Страхи щодо приватного кредитування пройшлися по Волл-стріт у 2026 році. Чому вони можуть бути перебільшеними

Останні заголовки, які вказують на тріщини на ринку приватного кредитування, лякають інвесторів і спонукають до порівнянь із фінансовою кризою 2008 року — утім багато хто також вважає, що ці страхи перебільшені. «Я належу до табору, що це не якась системна ризикова ситуація», — сказав минулого тижня CNBC « Squawk on the Street » головний стратег Solus Alternative Asset Management Ден Грінгаус. «Рівняння з 2008 роком, як на мене, є помилковим — принаймні в цьому сенсі».

Приватне кредитування роздулося після фінансової кризи: у першій половині 2025 року це глобальний ринок обсягом $1,8 трлн, згідно з нотаткою Barclays. Це більше порівняно з приблизно $250 млрд ринку в період Великої рецесії, оскільки більш суворі стандарти кредитування для традиційних банків обмежили кредитування середнім компаніям. Але наприкінці минулого року хвиля страхів різко зросла після гучних крахів First Brands, виробника автозапчастин, і Tricolor, субпраймового автокредитора, які привернули увагу до значного шахрайства та слабкості в цьому секторі.

Банкрутства спонукали генерального директора JPMorgan Chase Джеймі Дімона попередити, що може бути більше ніж один « cockroach », оскільки проблеми в приватному кредитуванні рідко бувають ізольованими. Нещодавно також просіли акції керівників альтернативних активів із найбільшою експозицією до корпоративного програмного забезпечення — вони особливо вразливі до збоїв через ШІ. І лише цього місяця низка керуючих активами, зокрема Apollo Global Management, Ares Management та Blue Owl Capital, усі поспішно намагалися обмежити зняття коштів інвесторами.

ARES APO,OWL YTD mountain ARES, OWL, APO in 2026

Але ці больові точки можуть приховувати деякі відчутні відмінності між нинішнім моментом і Великою фінансовою кризою, які свідчать, що фінансова система сьогодні краще підготовлена до подолання стресу, ніж тоді. По-перше, інвесторська база приватного кредитування здебільшого складається з інституційних інвесторів, таких як пенсійні фонди, ендаумент-фонди та суверенні фонди добробуту, які фінансово можуть дозволити собі «заморожувати» капітал на довші періоди часу. Це протиставляється вкладникам під час фінансової кризи, які — в умовах втрати довіри — могли влаштувати «забіг» у свій банк, щоб забрати кошти.

Приватне кредитування також є дуже малою часткою ВВП США, зазначає Barclays. Компанія зауважила, що приватний кредит становить менше 5% ВВП США, тоді як нерухомість і акції обидва перевищують 100%. До того ж не все приватне кредитування однакове. Переважна більшість приватних кредитів — це розміщення інвестиційного рівня, і лише невелика частина зосереджена на кредитах із вищою дохідністю, які нижчі за інвестиційний рівень і мають вищий ризик.

«Вам не треба купувати приватний high yield», — сказав Крістіан Чан, інвестиційний директор AssetMark. «Це відносно невелика частина ринку, і саме вона потрапляє в усі заголовки, але я думаю, що на практиці переважна більшість менеджерів приватного кредиту насправді не інвестує там. Дехто інвестує. Але якщо просто оцінити розмір ринку, то він не такий уже й великий».

Звісно, він зазначив, що приватне кредитування переживатиме більше стресу через нормалізацію умов кредитування. Це означає, що складніші фінансові умови можуть виявити слабші стандарти андеррайтингу, особливо коли сектору приділятимуть більше уваги. Але, можливо, найголовніша причина, чому інвесторам не варто очікувати повторення 2008 року, — це тривала пам’ять про кризу на Волл-стріт.

«Багато з тих людей, які пройшли через глобальну фінансову кризу, і досі працюють — і вони дуже уважно на це дивляться», — сказав Томас Браун, портфельний менеджер Gabelli Funds. «І керуватимуть цим дуже обережно».