Чистий прибуток понад 4,5 млрд, дивіденди 3,2 млрд: висококласна стратегія Qingdao Beer приносить плоди, регіональні та структурні виклики залишаються | Велика риба фінанси

Питай АІ · Як реагувати на структурні вигоди від “преміумізаціі” пива Qingdao у ситуації конкуренції за залишковий попит у галузі?

На тлі загального тиску на споживання пива в країні Qingdao Bier надала відносно стійкий річний звіт.

26 березня після закриття торгів Qingdao Bier оприлюднила річний звіт за 2025 рік: за весь рік компанія отримала виручку 324,73 млрд юанів, що на 1,04% більше; чистий прибуток, що належить акціонерам, становив 45,88 млрд юанів, що на 5,60% більше; прибуток після вирахування одноразових статей — 41,30 млрд юанів, що на 4,53% більше. Під час продовження зростання прибутковості компанія й надалі зберігала високий рівень дивідендів: планує виплатити грошовий дивіденд на акцію 2,35 юаня (з податком), загальний обсяг дивідендів — близько 32,06 млрд юанів, що становить 69,87% від чистого прибутку, що належить материнській компанії.

Зі зміни виручки та прибутку видно, що зростання здебільшого зумовлене покращенням структури, а не розширенням масштабу. Після того як галузь увійшла в етап конкуренції за залишковий попит, модернізація продуктової структури та контроль витрат стали основними джерелами покращення прибутку.

Підвищення частки преміальних продуктів, відносно стійкі показники прибутковості

Якщо розтягнути часовий горизонт, то динаміка результатів Qingdao Bier за останні три роки має характерні риси “коливань виручки та зростання прибутку”. З 2023 по 2025 рік виручка компанії становила відповідно 339,37 млрд юанів, 321,38 млрд юанів і 324,73 млрд юанів, загалом із певними коливаннями; водночас чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, зріс з 42,68 млрд юанів до 43,45 млрд юанів і надалі підвищився до 45,88 млрд юанів, із безперервним зростанням три роки поспіль.

Відповідно, здатність компанії генерувати прибуток зберігалась на відносно високому рівні. За останні три роки середньозважена рентабельність власного капіталу (ROE) була понад 15%, а в 2025 році — 15,50%.

На рівні галузі, за даними Держстатистики, у 2025 році виробництво пивоварних підприємств у Китаї з масштабом вище встановленого становило 353,6 млн кілолітрів, що на 1,1% менше в річному вимірі. За умов звуження загального попиту компанія досягла обсягу реалізації 76,48 млн кілолітрів, що на 1,5% більше.

За брендами: головний бренд залишається основним джерелом приросту. У 2025 році обсяг реалізації головного бренду Qingdao Bier становив 44,94 млн кілолітрів, що на 3,5% більше; серед них обсяг реалізації продуктів середнього та вище сегментів — 33,18 млн кілолітрів, що на 5,2% більше. Тонкі підкатегорії на кшталт білого пива (бі піі) продовжили нарощувати обсяги, підштовхуючи зсув продуктової структури вгору.

Натомість інші бренди, орієнтовані на масовий ринок, такі як “Qingdao Laoshan”, показали зниження: у річному вимірі на 1,36% до 31,5 млн кілолітрів. Розрив у структурі також відбився на рівні прибутковості: валова маржа головного бренду Qingdao становила 46,84%, тоді як для інших брендів — 29,57%.

Витрати на стороні собівартості також підтримують прибуток. У звітному періоді прямі матеріальні витрати в пивному бізнесі компанії становили 11,786 млрд юанів, що на 5,31% менше в річному вимірі, що сприяло підвищенню загальної валової маржі на 1,61 в.п. до 41,72%. Що стосується витрат: компанія їх дещо скоротила — за весь рік витрати на збут становили 4,484 млрд юанів, що на 2,58% менше, головним чином через зменшення рекламно-промоційних витрат у частині регіонів. Водночас витрати на НДДКР продовжували зростати: за весь рік витрати на дослідження і розробки становили 1,22 млрд юанів, що на 18,57% більше.

Регіональна структура є відносно однорідною, частина фінансових показників знизилась

Однак, поряд із покращенням прибутковості, у фінзвітності також відображено певний вплив структурних ризиків.

З одного боку, сезонні коливання залишаються виразними. У четвертому кварталі 2025 року чистий прибуток, що належить материнській компанії, у межах одного кварталу становив збиток 6,86 млрд юанів; тиск на продажі та витрати в міжсезоння все ще зберігається.

З іншого боку, проблема високої концентрації в регіонах зберігається. У 2025 році регіон Шаньдун забезпечив виручку 223,24 млрд юанів, що становить 70,14% від загальної виручки, але річний темп приросту — лише 0,78%. Натомість частки виручки Південного Китаю та Південно-Східного регіону становили відповідно 10,74% і 2,10%, а отже розширення на зовнішні ринки досі недостатнє.

Грошові потоки та інвестиційні результати також дещо погіршилися. У 2025 році чистий грошовий потік від операційної діяльності становив 45,93 млрд юанів, що на 10,91% менше в річному вимірі, головним чином через зміну авансів від покупців. Одночасно, внаслідок того, що фінансова компанія тримає обсяг депозитних сертифікатів банків у цьому ж сегменті та зниження процентних ставок, а також через коливання справедливої вартості фінансових активів на кшталт облігацій, інвестиційний прибуток і прибуток від зміни справедливої вартості відповідно знизилися на 38,05% і 46,65% у річному вимірі.

З погляду галузевого середовища невизначеність продовжує накопичуватися. У річному звіті компанія зазначила, що існує невизначеність щодо темпів відновлення споживання; накладаючись на зміну споживчої структури, спричинену старінням населення, це може встановлювати обмеження для зростання галузі. Паралельно, через постійний прихід нових каналів, нових форматів та конкурентів із суміжних сфер, а також через тиск від рекламно-промоційних витрат і коливання витрат у ланцюгу постачання, прибутковість також може зазнати впливу.

На цьому фоні Qingdao Bier запропонувала рух у напрямках на кшталт “пиво + біо + здоров’я”, намагаючись знайти нові точки зростання. Проте в умовах посилення конкуренції за залишковий попит залишається питання, чи зможуть структурні вигоди, що дає преміальна продукція, зберігатися надалі, і чи вдасться додатково оптимізувати регіональну структуру — це ще потребує подальших спостережень.

Журналіст: Ду Лінь Редактор: Лю Дань Коректор: Тан Ці