Haier Smart Home річний звіт допустив грубі помилки, які досі не виправлені через три дні. Валова маржа та чистий прибуток обидва знизилися, а чистий прибуток за квартал без урахування виняткових статей знизився на 45%.

Питай АІ · Чи розкриває триденна невиправленість елементарної помилки в річному звіті управлінську недбалість?

Повідомлення Чанцзян шанбао ●Чанцзян шанбао · репортер Шень Южунь

Одна з трьох найбільших домашніх технічних корпорацій — Haier Smart Home (600690.SH, 06690.HK) — опублікувала річний звіт, що спричинив широкі суперечки.

Суперечки виникли з двох причин. По-перше, у річному звіті виявили елементарні помилки в розмітці: минуло три дні, але їх досі не виправили, а також у листі голови правління до акціонерів неодноразово, вкрай рідкісно, використано формулювання від першої особи. По-друге, у четвертому кварталі 2025 року — двозначне зниження показників, причому падіння перевищило очікування ринку.

Згідно з річним звітом, оприлюдненим 26 березня, у 2025 році Haier Smart Home досягла виручки приблизно 3023 млрд юанів, уперше перевищивши поріг у 3000 млрд юанів, зростання на 5,71%; чистого прибутку, що належить акціонерам материнської компанії, 195,53 млрд юанів, зростання на 4,39%. Зокрема, у четвертому кварталі, окрім зниження виручки, падіння чистого прибутку, що належить акціонерам материнської компанії, та прибутку без урахування разових факторів (扣非) у річному вимірі становило відповідно 39,15% і 45,14%, а в квартальному вимірі — близько 60%.

У 2025 році валова маржа та чиста маржа Haier Smart Home знизилися в річному вимірі, а витрати компанії на НДДКР становили 107,17 млрд юанів — найнижчі за останні три роки.

На тлі тиску на операційну діяльність Haier Smart Home на ринку транслює впевненість. У 2025 році протягом усього року компанія сумарно виплатить грошові дивіденди 107,55 млрд юанів, рівень виплати дивідендів становитиме 55%.

Увечері 26 березня Haier Smart Home оголосила, що має намір викупити власні акції в обсязі не менше ніж 30 млрд юанів і не більше ніж 60 млрд юанів для програми участі працівників у власності.

Двозначне падіння результатів у четвертому кварталі 2025 року

Змішано радощі й тривоги — так ринок оцінив підсумковий звіт Haier Smart Home за 2025 рік.

Увечері 26 березня Haier Smart Home, як і очікувалося, оприлюднила річний звіт. У 2025 році Haier Smart Home вперше перевищила рубіж у 3000 млрд юанів за виручкою та досягла 3023,47 млрд юанів, зростання на 5,71%; чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, — 195,53 млрд юанів, зростання на 4,39%; прибуток без урахування разових факторів (扣非) — 186,04 млрд юанів, зростання на 4,49%.

На думку Haier Smart Home, цей звіт про зростання прибутку здобутий не легко. У 2025 році, завдяки новому розміщенню ланцюгів постачання, поєднанню регіонального протекціонізму та нетарифних торговельних бар’єрів, триваючим геополітичним конфліктам, повільному відновленню споживання побутової техніки в Європі та багатьом іншим складним факторам, перед компанією постали додаткові виклики.

Голова правління Haier Smart Home Лі Хуаґань заявив, що компанія в 2025 році виконала завдання, яке утримувало поступовий розвиток і водночас було виваженим, поглинула різні витрати, спричинені ринковими збоями, і підсилила конкурентоспроможність.

За перші три квартали 2025 року операційні результати Haier Smart Home були обнадійливими. За три квартали компанія отримала виручку 2340,54 млрд юанів і чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, 173,73 млрд юанів, зростання на 9,98% і 14,68% відповідно.

У четвертому кварталі операційні показники різко розвернулися назад, потягнувши донизу темпи зростання за рік. У четвертому кварталі компанія отримала виручку 682,93 млрд юанів, що на 6,72% менше в річному вимірі, а також у квартальному вимірі падіння становило 11,95%; це вперше з четвертого кварталу 2021 року, коли квартальна виручка знизилася. У той самий період чистий прибуток, що належить акціонерам материнської компанії, та прибуток без урахування разових факторів (扣非) склали відповідно 21,80 млрд юанів і 17,11 млрд юанів, що в річному вимірі означало падіння на 39,15% і 45,14%, а в квартальному вимірі — зниження на 59,17% і 67,03% відповідно.

Подвійне падіння квартальних результатів і таке значне зниження — Haier Smart Home уже спостерігала це у першому та другому кварталах 2020 року.

У четвертому кварталі 2025 року валова маржа на продажі та чиста маржа Haier Smart Home становили відповідно 24,79% і 3,40%, у квартальному вимірі зниження — на 3,09 відсоткових пункту та 3,51 відсоткового пункту; чиста маржа була меншою ніж удвічі проти показника попереднього кварталу.

Під впливом зазначених результатів 27 березня на ринку A-акцій: акції Haier Smart Home спершу впали приблизно на 7%, а падіння H-акцій сягало 8,15%. Хоча під час закриття торгов падіння дещо скоротилося, воно в обох випадках залишалося на рівні близько 4%.

Варто зазначити, що одночасно з оприлюдненням річного звіту Haier Smart Home також оголосила намір здійснити викуп акцій на вторинному ринку на суму не менше ніж 30 млрд юанів і не більше ніж 60 млрд юанів для подальшої програми участі працівників.

У 2025 році план викупу Haier Smart Home становив від 10 млрд юанів до 20 млрд юанів: викуповували A-акції та H-акції, а фактично на виконання викупу витратили 12,01 млрд юанів.

Зменшення витрат на НДДКР — рекордний рівень дивідендів

У Haier Smart Home є також деякі аномальні моменти.

У річному звіті за 2025 рік Haier Smart Home 61 раз згадує «high-end» і продовжує спиратися на оригінальні технології, щоб підтримувати надбавку до ціни.

Haier Smart Home заявляє, що компанія глибоко працює в інноваціях у сфері технологій, пришвидшує розвиток продуктивних сил нового типу, переходить до сегменту high-end, інтелектуалізації та екологічності; спираючись на провідне в галузі, цілісне розміщення R&D, компанія постійно забезпечує глобальних користувачів побутовою технікою та індивідуальними розумними й зручними рішеннями для повсякденного життя, спрямовує користувачів до стрибка в сенсі досвіду проживання, реалізує всебічне лідерство бренду high-end, бренду для сценаріїв та бренду екосистеми.

Станом на кінець 2025 року, у Haier Smart Home у всьому світі накопичено понад 112 тис. заявок на патенти, з яких понад 73 тис. — на винаходи.

Однак у 2025 році витрати Haier Smart Home на НДДКР скоротилися. У 2025 році витрати на НДДКР становили 107,17 млрд юанів, що на 5,71 млрд юанів менше в річному вимірі; це перше за весь період з 2013 року, коли витрати на НДДКР зменшилися в річному вимірі. У період 2013–2024 років витрати на НДДКР зросли з 20,93 млрд юанів до 112,88 млрд юанів.

У Haier Smart Home грошей не бракує. У 2025 році чистий операційний грошовий потік компанії становив 260,03 млрд юанів, що на 1,20% менше в річному вимірі. Навіть попри це, фінансовий стан компанії все ще дуже хороший.

Станом на кінець 2025 року коефіцієнт боргового навантаження компанії становив 57,41% — найнижчий рівень з кінця 2016 року. Грошові кошти компанії — 476,22 млрд юанів — плюс строкові депозити та інші їхні еквіваленти загалом 576,03 млрд юанів; це значно більше за процентні зобов’язання 407,66 млрд юанів.

Рідкісне скорочення витрат на НДДКР, натомість у Haier Smart Home різко зросли грошові дивіденди. За підсумками 2025 року компанія виплатить грошові дивіденди 107,55 млрд юанів: уперше понад 100 млрд юанів; коефіцієнт виплати дивідендів становить 55%, що також є найвищим рівнем з 2005 року.

Окрему увагу привертає те, що в річному звіті Haier Smart Home з’явилися елементарні помилки.

У оформленні: підпис, який мав бути розміщений у річному звіті на сторінці 8 — «Haier Smart Home Co., Ltd. Голова правління: Лі Хуаґан 26 березня 2026 року», — помилково виявився розміщений у фінансовій звітності на сторінці 2.

У річному звіті також є несумісність у одиницях виміру: у таблицях, де одиниці мали бути однаковими, з’являються «亿元», «万元», «元», що створює відчуття ненормативності.

Крім того, у «Листі до акціонерів» використано формулювання від «першої особи». Наприклад: «Я бачу, що у 2026 році ми, як і раніше, можемо бути на середньо-пізній стадії цього циклу», «Хоча 2026 рік уже не є тим роком, коли Haier була заснована в 1984-му, я в душі знаю: Haier усе ще зберігає юнацький менталітет засновника з 1984 року, коли засновник створив Haier, будучи юнаком». У офіційному річному звіті використання формулювань від першої особи є вкрай рідкісним.

Варто зазначити, що щодо елементарної помилки в оформленні річного звіту Haier Smart Home, минуло вже три дні, але Haier Smart Home досі не внесла виправлення.

Візуальні матеріали Китаю (China Visuals)