Кан Гу: Обережно з ризиком ірраціональної спекуляції на акціях ST

Нещодавно деякі акції ST (зокрема *ST) зміцнювалися всупереч загальній тенденції, а частина коштів заздалегідь закладалася на очікування зняття позначки ST. Однак інвестиційний ризик у акціях ST значно вищий, ніж у звичайних акціях. Чи вдасться компаніям успішно зняти позначку ST — велике питання, а навіть у разі успіху виникають додаткові сумніви щодо того, чи збережеться реальна прибутковість надійно й стабільно. Тому інвесторам усе ж слід триматися подалі від ірраціонального спекулювання акціями ST.

Публічні компанії, щодо яких запроваджено попередження про ризики, здебільшого мають ключові проблеми на кшталт тривалої слабкості в операційній діяльності та незадовільного фінансового стану. Логіка ринку, яка робить ставку на зняття позначки ST, сама по собі має дуже сильну невизначеність. Чи зможуть відповідні компанії виконати умови для зняття позначки — через покращення операційної діяльності, інтеграцію активів тощо — у процесі існує багато змінних, а кінцевий результат навряд чи можна заздалегідь визначити.

Навіть якщо частині компаній удасться успішно зняти позначку ST, це лише означає скасування статусу попередження про ризики, і зовсім не свідчить про принципове поліпшення якості діяльності. Далі стабільність прибутків і безперервність бізнесу все одно потребують постійної перевірки ринком. Просто торгувати, спираючись на очікування зняття позначки, за своєю суттю є поведінкою з високим ризиком спекуляції, і не створює підґрунтя для стабільного інвестування.

З огляду на характеристики ринкової динаміки, етапні підйоми акцій ST часто зумовлені короткостроковими коштами, а кореляція між рухом цін і внутрішньою вартістю компанії є низькою. Зазвичай такі кошти використовують модель «швидко зайти — швидко вийти»: після швидкого підняття ціни вони легко залишають ринок, що спричиняє різкі коливання котирувань. Додатково, оскільки частина акцій ST має відносно обмежену ліквідність, щойно ринкові настрої змінюються, легко виникають безперервні односпрямовані низхідні тенденції. Інвесторам при цьому складно вчасно контролювати збитки, а передавання ризиків відбувається швидко.

У міру того як система базових інститутів на ринку капіталів дедалі більше вдосконалюється, посилюється й інтенсивність виконання механізму делістингу, а швидкість очищення ринку помітно зростає. Логіка спекулювання «задля оболонки» (shell) на ринку, яка раніше існувала, поступово слабшає, а можливості підтримувати оцінки за рахунок концепцій без реальної основи постійно стискаються. Компаніям, які не мають реальної підтримки з боку операційної діяльності, складно довго існувати поза фундаментальними показниками. Якщо інвестори сліпо підуть за натовпом у спекуляції, окрім ризиків різких коливань ціни, вони також можуть зіткнутися з імовірністю подальшого погіршення операційної діяльності компанії та навіть делістингу. У підсумку це може призвести до реальних інвестиційних збитків.

Для звичайних інвесторів більш розумний вибір — купувати й тримати компанії з стабільним станом операційної діяльності та такою, що має стабільну здатність до безперервного генерування прибутків. Ключ ціннісного інвестування полягає в тому, щоб отримувати адекватну віддачу від операцій компанії, а не в тому, щоб гратися навколо невизначених тематичних сюжетів. Хоча спекуляції акціями ST у короткостроковій перспективі можуть інколи давати етапні прибутки, потенційні ризики значно перевищують ризики звичайних акцій, і тому це не підходить більшості інвесторів.

Здоровий розвиток ринку капіталів залежить від адекватного механізму ціноутворення та раціональної інвестиційної поведінки. Надмірне спекулювання акціями ST ні сприяє ефективному розподілу ресурсів у ринку, ні легко може ввести інвесторів в оману та сформувати в них звичку до ірраціональних угод. Стикаючись із різноманітними ринковими гарячими темами, інвесторам слід завжди спиратися на фундаментальні показники як основний критерій оцінювання, дотримуватися принципу раціонального інвестування та уникати потенційних ризиків, спричинених ірраціональним спекулюванням. Саме це є важливою передумовою для тривалого збереження стабільного інвестування на ринку капіталів.

Звісно, якщо компанії класу ST справді мають суттєве покращення основного бізнесу, а в майбутньому основний бізнес демонструватиме стійку позитивну тенденцію, такі акції ST також можуть бути включені в межі ціннісного інвестування. Проте по-справжньому «красивий розворот» у ST-акцій трапляється не так уже й часто, і якщо в інвестора немає повної впевненості, краще все ж діяти обережно.

Пекінська ділова газета, коментатор Чжоу Ке-цзінь