【Західна вулиця Спостереження】Відмова спекулянтів у роботі — це еволюція капіталістичного ринку

Запитайте AI · Після того, як не спрацювали «прокурори-спекулянти»: як еволюціонує ринкова екосистема?

Нещодавно новина про те, що «великі гравці на ринку колективно здалися», спричинила жвавий інтерес на фінансових ринках. Ще зовсім недавно ті, хто завдяки «відчуттю ринку» домінував на ринку, а тепер дедалі частіше припускався помилок і здавав позиції. На перший погляд «втрата дієвості» стратегій прокурорів-спекулянтів — це ніби «технологічні гравці» програли «алгоритмічним». Насправді ж це є різновидом еволюції капіталового ринку.

Прокурори-спекулянти спираються на технічні переваги, переваги в капіталі та торговельний досвід, уміло використовують арбітраж на ринкових настроях. По суті, це форма максимальної спекуляції. Як тільки з’являється нова концепція, прокурори-спекулянти одразу кинуться в її бій. Але те, на що вони спрямовуються, ніколи не є довгостроковими перспективами галузі, що стоїть за цією новою концепцією — лише арбітражний простір у короткостроковій ринковій атмосфері. У правилах виживання прокурорів-спекулянтів фундаментальні показники компанії не мають значення: їх цікавить лише те, чи зможуть вони після розгону ціни заробити й безпечно вийти.

Безперечно, прокурори-спекулянти мають і позитивне значення для активізації ринкової атмосфери та збільшення ринкової ліквідності. Особливо в періоди, коли ринкові настрої пригнічені, їхня торговельна активність певною мірою допомагає підсилити довіру до ринку.

Однак негативний вплив стратегій прокурорів-спекулянтів на ринок очевидний. Не дивлячись на фундаментальні показники конкретних акцій, орієнтуючись лише на графіки й концепції, біржові компанії перетворюються на суто торговельний інструмент для заробітку на спекуляції, повністю втрачаючи оцінку властивостей, яку вони мають за своєю суттю.

Найважливіше ж те, що прокурори-спекулянти підсилювали в A-акційному ринку дух спекуляції, вводили в оману частину інвесторів і змушували їх думати, що можна отримувати надприбутки на капіталовому ринку лише за рахунок простої спекуляції. Деякі інвестори навіть повністю відмовилися від дослідження фундаментальних показників компаній-емітентів і натомість почали вивчати чисто технічні напрями, такі як стратегія «драконячого голови», стратегія «першої плити» та стратегія «зупинки падіння» тощо — це типовий випадок підміни місцями причин і наслідків.

У минулому те, чому прокурори-спекулянти могли довго перебувати на вершині, значною мірою було пов’язано з особливою структурою інвесторів у A-акційному ринку. Частка роздрібних інвесторів була високою, а сила інституційних — слабкою, через що ринкові настрої легко могли то різко підійматися, то так само різко провалюватися. Це забезпечувало прокурорам-спекулянтам широкий простір для існування.

Однак час і обставини змінилися. В останні роки екосистема A-акційного ринку переживає принципові зміни. «Втрата дієвості» прокурорів-спекулянтів не є випадковою: це неминучий результат еволюції капіталового ринку.

Прокурори-спекулянти підпалюють, а кількісні стратегії гасять. Але те, що вони програли кількісним стратегіям, — лише зовнішній прояв «втрати дієвості» прокурорів-спекулянтів. Від початкової біржової торгівлі на прилавку до телефонних заявок і комп’ютерної торгівлі, спосіб керування угодами у прокурорів-спекулянтів теж постійно вдосконалювався разом із технологічним оновленням: кількісні стратегії — це лише інструмент торгівлі і не мають спрямованості.

Зі сталим входом на ринок усіх типів середньо- та довгострокового капіталу структура інвесторів на A-акційному ринку помітно змінилася: частка інституційних інвесторів послідовно зростає. Публічні фонди, пенсійні фонди соціального забезпечення та інший «довгий» капітал безперервно вливається в A-акційнй ринок. Вони цінують фундаментальні показники підприємств, а не короткострокові сюжетні теми.

Коли інституційні інвестори стають провідною силою на ринку, логіка ціноутворення також змінюється. Те, чи зможе певна акція зростати, більше не залежить від того, чи «зацікавить» її прокурор-спекулянт, а визначається тим, чи є її результати справді міцними, і чи є її оцінка (valuation) обґрунтованою.

Реформа реєстраційної системи (регуляторний режим лістингу) просувається стабільно: кількість компаній, що виходять на біржу, розширюється впорядковано, а цінність «корпусних» (shell) ресурсів швидко знецінюється. Прокурори-спекулянти полюбляють торгувати маленькими та слабкими, але за режиму реєстрації інвестиційні ризики цих акцій різко зростають. Їхня «монопольна» тактика вже перетворилася на угоди з високим ризиком і низькою дохідністю.

За умов жорсткого нагляду регулятори рішуче викривають і карають усі види маніпуляцій ринком, через що «ігри на межі» прокурорів-спекулянтів — фіктивні заявки, взаємні купівлі-продажі для створення видимості ліквідності (pump-and-dump у технічному сенсі), підйом у кінці торгової сесії — стають дедалі менш дієвими.

Насправді це не так, що прокурори-спекулянти програли кількісним стратегіям: їх поступово витісняє нова, безперервно оптимізована екосистема A-акційного ринку. A-акційний ринок уже попрощався з етапом різких підйомів і падінь. Трансформація прокурорів-спекулянтів у ціннісне інвестування — єдиний вибір.

Оглядач Beijing Business Daily (Пекінський бізнес-дайджест) Дон Лянь