Пауелл: Федеральна резервна система може тимчасово ігнорувати вплив цін на нафту, схиляючись до збереження процентних ставок без змін

Голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл у понеділок заявив, що на тлі енергетичного шоку, спричиненого війною США проти Ірану, ФРС схильна зберігати процентні ставки незмінними та тимчасово «проігнорувати» вплив цього шоку; однак водночас він попередив, що якщо зростання цін почне змінювати довгострокові інфляційні очікування населення, ФРС може не зможе й надалі залишатися осторонь.

Під впливом цієї «голубиної» заяви американські фондові індекси усіх трьох провідних біржових індексів короткочасно пішли вгору, а дохідність 2-річних і 7-річних казначейських облігацій США протягом дня знизилася щонайменше на 10 базисних пунктів. Розрахунки ринку показують, що ставки щодо підвищення відсоткових ставок ФРС було відкликано, і натомість почали оцінювати імовірність зниження ставок цього року.

Під час виступу на лекції з макроекономіки в Гарвардському університеті Пауелл зазначив, що, спираючись на історичний досвід, енергетичні шоки зазвичай є короткочасними, а стандартною відповіддю центробанку є «терпляче чекати, доки це мине саме собою». «Я вважаю, що наша політика перебуває в непоганому становищі, щоб можна було почекати й подивитися, як розвиватимуться події».

Втім, він підкреслив, що після пережитої високої інфляції впродовж останніх років ухвалювачі рішень не можуть ставитися до цього легковажно; посадовці уважно стежитимуть за тим, чи з’являються ознаки того, що населення починає очікувати подальше стійке зростання інфляції.

«Якщо низка шоків пропозиції відбуватиметься один за одним, це може призвести до того, що населення — включно з компаніями, тими, хто встановлює ціни, і домогосподарствами — поступово сформує вищі інфляційні очікування. Чому вони мали б не думати про це так?» — сказав Пауелл.

Аналітики зазначили, що нинішня дилема, з якою стикається ФРС, полягає в тому, що енергетичні шоки часто водночас підвищують ціни та, стискаючи бюджети домогосподарств і підвищуючи витрати компаній, гальмують зростання економіки. Це змушує політиків зважувати між «боротьбою з інфляцією» та «стабілізацією зростання», і вони також добре розуміють, що інструменти, які можуть допомогти вирішити одну проблему, здатні посилити іншу.

Щодо цієї безвихідної ситуації Пауелл обережно уникав чітких заяв. Він сказав: «Зрештою ми, можливо, зіткнемося з питанням, як саме на це реагувати, але зараз ми ще не дійшли до тієї стадії, бо ми не знаємо, як саме вплине економіка і як усе розгортатиметься».

Ця поява відбулася в момент, який є ключовим і для ФРС, і для самого Пауелла. Його строк на посаді голови завершиться 15 травня, а Сенат ще не призначив слухання щодо підтвердження кандидатури Кевіна Уоша. Уош — колишній член Ради керуючих ФРС; Трамп у січні висунув його на заміну Пауеллу.

Республіканський сенатор Том Тілліс із Північної Кароліни заявив, що він блокуватиме підтвердження кандидатури Уоша, доки не завершиться розслідування Міністерства юстиції щодо нього.

Раніше в цьому місяці Пауелл зазначав, що якщо на той час наступник не буде підтверджений, він залишиться в посаді «в.о. голови» і що він не залишатиме Раду керуючих ФРС до завершення розслідування.

На засіданні 18 березня ФРС ухвалила рішення зберегти незмінними цільові ставки за федеральними фондами в діапазоні 3,5%–3,75% із результатом голосування 11 проти 1. Стефен Мілан — член Ради, призначений Трампом — був єдиним голосуючим проти зниження ставок.

Після засідання Пауелл «охолодив» прогноз щодо ставок, поданий колегами. Ці прогнози натякають на те, що ФРС може знизити ставки цього року, але він наголосив, що ці очікування значною мірою залежать від однієї передумови — інфляція має знову піти в бік цілей ФРС, а з літа минулого року в цьому майже не було відчутного прогресу.

Тим часом нова хвиля енергетичного шоку, спричиненого війною між Іраном, ще більше ускладнює завдання політики. Ця війна порушила судноплавство в Ормузькій протоці та може знову спричинити хаос у глобальних ланцюгах постачання. А до появи геополітичного шоку показники базової інфляції, які ФРС вважає ключовими, вже демонстрували висхідний тренд.

Протягом останніх двох тижнів колеги Пауелла ще більше підсилили один сигнал: «Епоха зниження ставок стала в минулому».

Натомість посадовці натякали, що ФРС може розглядати зниження ставок лише в двох випадках: або якщо на ринку праці відбудеться явне погіршення, або якщо інфляція й надалі стійко знижуватиметься. Однак на тлі того, що ціни на енергоносії можуть суттєво зрости, другий сценарій у короткостроковій перспективі майже неможливий.

У підсумку, зміна цієї позиції означає, що поріг, за якого ФРС почне знижувати ставки, порівняно з кількома місяцями тому було суттєво підвищено. Це також може створити виклики для майбутнього наступника Уоша, особливо з огляду на те, що Трамп сподівається просунути зниження ставок після його вступу на посаду.

（Джерело: Caixin Finance）