x.

Волл-стріт починає докуповувати

Попри це, тривалий статус великих технологічних акцій як лідера зростання на ринку та «двигуна прибутків» змушує стратегії Волл-стріт почати придивлятися до дедалі накопичуваніших сигналів «перепроданості» та розглядати їх як найпривабливіший напрям інвестицій зараз.

Головний ринковий стратег Jonestrading Institutional Services Майкл ORourke сказав: «Ця корекція в технологічному секторі є позитивною, вона створить можливості для покупок усередині сектора. Інвесторам варто використати цей етап і вибірково купувати акції тих компаній, у яких вони більш упевнені».

Головний акціонерний та кількісний стратег Evercore ISI Джуліан Емануель зазначив: «Ми купуємо великі технологічні акції». Він вважає, що революція в AI прискорить розвиток у 2026 році, а також вказує на привабливість співвідношення P/E Nasdaq-100 відносно S&P 500.

«Найважливіше те, що наразі низка технологічних акцій має оцінки нижчі за рівень, який був на мінімумі під час пандемії», — сказав Емануель.

Інші представники професійної спільноти Волл-стріт також шукають можливості в технологічних акціях, які могли бути «продані помилково», зокрема Крістофер Харві з CIBC Capital Markets. Серед названих ним активів — Alphabet, Apple, Nvidia та Palantir.

Оhsung Kwon із Фіделітi Сек’юритіз (Wells Fargo Securities) очікує, що Nasdaq-100 та великі технологічні акції незабаром переживуть хвилю, яка дасть змогу обігнати ринок.

Кевін Гордон, керівник макро-досліджень і стратегій Charles Schwab, сказав: «Технологічний сектор порівняно з іншими галузями зазнав більш значного відкату, а недавнє розміщення капіталу також було доволі слабким, що підвищує імовірність появи відскоку».

Втім, він також попередив про ризики: «Проблема в тому, що нинішні оптимістичні очікування щодо прибутків ще не повністю відображають збурення, яке може спричинити тривала війна».

«За більш суворого сценарію технологічні акції можуть уже не мати такої “захисної” властивості, як у минулому, і інвестори можуть перейти до більш традиційних оборонних секторів», — додав Гордон.

（Источник: 财联社）