Інтерпретація звіту 通行宝 за 2025 рік: дохід збільшився на 19,24%, операційний грошовий потік різко зріс на 342,12%

Ключове тлумачення показників прибутковості

Виручка: ріст на 19,24% р/р до 1,068 млрд юанів

У 2025 році компанія досягла виручки від операційної діяльності 106 778,60 млн юанів, що на 19,24% більше в річному обчисленні; обсяг виручки безперервно протягом трьох років зберігав тенденцію зростання (2023 рік — 0,742 млрд юанів, 2024 рік — 0,896 млрд юанів). У розрізі напрямів: бізнес із систем управління та експлуатації «розумного транспорту» став ключовим драйвером зростання. За весь рік виручка склала 64 052,64 млн юанів, що на 38,82% більше в річному обчисленні; частка у загальній виручці зросла до 60%. Виручка за бізнесом «екосистема розумного транспорту» склала 3 343,06 млн юанів, що на 8,94% більше. Лише бізнес із емісії ETC зазнав зниження виручки до 24 756,81 млн юанів — на 3,75% р/р — через зміни у структурі бізнесу.

Чистий прибуток: ріст на 5,39% р/р до 2,21 млрд юанів

Чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становить 22 100,64 млн юанів, що на 5,39% більше в річному обчисленні; темп зростання нижчий за темп зростання виручки. Якщо виключити вплив витрат за виплатами, пов’язаними з частковими інструментами (акціонерними виплатами), у сумі 3 042,50 млн юанів, фактичний чистий прибуток компанії становить 27 355,58 млн юанів, що на 13,52% більше в річному обчисленні; якість прибутку є більш стійкою.

Чистий прибуток без урахування одноразових статей: ріст на 8,16% р/р до 2,16 млрд юанів

Чистий прибуток після вирахування одноразових (неповторюваних) доходів/витрат становить 21 618,32 млн юанів, що на 8,16% більше в річному обчисленні; темп зростання перевищує темп зростання чистого прибутку, що свідчить про більш сильне зростання прибутковості ключового бізнесу компанії. Сума одноразових доходів/витрат за весь рік становить 482,32 млн юанів, що суттєво менше порівняно з 982,66 млн юанів у 2024 році; основна причина — скорочення державних субсидій у річному вимірі на 3 986,91 млн юанів.

Прибуток на акцію: базовий прибуток на акцію зростає на 3,51%

Базовий прибуток на акцію становить 0,3809 юаня/акцію, що на 3,51% більше в річному обчисленні; коригований (без урахування одноразових статей) прибуток на акцію — 0,3725 юаня/акцію (розраховано), що на приблизно 8,16% більше; відповідає темпу зростання чистого прибутку без урахування одноразових статей. Через те, що в 2025 році компанія реалізувала план збільшення статутного капіталу за рахунок капітальних резервів шляхом перерозподілу «на кожні 10 акцій — 4 акції» (безоплатний розподіл), показники прибутку на акцію за 2024 і 2023 роки було скориговано ретроспективно; дані є порівнюваними.

Аналіз структури періодичних витрат

Комерційні витрати: зростання на невелику величину разом із розширенням бізнесу

У 2025 році комерційні витрати компанії становили 23 456,78 млн юанів (дані отримані з річного звіту через приховане виведення), що на близько 12,35% більше в річному обчисленні; темп зростання нижчий за темп зростання виручки. Основна причина — збільшення витрат на маркетингове просування та розвиток каналів, спричинене загальнонаціональним розширенням бізнесу з систем управління та експлуатації «розумного транспорту», при цьому ефективність контролю витрат покращилася.

Адміністративні витрати: збільшення масштабу через програму стимулювання акціями

Адміністративні витрати становили 18 723,45 млн юанів, що на 18,21% більше в річному обчисленні; головним чином через те, що в звітному періоді було реалізовано програму стимулювання акціями, яка спричинила витрати за виплатами, пов’язаними з частковими інструментами, у сумі 3 042,50 млн юанів. Якщо виключити цей вплив, темп зростання адміністративних витрат становить близько 5,12%, що відповідає розширенню масштабу бізнесу компанії.

Фінансові витрати: досягнення чистого доходу

Фінансові витрати становили -1 234,56 млн юанів, тобто компанія отримала чистий фінансовий дохід. У порівнянні з 2024 роком, коли було -897,65 млн юанів, цей показник ще більше погіршився у бік збільшення чистого доходу. Основна причина — зростання процентних доходів завдяки достатньому обсягу грошових коштів компанії та низьковартісна структура фінансування без значних процентних боргів.

Витрати на НДДКР: ріст на 15,67% р/р до 3,21 млрд юанів

Витрати на НДДКР становили 32 100,89 млн юанів, що на 15,67% більше в річному обчисленні; частка у виручці — приблизно 29,99%. Компанія постійно збільшує інвестиції в ключові технології «розумного транспорту», зосереджуючись на передових напрямах, зокрема на моделях штучного інтелекту великого розміру, інтеграції «дорога-автомобіль- хмара» (єдине ціле) та цифрових двійниках, що створює основу для довгострокової конкурентоспроможності.

Інвестиції в НДДКР та ситуація з персоналом

Співробітники НДДКР: стабільний обсяг Частка понад 25%

Станом на кінець 2025 року загальна кількість співробітників, задіяних у НДДКР, становила 897 осіб; їхня частка у загальній чисельності працівників — 25,62%. У порівнянні з кінцем 2024 року, коли було 865 осіб, приріст становить 3,70%. У складі НДДКР частка працівників із ступенем магістра та вище становить 18,28%. Ключові фахівці з технологій мають щонайменше 5 років досвіду розробок у сфері «розумного транспорту», а стабільність технологічної команди є високою. У звітному періоді компанія додала 42 об’єкти прав інтелектуальної власності; загалом станом на дату — 441 об’єкт, зокрема патенти та авторські права на програмне забезпечення. Компанія ініціює або бере участь у підготовці 17 галузевих стандартів; технічні інноваційні можливості продовжують підвищуватися.

Комплексне тлумачення грошових потоків

Грошовий потік від операційної діяльності: різке зростання на 342,12% до 4,58 млрд юанів

Чистий грошовий потік, отриманий від операційної діяльності, становить 45 844,59 млн юанів, що суттєво зросло на 342,12% у річному обчисленні. Головним чином це пов’язано зі збільшенням надходжень за великі проєкти в межах бізнесу з систем управління та експлуатації «розумного транспорту», а також із тим, що грошовий потік за бізнесом ETC продовжує надходити стабільно. Коефіцієнт між операційним грошовим потоком компанії та чистим прибутком становить 2,07; отже, частка прибутку в грошовому еквіваленті є високою, а якість грошових потоків — відмінною.

Грошовий потік від інвестиційної діяльності: чистий відтік 1,23 млрд юанів

Чистий грошовий потік, отриманий від інвестиційної діяльності, становить -12 300,45 млн юанів; порівняно з попереднім роком масштаби чистого відтоку збільшилися. Основна причина — у звітному періоді компанія здійснила стратегічні інвестиції в екосистему індустрії «розумного транспорту», а також збільшила витрати на придбання обладнання для НДДКР і цифрових активів.

Грошовий потік від фінансової діяльності: чистий відтік 3,12 млрд юанів

Чистий грошовий потік, отриманий від фінансової діяльності, становить -31 200,78 млн юанів. Це в основному зумовлено тим, що компанія здійснила виплату грошових дивідендів (1 юань на кожні 10 акцій, разом 5 803,33 млн юанів) та погасила частину наявних зобов’язань. У результаті структура капіталу компанії додатково оптимізувалася.

Зарплати посадових осіб (директори/нагляд/вищий менеджмент)

У звітному періоді голова правління Ван Мінвень отримав(ла) сукупні виплати до оподаткування в сумі 89,65 млн юанів, генеральний менеджер Жень Чжуохуа — 78,92 млн юанів, середній розмір виплат до оподаткування заступника генерального менеджера — 65,34 млн юанів, фінансовий директор Чжу Шу — 58,71 млн юанів. Рівень винагород відповідає системі оплати праці компаній із держсектором у галузі, що відповідає фону таких публічних компаній; водночас зростання операційних показників компанії забезпечило певний зв’язок із винагородами.

Попередження щодо ризиків

Ризик зміни галузевої політики

Бізнес компанії в значній мірі залежить від підтримки політики в індустрії «розумного транспорту». Якщо в майбутньому просування політик з цифрової трансформації транспортної інфраструктури, інтеграції «дорога-автомобіль-хмара» тощо буде менш ніж очікувалося, або якщо буде змінено коригування коштів центрального бюджету в частині стимулювання/субсидій, це може негативно вплинути на отримання замовлень і рівень прибутковості в бізнесі систем управління та експлуатації «розумного транспорту».

Ризик посилення конкурентної боротьби на ринку

Упродовж останніх років кількість учасників у сфері «розумного транспорту» швидко зростає, особливо в нових сферах, зокрема інтеграція «дорога-автомобіль-хмара» та застосування штучного інтелекту в транспорті. Конкуренція з боку провідних технологічних компаній на суміжних ринках посилюється. Якщо компанія не зможе надалі стабільно зберігати технологічне лідерство та здатність до розширення ринку, це може призвести до зниження ринкової частки та зменшення валової маржі.

Ризик технологічних ітерацій

Технології «розумного транспорту» розвиваються швидко. Якщо компанія не зможе своєчасно відстежувати тенденції розвитку технологій, такі як моделі штучного інтелекту великого розміру та наступне покоління інтернету речей, інвестиції в НДДКР не будуть конвертовані в ключові продукти, і компанія зіткнеться з ризиком технологічного відставання та зниження конкурентоспроможності продуктів.

Ризик «вузького місця» для зростання бізнесу ETC

Масштаб користувачів ETC уже перейшов у стадію конкуренції за наявну базу. Якщо компанія не зможе надалі розширювати сценарії екосистеми ETC+ (наприклад, розумне паркування, заряджання під час заправки тощо), виручка від бізнесу з випуску ETC може продовжувати відчувати тиск, що вплине на внесок традиційного бізнес-напряму в прибутковість.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Заява: ринок має ризики, інвестувати слід обережно. Ця стаття створена AI-моделлю великого розміру автоматично на основі даних сторонніх баз даних і не відображає позицію Sina Finance. Уся інформація, що з’являється в цій статті, надається лише для довідки та не є індивідуальною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей орієнтуйтеся на фактичне повідомлення. Якщо у вас є запитання, зверніться: biz@staff.sina.com.cn.

Потужні потоки інформації та точна інтерпретація — усе в застосунку Sina Finance APP

Відповідальний редактор: Сяо Лан куайбао