Річний звіт оператора повністю оприлюднено. China Mobile заявляє, що ринок токенів швидко відкривається. Зниження капітальних витрат змушує трансформуватися ланцюг індустрії.

Питай AI · Як ринок токенів може прискорити поширення AI-послуг для обчислень (inferencing)?

Caixin Finance (3月26日讯（记者 付静） Після того як China Unicom (600050.SH) і China Telecom (601728.SH) оприлюднили річні звіти, сьогодні ввечері також вийшов річний звіт China Mobile (600941.SH) за 2025 рік; таким чином, найактуальніші показники трьох телекомунікаційних операторів у цьому фінансовому кварталі по країні вже опубліковані.

З фінансових даних випливає, що минулого року China Mobile досягла виручки 10502 млрд юанів, що на 0.9% більше; чистий прибуток становив 1371 млрд юанів, а за винятком податкового впливу від розподілу доходів від пакетів, прибуток у порівнянному форматі зріс на 2.0%; показник EBITDA-маржі підвищився на 0.2 в.п., досягнувши 32.3%.

Минулого року China Mobile прискорила впровадження бізнесу зі створення та надання обчислювальних потужностей як послуги, довівши дохід до 898 млрд юанів, що на 11.1% більше, частка в загальній виручці становила 10%, тобто зростання на 0.9 в.п. Дохід від дата-центрів зріс на 8.7%, зокрема дохід від AIDC виріс на 35.4%; дохід від хмарних обчислювальних сервісів зріс на 13.9%, з яких швидкість зростання доходу від smart computing досягла 279%.

На брифінгу за результатами, який відбувся сьогодні ввечері, керівництво China Mobile відверто зазначило: з огляду на дані звітності компанія справді стикається з викликами в багатьох аспектах і активно та ініціативно на них реагуватиме.

Оскільки на цей час ми перебуваємо в ключовій точці переходу між новими та старими рушійними силами, протягом останніх кількох років загальна прибутковість трьох операторів знижувалася; особливо торік у Q4 чистий прибуток у квартальному порівнянні також продемонстрував помітне падіння.

Згідно з річним звітом, який China Unicom опублікувала раніше, минулого року її виручка становила 3922 млрд юанів, що на 0.7% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, склав 91 млрд юанів, що на 1.1% більше. Щодо China Telecom: минулого року виручка становила 5239 млрд юанів, що на 0.1% більше; материнський чистий прибуток — 332 млрд юанів, що на 0.5% більше.

Втім, керівники China Mobile заявили, що загальний висхідний тренд для всієї сфери інформаційних та телекомунікаційних послуг не змінився. Зокрема це проявляється в тому, що попит на обчислювальні потужності дуже сильний; у міру того як AI переходить від тренування до інференсу, споживання Token зростатиме експоненційно, а попит на ринку обчислювальних потужностей перевищуватиме пропозицію; застосунки прискорено виходять у прорив, автономні інтелектуальні агенти як послуга “вибухнули” за одну ніч; розвиток інтелектуальних data&AI-послуг (数智服务) пришвидшується, і штучний інтелект відкриє простір для приросту вартості на рівні трильйонів юанів.

У China Mobile зазначили, що в майбутньому компанія триматиметься трьох основних напрямів: телекомунікаційні послуги, послуги обчислювальних потужностей та інтелектуальні послуги. Плани такі: до 2030 року базово створити компанію світового класу в сфері технологічних послуг (телекомунікаційні послуги забезпечать стабільне зростання доходів упродовж періоду “十五五”; послуги обчислювальних потужностей прагнутимуть подвоїти дохід наприкінці “十五五”; інтелектуальні послуги прагнутимуть подвоїти дохід наприкінці “十五五”); до 2035 року повністю побудувати компанію світового класу в сфері технологічних послуг і стати глобальним лідером серед телекомунікаційних операторів, операторів обчислювальних потужностей та операторів інтелектуальних сервісів.

Щодо послуг обчислювальних потужностей, China Mobile заявила, що прискорить підвищення можливостей AIDC, обчислювальних потужностей і Token. По-перше, збільшить інвестиції у вузлові точки AIDC, створюючи більше дата-центрів для обчислювальних потужностей на рівні GW: у квітні цього року дата-центр у Хонконзі Фохунь (火炭) буде введено в експлуатацію; по-друге, прискорить постачання обчислювальних потужностей, побудувавши надмасштабний кластер інтелектуальних обчислень, модернізувавши “мозок” мережі для обчислень (算网大脑), щоб підтримувати інтегроване та ефективне диспетчеризаційне керування обчислювальними ресурсами як з внутрішніх, так і з зовнішніх джерел; по-третє, посилить Token-операції, просуваючи інтеграцію Mobile Cloud із якісними моделями для створення надійних сервісів верифікованого/довіреного інференсу, а також з’єднає ланцюжок сервісів “використання Token агентами, а Token стимулює обчислювальні потужності”, адже ринок Token швидко відкривається.

Як повідомляється, станом на зараз власні офлайн-канали компанії вже встановили застосунок “養龍蝦” для десятків тисяч клієнтів, а клієнтів, які використовують обчислювальні потужності Mobile Cloud для “养龙虾”, понад 4万.

Варто також зазначити, що раніше China Mobile придбала Hong Kong Broadband і водночас постійно посилювала розподіл ресурсів на такі сфери, як дата-центри, інтелектуально-мережеві транспортні засоби (smart connected vehicles), низьковисотна економіка та квантові технології.

А з погляду капітальних витрат: у 2025 році China Mobile завершила капітальні витрати на рівні 1509 млрд юанів, що на 8.0% менше в річному обчисленні. Репортер Caixin Finance дізнався з матеріалів China Mobile, що план капітальних витрат компанії на 2026 рік — 1366 млрд юанів, що на 9.5% менше. Зокрема, капітальні витрати на телекомунікаційну мережу знизяться; капітальні витрати на мережі обчислювальних потужностей та інтелектуальні мережі суттєво зростуть — на 62.4% і 19.8% відповідно. Серед трьох мереж частка інвестицій у мережі обчислювальних потужностей та інтелектуальні мережі перевищує 37%.

Як відомо, у 2025 році капітальні витрати трьох операторів скоротилися значно порівняно з піком інвестицій 2023 року; загальна сума знизилася приблизно на 20%.

Будучи лідером у телекомунікаційно-індустріальному ланцюгу, кожен крок трьох операторів безпосередньо впливає на розвиток галузі. Особливо в останні роки загальна тенденція капітальних витрат іде на спад: інвестиції в традиційні мережі падають, а фокус зміщується на обчислювальні потужності та AI. Це створює тиск на попит на ринку традиційного телекомунікаційного обладнання та змушує виробників прискорювати трансформацію.

За повідомленнями медіа, у 2025 році виручка Huawei від продажів буде лише незначно вища/вища за 2024 рік, тобто помітно нижча за темп річного приросту 22.4% у 2024 році. У 2025 році в операційному бізнесі мереж операторів ZTE (000063.SZ) у внутрішньому ринку виручка зазнала тиску через падіння інвестицій у базову телекомунікаційну інфраструктуру; водночас у сегменті підприємницьких/державних клієнтів (政企业务) компанії вдалося скористатися можливостями для збільшення інтелектуальних обчислень, які відкриваються для топових інтернет-компаній та галузевих клієнтів у країні, що дозволило реалізувати виручку зі зростанням у річному обчисленні вдвічі.

Інсайдер у телеком-галузі розповів репортеру Caixin Finance, що з огляду на зміну галузевого циклу та зміни в структурі бізнесу, тиск на прибутковість є поширеним явищем, яке наразі спостерігається на всьому виробничому кінці сегмента ICT-пристроїв.

Крім того, слід звернути увагу на те, що зростання цін на глобальне зберігання (storage) стискає простір прибутку обладнання для обчислювальних потужностей і ще більше посилює тиск на прибуток виробників обладнання. Приладобудівні компанії середньої ланки стикаються з подвоєним тиском: підвищення цін із боку верхньої ланки та сильні торги з боку нижньої ланки, що призводить до тиску на рівень валової маржі; таким чином, простір для прибутку безперервно звужується. Галузь загалом стикається з викликами контролю витрат і стабільності ланцюга постачання.

（репортер Caixin Finance 付静）