Чи померло сталеве інвестування? Ні, воно закріпилося у традиційних інвестиціях

Ключові висновки

• Хоча припливи в стійкі (sustainable) інвестиції різко впали від своїх максимумів, трильйони залишаються вкладеними в стійкі активи.
• Відновлювана енергетика стала яскравою точкою на тлі зростання попиту на центри обробки даних і електрифікацію.
• Практики та теми, пов’язані зі стійким інвестуванням, стали частиною традиційного інвестування, допомагаючи інвесторам долати ризики.

У 2025 році, вперше з моменту початку відстеження Morningstar екологічних, соціальних і управлінських (ESG) фондів у 2018, інвестори вилучили кошти з цих стратегій. Тим часом град ініціатив проти «зелених» підходів і на користь викопного палива від адміністрації Трампа та штатів, очолюваних республіканцями, спонукав установи відмовитися від груп, що займаються кліматичною діяльністю, і уникати явних стійких інвестицій.

Однак ще є безліч ознак життя для стійкого інвестування. Відновлювані джерела енергії стали мейнстримом завдяки ширшому розумінню кліматичних ризиків. Використання ESG-факторів стало звичним явищем у традиційному інвестуванні. Акцент на фінансовій релевантності підсилює фонди, які прямо позиціонуються як стійкі, і трильйони доларів активів залишаються вкладеними на стійкій основі. Ось детальніший погляд на ключові тенденції, що відображають триваючий інтерес до ESG-інвестування.

Інвестиції у відновлювану енергетику сяють

Зелені енергетичні інвестиції стали яскравою точкою у 2025 році та в перші два місяці 2026 року, випередивши акції нафти. Індекс відновлюваної енергетики Morningstar North America зріс на 39.3% від початку 2025 року до 28 лютого 2026 року, випередивши зростання ширшого ринку на 18.4%, що вимірюється за Morningstar US Market Index. Найбільші частки в індексі відновлюваної енергетики — Darling Ingredients DAR, виробник відновлюваного дизельного палива, який станом на нині 2026 року вже підскочив більш ніж на 57%, і GE Vernova GEV — постачальник з генерації електроенергії та відновлюваної енергетики, який за цей час виріс на 166%.

Зростаючий попит на центри обробки даних і електрифікацію, а також падіння відсоткових ставок — це те, чим пояснюють стійкість акцій відновлюваної енергетики. Оцінки не є надмірно завищеними, а очікування приземлилися, ціни відображають більш поступовий зсув до чистої енергії. Є причина, чому Elon Musk хоче будувати центри обробки даних у космосі — безмежна сонячна енергія могла б забезпечити енергетичні потреби ШІ.

Є ще й війна в Ірані. Ціни на нафту стрімко зростають, а енергетична незалежність — включно з тією, що ґрунтується на відновлюваних джерелах і стійкій інфраструктурі — стала одним із пріоритетів номер один. Після того як Росія вторглася в Україну у 2022 році, сонячна активність у Європі подвоїлася. «Лише з геополітичних причин розумний крок — енергетична незалежність: сонце, вітер, хвилі, геотермальна енергія», — пояснює Крістін Холл (Kristin Hull), засновниця інвестменеджера NIA Impact Capital.

У загальному всесвіті стійкого інвестування лише 26% індексів у 2025 році обігнали свої аналоги без ESG, тоді як у 2024 році — 45%. Це зниження спричинили концентрація у мегакепах та інші фактори, — пишуть Роб Едвардс і Маргарет Стаффорд (Rob Edwards and Margaret Stafford) з Morningstar Indexes. Втім, це радше риса активного менеджменту, яка світить яскравіше, коли ринки коригуються.

Інтеграція ESG стала звичною в традиційному інвестуванні

Урахування ESG-аспектів стало формалізованим процесом. Згідно з Principles for Responsible Investment — рамкою для стійкого інвестування — приблизно 88% підписантів визначають і впроваджують фінансово суттєві класи сталості та управління в ключових рішеннях, включно з розподілом активів. Ця практика є особливо важливою для інвесторів у облігації, чиїм першим пріоритетом є уникнення ризику. Інтеграція ESG «пустила коріння» в традиційне інвестування, — каже Марія Леттіні (Maria Lettini), генеральна директорка US SIF, торгової групи для індустрії стійкого інвестування США.

На приватних ринках щорічне Sustainable Investment Survey від PitchBook виявило, що 72% респондентів уводять ESG-фактори в оцінювання інвестицій та процес управління. Один неназваний менеджер приватного капіталу сказав, що ESG-дослідження допомагає запобігати «потенційній корупції в ланцюгу постачання».

Equity research від Morningstar інтегрує ESG-фактори в

рейтинги економічної фортеці

, які оцінюють стійкі конкурентні переваги компаній. Логіка така: компанії з якісним управлінням ESG-ризиками можуть мати більше капіталу — людського, політичного та фінансового — щоб створити фортецю (moat).

Паралельно CFA Institute «закликає всіх інвестиційних професіоналів розглядати суттєві ESG-фактори … незалежно від інвестиційного стилю, класу активів чи інвестиційного підходу».

У своїй основі ESG допомагає оцінювати вартість, яка недостатньо точно відображається традиційними фінансовими звітами. Поступово зростає частка вартості компанії, що надходить із нематеріальних активів — таких як патенти та репутація бренду. Ці якості становили 90% ринкової вартості S&P 500 у 2020 році — зростання з 68% у 1995 році, за даними консультанта Ocean Tomo.

Трильйони доларів активів залишаються інвестованими в стійкі стратегії

У глобальному масштабі активи, вкладені в явно стійкі взаємні фонди та ETF, які відстежує Morningstar, становлять $3.9 трлн. Це консервативно порівняно з оцінкою Global Sustainable Investment Alliance у $16.7 трлн у всьому світі.

Стійкість також популярна серед пенсійних фондів та інших власників активів на верхівці «харчового ланцюга» індустрії управління інвестиціями. У 2025 році 61% із 500 власників активів у Voice of the Asset Owner Survey від Morningstar заявили, що ESG-розгляди йдуть пліч-о-пліч із виконанням їхньої фідуціарної відповідальності — це більше, ніж 53% у 2024 році.

У майбутньому, за опитуванням Morningstar Sustainalytics серед інституційних інвесторів, деякі 49% інституційних інвесторів очікують збільшити або зберегти свою частку ринку стійкого інвестування. Тим часом 5,000 інституцій сукупно, які управляють $140 трлн активів, підписали PRI. Звісно, не всі з них є стійкими інвесторами, але це не «мертвий» ринок.

Інвестори діють через стюардшип

Стюардшип означає відстеження ваших інвестицій для створення довгострокової цінності для клієнтів — включно з постійними розмовами з компаніями та голосуванням за довіреностями (proxy voting). Теми такого голосування включають різноманіття в радах директорів, кліматичні ризики, компенсацію керівникам і репутаційні ризики для компаній.

Хоча приблизно 95% інвесторів зазвичай голосують разом із менеджментом під час сезону proxy, вони залишаються активними в розмовах із компаніями. І хоча лише 11% інвестицій у США офіційно вважаються стійкими, близько 69% ринку США, тобто приблизно $42.7 трлн, у 2025 році було охоплено активною політикою стюардшипу, за даними US SIF. «Вони не обов’язково стійкі інвестори», — каже US SIF’s Леттіні, але «це дуже багато розмов щодо питань, пов’язаних зі стійкістю».

Стюардшип призвів до реальних змін у практиках компаній. Деякі 72% компаній у S&P 500 розкрили щонайменше один суттєвий ризик, пов’язаний із ШІ, у 2025 році — проти 12% у 2023 році. Багато з цього спричинено розмовами з акціонерами на кшталт Parnassus Investments, які спонукають компанії до відповідального використання ШІ. «Що є суттєвим для результативності компанії — є суттєвим незалежно від того, хто при владі», — каже Маріан Макіндо (Marian Macindoe), керуючий директор, стратегія стійкого інвестування в Parnassus.

Пов’язані посилання

US Asset Managers Keep Supporting Governance-Related Proxy-Voting Proposals

Proxy Voting: Asset Managers Increased Their Support for Management in 2025

Фінансова релевантність важливіша

Суттєвість, або фінансова релевантність, пов’язує ESG з фінансовими доходами. Те, як компанії управляють ESG-ризиками, впливає на вартість фірми. Згідно з опитуванням US SIF, близько 29% респондентів кажуть, що у відповідь на політичний спротив вони тепер «фокусуються явно на доведеній фінансовій суттєвості».

Минулого року, наприклад, Calamos Investment Management підсилила оцінки суттєвості для 60 галузей і підгалузей — повідомляє Бет Вільямсон (Beth Williamson), керівник департаменту стійких equity-досліджень компанії. Візьмімо напівпровідники. Для Calamos використання води становить 35% ваги ризику, оскільки жадібні до води виробничі підприємства з виготовлення чіпів можуть зіткнутися з регуляторними та операційними ризиками в місцях на кшталт вододефіцитної Арізони. «Це простий аналіз операційного ризику», — каже Вільямсон.

Зверніть увагу, що щось може раптово стати суттєвим через зміну споживчих уподобань — як-от азбест і опіоїди. «Суспільство готове поглинати ці зовнішні ефекти, але лише до певної межі», — каже Сюзанна Гіббонс (Susanna Gibbons), головний інвестиційний директор David S. Kidwell Funds Enterprise при Університеті Міннесоти.

Ціннісне інвестування стало більш досконалим

Згідно з опитуванням Morgan Stanley за 2025 рік, близько 16% інвесторів у всьому світі хочуть узгодити свої інвестиції зі своїми особистими цінностями, включно з підтримкою цінностей, заснованих на вірі. Поступ у фінтеху, даних і науці про дані допомагає. «Портфелі тепер можна системно перевлаштовувати, щоб досягати результатів, конкурентних за ринком, водночас відображаючи конкретні виключення, перекоси або пріоритети», — каже Джон Стреур (John Streur), головний інвестиційний директор усіх стратегій інвестування в матеріальний ризик Boston Common Asset Management.

У майбутньому те, що відрізнятиме стійке та традиційне інвестування, може бути просто тривалість (duration). «Я не думаю, що стійке інвестування чимось відрізняється від традиційного», — каже Анікет Шах (Aniket Shah), глобальний керівник команди стратегії сталості та переходу в Jefferies Group. «Воно радше орієнтоване на довгострокову перспективу. Це означає, що аналіз більше фокусуватиметься на тому, якими будуть бізнеси з 10-го року й у нескінченність. Тож тим, хто розподіляє активи й інвестує в ці фонди, потрібні довші горизонти».