Winhe Technology 2025 річний звіт: операційний грошовий потік збільшився на 2899.42%, витрати на збут зросли на 57.72%

Основні індикатори пояснення прибутковості

Дохід від реалізації: зростання на 10,81% р/р; зростання насамперед забезпечують обладнання для літієвих батарей

У 2025 році компанія отримала дохід від реалізації у розмірі 94,45 млрд юанів, що на 10,81% більше, ніж у попередньому році. За продуктами: дохід від обладнання для спеціалізованого виробництва літієвих батарей становив 64,27 млрд юанів, що на 29,81% більше р/р; його частка у структурі виручки зросла з 58,09% у 2024 році до 68,05%, ставши ключовою рушійною силою зростання виручки. Інший дохід становив 30,18 млрд юанів, що на 15,52% менше р/р; головним чином це пов’язано з коливаннями на закордонних ринках бізнесу електронних цигарок. За регіонами: дохід у межах країни — 55,99 млрд юанів, +31,72% р/р; дохід за кордоном — 38,45 млрд юанів, -10% р/р. Ефект від розширення внутрішнього ринку є суттєвим.

Чистий прибуток: чистий прибуток, що належить акціонерам — 5,38 млрд юанів; +6,96% р/р

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам публічної компанії, становив 5,38 млрд юанів, що на 6,96% більше р/р. Зокрема, прибутковий внесок сегмента обладнання для літієвих батарей стабільно зростає; бізнес електронних цигарок, попри падіння виручки, покращив показники прибутковості завдяки контролю витрат, тож загальний масштаб прибутку стабільно розширюється.

Прибуток без урахування разових статей (扣非): 5,26 млрд юанів; +6,01% р/р

Після вирахування прибутків/збитків від разових (некорегулярних) операцій чистий прибуток становив 5,26 млрд юанів, +6,01% р/р. Темп зростання трохи нижчий за темп зростання чистого прибутку, головним чином через те, що внесок некорегулярного прибутку в цьому періоді становив 1190,11 млн юанів, включно з дотаціями уряду 3101,54 млн юанів, збитками від вибуття необоротних активів 1553,69 млн юанів тощо.

Прибуток на акцію: базовий EPS 0,84 юаня/акцію

Базовий прибуток на акцію становив 0,84 юаня/акцію, +7,69% р/р; прибуток на акцію без урахування разових статей — 0,82 юаня/акцію, +6,01% р/р. Зростання EPS загалом відповідає зростанню чистого прибутку, що відображає стабільну якість прибутковості компанії.

Глибокий аналіз структури витрат

Загальні витрати: загальні витрати +19,23% р/р; інтернаціоналізація та НДДКР підвищили витрати

У 2025 році сума чотирьох статей витрат (збутові, адміністративні, науково-дослідні та фінансові) становила 12,39 млрд юанів, що на 19,23% більше порівняно з 10,39 млрд юанів у 2024 році. Темп зростання витрат був вищим, ніж темп зростання виручки; це головним чином зумовлено розширенням інтернаціональної присутності та зростанням витрат на НДДКР.

Збутові витрати: закордонне розміщення спричинило фактично дворазове зростання витрат

Збутові витрати різко зросли на 57,72%. Зокрема витрати на персонал зросли з 6612,63 млн юанів до 10072,55 млн юанів; транспортні та відрядні витрати — з 3776,60 млн юанів до 8551,52 млн юанів; рекламні витрати — з 1894,90 млн юанів до 5951,74 млн юанів. Усе це стало прямим наслідком розширення на закордонних ринках: продукція компанії поставляється у багато країн, зокрема в Європу та США, а створення закордонної маркетингової мережі підвищило відповідні витрати.

Адміністративні витрати: двосторонній драйв за рахунок кадрів і побудови системи

Адміністративні витрати зросли на 17,87%, головним чином через резервування талантів і побудову стратегічного менеджменту. Витрати на найм (рекрутинг) зросли з 103,26 млн юанів до 627,39 млн юанів, посередницькі послуги — з 1739,43 млн юанів до 3612,44 млн юанів. Це відображає підвищення потреби компанії в топ-кадрах і професійних сервісах. Водночас побудова внутрішньої системи управління на базі цифрових технологій (數智化) також збільшила пов’язані інвестиції.

Витрати на НДДКР: фокус на розробці висококласних продуктів

Витрати на НДДКР зросли на 15,70%. Загальний обсяг інвестицій у НДДКР за рік — 6,46 млрд юанів, що становить 6,84% від виручки; у порівнянні з 2024 роком показник зріс на 0,63 відсоткового пункту. Основні ініціативи включають розробку програмного забезпечення для лазерного різання на базі контрольної плати RTC6, технологію замикання циклу (closed-loop) для полірування та вирівнювання осередків (揉平), а також запуск нової 46-дюймової різальної/намотувальної високошвидкісної універсальної системи — 46切卷高速一体机 тощо. Серед них кілька проєктів уже завершено та досягнуто міжнародно лідерського рівня. Наприклад, у контрольній платі RTC6 реалізовано надвузькі щілинні різи на електроді 90 м/хв, що суттєво перевищує вимоги галузі 70 м/хв.

Фінансові витрати: основна причина — звуження прибутку від курсових різниць

Фінансові витрати становили -3175,03 млн юанів; у порівнянні з минулим роком зменшення — 2007,96 млн юанів. Це головним чином через те, що у 2025 році коливання курсу юаня були менші, ніж у 2024 році: прибуток від курсових різниць за операціями за кордоном знизився р/р. Водночас відсоткові витрати зросли з 730,55 млн юанів до 1154,82 млн юанів, що ще більше скоротило дохідну базу фінансових витрат.

Команда НДДКР та ситуація з персоналом

Кількість працівників НДДКР: +37,10% р/р

У 2025 році чисельність працівників НДДКР компанії досягла 2546 осіб, що на 37,10% більше, ніж 1857 осіб у 2024 році. Однак частка працівників НДДКР у загальній чисельності персоналу знизилася з 25,77% до 21,16%, головним чином через те, що загальна чисельність працівників зросла з 7206 осіб до 12033 осіб, і розширення відбулося швидше на виробничому сегменті. За структурою за освітою: кількість науково-дослідних працівників із 816 осіб зросла до 1292; темп зростання — 58,33%. Кількість магістрів у НДДКР зросла з 71 до 111 осіб, +56,34%. Резерв висококласних кадрів у сфері розробок постійно посилювався. За віковою структурою: кількість працівників НДДКР віком до 30 років зросла з 806 до 1451, +80,02%. Спостерігається виразна тенденція омолодження команди розробок, що підвищує інноваційну активність.

Огляд грошових потоків у цілому

Загальний грошовий потік: чисте збільшення грошових коштів та їх еквівалентів — 4966,95 млн юанів

У 2025 році чистий приріст грошових коштів та їх еквівалентів становив 4966,95 млн юанів; у порівнянні з -40869,48 млн юанів у 2024 році компанія перейшла від від’ємного до додатного рівня. Фінансова картина з грошовими потоками суттєво покращилася.

Грошовий потік від операційної діяльності: чистий показник зріс у 28,99 разів; здатність “генерувати грошові кошти” значно підвищилась

Чистий грошовий потік від операційної діяльності зріс з 2650,62 млн юанів до 79503,38 млн юанів. Головним чином завдяки: по-перше, пришвидшенню надходжень після виконання замовлень у бізнесі обладнання для літієвих батарей; грошові кошти, отримані від продажу товарів, становили 92,76 млрд юанів, +4,81% р/р. По-друге, оптимізації структури платежів за закупівлями: грошові кошти, сплачені за купівлю товарів, становили 62,34 млрд юанів, -12,6% р/р. На кінець періоду залишок операційних зобов’язань суттєво збільшився порівняно з початком періоду, що підвищило обсяг коштів, що фактично залучаються від постачальників.

Грошовий потік від інвестиційної діяльності: скорочення інвестицій спричинило розширення чистого відтоку

Чистий відтік грошових коштів від інвестиційної діяльності становив 22753,92 млн юанів. У порівнянні з чистим відтоком 6384,43 млн юанів у 2024 році, обсяг відтоку розширився. Головним чином через те, що у 2024 році було повернуто інвестиції у попередні фінансові активи 4,23 млрд юанів; у 2025 році таких повернень не було. Водночас додатково здійснено інвестиції в інші інструменти капіталу 2999,99 млн юанів; на придбання та будівництво основних засобів сплачено 1,76 млрд юанів, що в основному відповідає рівню 2024 року.

Грошовий потік від фінансової діяльності: викуп акцій і гарантійні депозити підвищили чистий відтік

Чистий відтік грошових коштів від фінансової діяльності становив 50623,37 млн юанів, що на 12920,27 млн юанів більше, ніж у 2024 році. Це головним чином зумовлено тим, що компанія для забезпечення виконання замовлень збільшила обсяг платежів за векселями: витрати на гарантійні депозити за векселями — 11,33 млрд юанів, що на 1,86 млрд юанів більше р/р. Також здійснено викуп акцій, використаний для програми стимулювання акціонерів/власників часток (для заохочення працівників через акції), сумарні витрати — 1,25 млрд юанів, що ще більше збільшило відтік грошових коштів у фінансовому сегменті.

Повідомлення про потенційні ризики

Ризик коливання макроекономічних циклів

Попит у галузі обладнання для літієвих батарей тісно пов’язаний із капітальними витратами компаній виробників літієвих батарей у сегменті нижнього рівня ланцюга. Якщо макроекономіка погіршиться, темпи розширення в таких сферах, як електромобілі та системи зберігання енергії, сповільняться, що безпосередньо вплине на масштаб портфеля замовлень компанії з обладнання для літієвих батарей. Бізнес електронних цигарок залежить від коливань споживчого попиту за кордоном. Якщо економіки ключових країн-експортерів ослабнуть, це вплине на обсяг продажів продуктів електронних цигарок.

Ризик загострення конкурентної боротьби в галузі

У сфері обладнання для літієвих батарей конкуренти постійно збільшують інвестиції в НДДКР, конкуренція за принципом аналогічності продуктів посилюється. Якщо компанія не зможе й надалі стабільно підтримувати технологічне лідерство, вона може втратити частку ринку. У галузі електронних цигарок конкуренція на закордонних ринках є жорсткою: змінюється конкурентна структура між провідними брендами. Якщо операційне управління брендом і розвиток каналів компанії не виправдають очікувань, настане ризик падіння фінансових результатів.

Ризик управління під час інтернаціоналізації

Компанія швидко розширює закордонні операції. Відмінності в правових нормах і регламентах, культурі, коливаннях валютного курсу тощо в різних країнах і регіонах створюють управлінські виклики. Якщо можливості локалізації закордонної команди будуть недостатні, а ризики, пов’язані з валютними курсами, управляються неефективно, це вплине на рівень прибутковості закордонного бізнесу й навіть може призвести до ризиків комплаєнсу.

Ситуація з винагородами керівництва та наглядового складу

Зарплата голови до сплати податків: немає прямої винагороди, яку він отримує від компанії

Голова — Цзя Тінґан — не отримував від компанії безпосередньо винагороду до сплати податків; його винагорода переважно оплачується пов’язаною стороною Shanghai Electric Group, що відповідає домовленостям компанії щодо винагороди керівників пов’язаних осіб контролюючого акціонера.

Зарплата генерального директора до сплати податків: 416,30 млн юанів

Директору та генеральному директорові — Хе Айбіну — загальна сума винагороди до сплати податків, яку він отримав від компанії, становить 416,30 млн юанів. Це більше, ніж 389,20 млн юанів у 2024 році, і узгоджується із зростанням результатів компанії та відповідальністю на посаді генерального директора.

Зарплата віцепрезидентів до сплати податків: чинні та ті, що звільнилися — разом 1189,67 млн юанів

Серед чинних віцепрезидентів: Ло Цзеянь — 169,41 млн юанів до сплати податків; Чжан Са — 169 млн юанів; Ян Тунхуань — 117,34 млн юанів; Ні Лей — 15 млн юанів. Серед віцепрезидентів, які звільнилися: Тан Цзіньцзе — 29,95 млн юанів; Ян Юйлін — 30 млн юанів; Лю Юнцин — 51,25 млн юанів. У сумі — 1189,67 млн юанів. Рівень винагороди пов’язаний із відповідальністю за посадою та тривалістю виконання обов’язків.

Фінансовий директор: винагорода до сплати податків — Чжу Єцінь; у звітному періоді винагороду не отримував

Віце-президент і фінансовий директор — Чжу Єцінь — заступив на посаду 30 січня 2026 року; за 2025 фінансовий рік він не отримував від компанії винагороду до сплати податків.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Заява: є ризики на ринку, інвестиції потребують обережності. Ця стаття — автоматично опубліковано AI-моделлю на основі сторонніх баз даних; не відображає позиції Sina Finance. Будь-яка інформація, що міститься в цій статті, наведена лише для довідки й не є персональною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей орієнтуйтеся на фактичне оголошення. Якщо є запитання, зверніться до biz@staff.sina.com.cn.

Уся повнота новин та точне пояснення — у застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Сяо Лан Куайбао