Сьогоднішній огляд: Розширення критеріїв для «легких активів, високих інвестицій у R&D» має глибокий сенс

Увійдіть у застосунок Sina Finance, виконайте пошук 【розкриття інформації】, щоб переглянути більше рівнів оцінювання

Акції найкраще дивитися разом із аналітикою аналітиків у Gold Kirin. Авторитетно, професійно, своєчасно, комплексно — допоможе вам виявити потенційні теми та можливості!

■ Ань Нін

27 березня китайський ринок капіталу отримав ще один ключовий інституційний крок щодо «нової якості виробничих сил». Шанхайська фондова біржа та Шеньчженьська фондова біржа відповідно опублікували «Настанову №6 щодо застосування правил перевірки випуску та лістингу Шанхайської фондової біржі — стандарти визначення для “легких активів, високих витрат на R&D” (перегляд 2026 року)» та «Орієнтири щодо перевірки бізнесу для випуску та лістингу акцій Шеньчженьської фондової біржі №8 — стандарти визначення для “легких активів, високих витрат на R&D” (перегляд 2026 року)», розширивши сферу застосування стандартів визначення «легких активів, високих витрат на R&D», що нині застосовуються до GEM (ChiNext) та STAR Market, на компанії головних плат та обох ринків.

Здається, що цей захід є лише незначним коригуванням правил щодо повторного фінансування, однак насправді це ще одне точне «крапельне» підживлення економіки реального сектору з боку ринку капіталу. У цьому році «Звіт про роботу Уряду» чітко передбачив посилення фінансових послуг для технологічних інновацій у всьому ланцюжку та протягом усього життєвого циклу. Для технологічних підприємств у ключових сферах основних і критичних технологій у звичайному режимі впроваджується механізм «зелених коридорів» для лістингу та фінансування, а також для злиттів і поглинань, щоб технологічні фінанси підтримували інновації та створення.

Розширення сфери застосування стандартів визначення «легких активів, високих витрат на R&D» — це позитивне виконання цього року «Звіту про роботу Уряду». Це інституційна відповідь на «больові точки» щодо фінансування технологічних підприємств на головній платі та ключовий захід для посилення інклюзивності й адаптивності механізмів повторного фінансування. Завдяки інституційному «наділенню повноваженнями» компанії головної плати з легкими активами та значними витратами на R&D мають можливість отримати достатніші кошти для подолання ключових технологій. Це не лише допоможе підвищити якість компаній, але й через ефективне розміщення ресурсів на ринку капіталу забезпечить безперервний приплив інноваційних рушійних сил для високоякісного розвитку економіки Китаю.

По-перше, найбільш прямий вплив полягає в подоланні фінансових «вузьких місць» і в переході від логіки фінансування, що спирається на активи, до логіки, що керується цінністю.

Традиційна система фінансування на головній платі ґрунтується на важких активах індустрії, і більше зосереджується на традиційних підприємствах із «важкими активами» в центрі — заводами, машинами, землею тощо. Водночас ключові активи технологічних підприємств якраз «легкі» — це патентні технології, дослідницькі команди й активи даних, які не можна повністю відобразити в бухгалтерському обліку.

Тому стандарти визначення «легких активів, високих витрат на R&D» надають чіткі орієнтири для регуляторної перевірки, дозволяючи компаніям, які мають ключові технології, але не мають традиційного забезпечення, відкрити двері до зручного фінансування завдяки високій інтенсивності витрат на R&D і зрозумілій моделі «легких активів». Це точне «крапельне» підживлення дає обмеженому капіталу безпосередньо надходити в лабораторії та дослідницькі виробничі лінії, значно підвищуючи ефективність розміщення коштів.

По-друге, це додатково сприяє перебудові системи оцінювання ринку, щоб потенційні інноваційні можливості підприємств більше не ігнорувалися, і вони отримували обґрунтовану оцінку.

Ринок капіталу часто оцінює вартість підприємства, спираючись на традиційні фінансові показники. Але високі витрати на R&D у короткостроковій перспективі впливають на прибуток компанії, знижуючи показники на кшталт ROE (рентабельність власного капіталу), через що багато технологічних підприємств на ключовому етапі активного зростання ринок недооцінює.

А стандарти визначення «легких активів, високих витрат на R&D» надсилають ринку чіткий сигнал орієнтування: спонукають інвестиційні установи та інвесторів здійснювати «проникнення крізь» фінансові звіти та звертати увагу на технологічні бар’єри, інтенсивність R&D і здатність до інновацій. Це допомагає сформувати на ринку більш наукову та більш прогностичну систему оцінювання, щоб підприємства, які тихо працюють над ключовими технологіями й не шкодують коштів для R&D, отримували на ринку капіталу належне визнання їхньої вартості.

По-третє, з позиції корпоративного управління та стратегічного рівня, цей захід додає технологічним підприємствам інституційну рішучість і стійкість дотримуватися довгострокового шляху розвитку.

R&D у технологічних компаніях характеризується великими інвестиціями, тривалим циклом і невизначеними результатами. Коли «високі витрати на R&D» встановлюються як визнаний і стимульований «тег», це насправді слугує інституційним «стабілізатором», що допомагає керівництву лістингових компаній протистояти зовнішньому короткостроковому тиску на результати діяльності та дотримуватися довгострокового технологічного планування. Це сприяє тому, щоб компанії створювали структури управління, що відповідають цьому, механізми стимулювання й стримування, а також системи розкриття інформації, вирощуючи більше підприємств, які реально мають «залізобетонну» технологічну міць.

Звісно, під час виконання політики також потрібно остерігатися можливих ризиків: як точно відрізняти «справжнє R&D» від «псевдоінновацій», як динамічно оцінювати ефективність і ризики витрат на R&D, як не допустити, щоб окремі компанії використовували стандарти визначення для інституційного арбітражу тощо — це все є ключовими пунктами, на які регулятор має постійно звертати увагу. Лише за умови, що інституційний дизайн і регуляторний нагляд діятимуть у тандемі, можна гарантувати, що цей потік точного «крапельного» підживлення реально зволожить ґрунт для інновацій.

		Заява Sina: це повідомлення є передруком від медіа-партнерів Sina. Sina.com публікує цей матеріал з метою поширення більшої кількості інформації, і це не означає, що вона погоджується з його поглядами або підтверджує описані ним твердження. Вміст статті надається лише для довідки та не є інвестиційною порадою. Інвестори діють на власний розсуд, і ризики вони беруть на себе.

Масивна інформація, точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance

Відповідальний редактор: Гао Цзя