Ічі-ві подає документи до Гонконгу для повторного виходу на ринок капіталу: тривоги та саморятування гіганта довгого відео

Автор | Хуан Юй

Після двох років поспіль падіння виручки та болючих труднощів, пов’язаних із виходом на плато ключового бізнесу, як єдина незалежно публічна платформа в «Ай-тен-ю-мін» («爱腾优芒»), iQiyi вирішила знову постукати в двері ринку капіталу.

30 березня iQiyi офіційно оголосила назовні, що компанія таємно подала до Гонконгської фондової біржі заявку на лістинг, щоб її акції класу A були допущені до лістингу на Головній платі біржі та отримали дозвіл на купівлю й продаж. Цей крок має на меті розширити її канали фінансування на ринку капіталу Гонконгу та збільшити базу інвесторів у Азії.

Щоб заспокоїти ринкові настрої та продемонструвати впевненість у довгострокових перспективах бізнесу, того ж дня iQiyi схвалила програму викупу акцій, чинну негайно: упродовж майбутніх 18 місяців компанія викупить щонайбільше акції на 100 мільйонів доларів.

Паралельно iQiyi також повідомила, що її власнорозроблений інтелектуальний продукт «那豆 Pro», створений спеціально для генерації професійних довгих відео, офіційно розпочав публічне комерційне тестування.

Лістинг, викуп, запуск новинок — за цією «комбінацією ударів» відчувається гострота відчуття терміновості в iQiyi щодо боротьби за існуючі обсяги в галузі на тлі нинішніх реалій.

Крім того, інтернет-аналітик Чжан Шу-ле з «Wall Street Insights» зазначив: на відміну від інших платформ довгих відео, iQiyi сьогодні гостро потребує «переливання» коштів для IPO — з огляду на її офлайн-реальні путівники/гайди.

У 2018 році iQiyi, ще не прибуткова, але яка терміново потребувала фінансування, приєдналася до «шумової вечірки» IPO, що летіла в США. Однак за ці роки її результати на ринку акцій США підтвердили прогноз засновника iQiyi, генерального директора Гун Юя: змусити зарубіжний ринок капіталу справді зрозуміти бізнес-модель місцевих китайських медіа- та розважальних компаній — аж ніяк не просто.

Тоді в день першого лістингу iQiyi зіткнулася з пробоєм вниз (зниженням ціни нижче ціни розміщення): ціна закриття знизилася більш ніж на 10% порівняно з ціною випуску 18 доларів, а згодом котирування йшли ще нижче. Станом на 27 березня після закриття ціна акцій iQiyi становила лише близько 1,2 долара за акцію, а загальна ринкова капіталізація — лише кілька десятків (десятки) мільйонів доларів; це втричі скоротилося майже на 90% порівняно з днем лістингу.

iQiyi хоче провести другу хвилю лістингу в Гонконзі — у галузі це вже давно не є секретом. Адже порівняно з Tencent Video та Youku, які живуть у «великій четвірці» (великі конгломерати), iQiyi, будучи самостійно публічною компанією, має слабші можливості щодо внесення капіталу («крип-джін»). Тому їй необхідно шукати більше зовнішніх коштів.

Ще у серпні 2020 року Bloomberg повідомляло, що iQiyi веде переговори з Credit Suisse щодо можливого другого лістингу в Гонконзі.

Тоді більшість вважала: повернення компаній із «концептуальних» акцій (m概股) на біржі Гонконгу або лістинг на внутрішньому ринку A-акцій є неминучим трендом. За підрахунками «Wall Street Insights», приблизно в 2020 році багато інтернет-компаній, зокрема Alibaba, JD.com, NetEase, Baidu, Bilibili, Kuaishou тощо, скупчилися навколо лістингу в Гонконзі.

Хоч план повернення iQiyi в той рік не здійснився, відтоді новини про її намір вийти на ринок Гонконгу стали регулярно з’являтися.

У 2023 році, коли знову розгорілися чутки, Гун Юй також відповів ЗМІ: компанія проводить дослідження здійсненності щодо технічних деталей лістингу, але на цей момент не сформувала конкретного графіка. Водночас він зазначив, що компанія прагне залучити нових інвесторів, щоб забезпечити додаткове фінансування для збільшення інвестицій в оригінальний контент і використання AI.

Впевненість Гун Юя базувалася на покращенні фінансових показників iQiyi.

Завдяки скороченню витрат і підвищенню ефективності та хітам на кшталт «Покоління в людей» («人世间»), «Блакитна орхідея» («苍兰诀»), «День за днем» («卿卿日常»), «Вітер дме над половиною літа» («风吹半夏») тощо, у 2022 році iQiyi досягла переломного моменту: уперше за рік вийшла в операційний прибуток. Це був ковток полегшення. У той же рік збитки iQiyi також суттєво скоротилися: з 61,7 мільярда юанів у 2021 році (збиток у розрахунку на власників) до 1,36 мільярда юанів.

Гун Юй навіть назвав 2022 рік «роком прориву» і «роком чудес» для iQiyi.

У 2023 році «Ураганна тиша» («狂飙») знову дала iQiyi величезне зростання: загальна виручка, операційний прибуток, чистий прибуток і грошові потоки — усі ключові показники встановили історичні рекорди.

Добра пора не тривала довго. На тлі «холодної зими» у кіно- та телегалузі, а також впливу коротких драм протягом останніх двох років справи iQiyi йдуть не дуже добре: двічі поспіль виручка знижувалася, а в 2025 році — на 7% у річному вимірі.

Через те, що зниження виручки тягнуло за собою й інші результати, хоча iQiyi безперервно 4 роки досягала операційного прибутку Non-GAAP, у 2025 році сума цього прибутку в річному вимірі скоротилася на 70%, тоді як чистий прибуток, що належить iQiyi, перейшов від прибутку до збитків.

П’ять років тому індустрія довгих відео перебувала в «останній фазі» кінця періоду, коли «палили гроші» заради масштабування: кожен бився за те, щоб захопити абсолютне домінування в галузі.

Втім, минули часи. Коли iQiyi нарешті зробила фактичний крок до подання документів на лістинг у Гонконзі, її базова логіка позаду цього рішення змінилася глибоко: із тогочасного «шукаємо розвиток» і «захоплюємо позиції» — на нинішнє «шукаємо прорив», попри тиск на основний бізнес.

За умов двох одночасних тисків — «стеля» для основного бізнесу та подвійний тиск на прибутковість — iQiyi має розповісти ринку капіталу нову історію зростання. А офлайн-парк розваг із реальними декораціями («реальне імерсивне місце»/«офлайн-планетарій розваг») стає одним із найважливіших козирів на цьому етапі.

Згідно з інформацією, перший парк iQiyi відкрився цього року 8 лютого у Янчжоу. Порівняно з традиційними тематичними парками, його задум полягає в тому, щоб поєднати IP із такими технологіями, як AI та XR, і дати користувачам занурювальний досвід. За планом iQiyi, протягом року очікується, що ще дві «точки» парків iQiyi — у Кайфензі та Пекіні — відкриються одна за одною, а паркований бізнес перейде до масштабованої операційної діяльності.

Чжан Шу-ле вважає: навіть якщо йдеться про якісний кіно- та медіа-IP, його пряма дохідність (бокс-офіс, спонсорські вставки в рекламі тощо) часто може бути лише на рівні «не в мінус» або «трохи в плюс». Навчитися в Діснея, Universal: перетворити IP на реальний формат і «товаризувати» його в «гаджети/сувеніри» (谷子化), створити надсильний ланцюг похідних продуктів — і через це досягти ідеального співвідношення доходів від кіно/контенту та мерчендайзу 3:7 — завжди було вітчизняною кіноіндустрією, зокрема компаніями, дуже прагненним остаточним фантазією.

Попри те, що iQiyi заявляє, ніби управляє парком у легкій активній моделі (light-asset): основна відповідальність — надавати контент IP, технічну підтримку та управління операціями, побудова повного циклу замкненого IP-екосистемного контуру все одно є марафоном, який надзвичайно перевіряє і кошти, і витривалість.

Окрім цієї історії, що простягається в офлайн, інший полюс зростання iQiyi спрямований на передові AI-технології та розширення на закордонні ринки.

І незалежно від того, чи йдеться про створення карти офлайн-реальних розважальних локацій, чи про повне прийняття AI-моделей великого масштабу та вихід на закордонні ринки, для цього потрібна достатня кількість коштів як «підґрунтя». Саме тому лістинг у Гонконзі стає для iQiyi рішенням із дуже прагматичним сенсом і неминучим вибором.

Це не лише акт саморятування iQiyi проти тривоги щодо зростання, а й смілива проба — для китайської індустрії довгих відео — моделі «Східного Діснея». Перспективи справді обнадійливі, але шлях усе ще довгий: ринок чекає від iQiyi більш переконливу відповідь.

Попередження про ризики та застережні положення про відповідальність

        На ринку є ризики, інвестуйте обережно. Ця стаття не є персональною інвестиційною рекомендацією, а також не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан чи потреби окремих користувачів. Користувачі мають оцінити, чи відповідають будь-які міркування, погляди або висновки, наведені в цій статті, їхньому конкретному стану. Виходячи з цього, інвестування здійснюється на власний ризик і відповідальність.