Китайська нафтова компанія у 2025 році зберігатиме історичні рекорди у своїх показниках, чому вона зможе перевищити циклічність?

Питай ШІ · Як стратегія енергетики Китаю National Petroleum на основі нової енергетики переформатовує логіку прибутковості?

29 березня China National Petroleum 2025, за умов коливань і зниження цін на нафту, падіння попиту на нафтопродукти, млявої кон’юнктури в хімічній галузі та геополітичних збурень із сукупним зовнішнім тиском компанія все одно продемонструвала вражаючі результати: за весь рік дохід склав 2,86 трлн юанів, чистий прибуток, що належить материнській компанії, — 157,3 млрд юанів. За показниками ефективності компанія входить до числа найкращих у галузі. За цією перемогою стоїть стратегічна трансформація та переосмислення цінності China National Petroleum, що триває п’ять років: перехід від традиційного бізнесу «нафта і газ» до комплексної «енергетичної» компанії, стале закріплення на ресурсах «у глибинах» і вихід на розвиток «глибокої зеленої» складової. Завдяки двом драйверам — модернізації управління та очищенню ресурсів — China National Petroleum збриває ярлик «тяжковаговика» й запускає перетворення вартості, здатне долати цикли.

«Еквівалент енергії в загальному підсумку» переформатовує логіку прибутковості

Сигнали трансформації China National Petroleum були зрозумілі давно: від стратегії до бренду — компанія послідовно передає назовні рішучість перейти від ролі єдиного постачальника нафти й газу до комплексної енергетичної компанії «нафта/газ-теплоелектрогенерація-водень». Ця зміна відображається не лише в рекордних фінансових показниках за чистим прибутком, а й глибоко вбудована в базову логіку розбудови ресурсної структури, технологічних маршрутів і розподілу капіталу. Починаючи з 2020 року, еквівалент видобутку природного газу компанії вже шість років поспіль перевищує еквівалент видобутку сирої нафти; з боку енергозабезпечення структура безперервно оптимізується в напрямі зелених низьковуглецевих рішень. І саме ця структурна зміна стала ключем до збереження стійкості результатів у 2025 році на тлі коливань міжнародних цін на нафту: «подвійне підвищення обсягів і ефективності» в газовому ланцюгу забезпечує надійну підтримку прибутковості.

Спираючись на загальний план «чисті заміщення, стратегічні підміни, зелену трансформацію» в три кроки, у 2025 році бізнес із нової енергетики China National Petroleum увійшов у період вибухового зростання, здобувши масштабні результати в сферах геотермальної енергії, чистої електроенергії, CCUS тощо. Зокрема обсяг виробленої енергії вітру й сонця досяг 7,93 млрд кВт·год, у рік до року зріс на 68,0%; площа нових контрактів на геотермальне опалення перевищила 1 млрд м²; обсяг використання діоксиду вуглецю — 26,64 млн тонн, зріс на 40,3% у рік до року. Голова ради директорів China National Petroleum Дай Хоулян колись зазначав: «Природний газ і нафта — це енергія, а нова енергія — теж енергія. Треба всіма силами збільшувати “загальний еквівалент енергії”». Ця трансформація від єдиного ресурсу до всіх енергетичних чинників — неминучий вибір у відповідь на зміну клімату, а також стратегічна ініціатива компанії в другій половині енергетичного переходу щодо забезпечення довгострокового виживання та розвитку.

Тверді прориви, що підштовхують траєкторію зростання

Якщо стратегічне перестворення окреслило напрям розвитку, то саме «жорсткі» технологічні та бізнесові прориви стали ключовою рушійною силою зростання результатів China National Petroleum. У двох вимірах — «вперед у глибини» в розвідці й розробці та «від нафти до сировини» в нафтопереробці — компанія демонструє потужну експансивність. У 2021 році партійний комітет China National Petroleum Group ухвалив стратегічне розгортання геологічної розвідки в глибинах із бурінням на відстань у десять тисяч метрів. У 2025 році перша свердловина на понад 10 тис. метрів для розвідувального буріння на території Китаю — геологічна «Коско-1» у районі Та-кe-1 — була завершена на глибині 10 910 метрів, ставши тоді першою в Азії та другою у світі за вертикальною глибиною. Це не лише віховий момент для бурових технологій China National Petroleum, а й суттєвий сигнал щодо наступної заміни ресурсів.

Згідно з даними, 60% нових запасів нафти й газу у світі забезпечуються глибокими пластами. Запаси нафти й газу в глибоких і надглибоких пластах Китаю становлять 67,1 млрд тонн нафтового еквівалента, тобто близько 34% від загальних ресурсів нафти й газу в країні. Рух у глибокі та надглибокі пласти — важлива стратегія для гарантування енергетичної безпеки держави. Останніми роками China National Petroleum безперервно просуває розвідку й розробку до глибоких і надглибоких горизонтів, забезпечуючи масштабний ефект підйому видобутку. Лише в басейні Тарім кількість надглибоких свердловин глибиною понад 8000 метрів уже перевищила 250. Їхній контроль над передовими ресурсами формує «твердий актив» як базовий фундамент компанії. На рівні нижнього сегмента нафтопереробки China National Petroleum рухається від «паливного» до «хімічних продуктів і органічних матеріалів», виходячи на середньо- та висококінцевий рівень у ланцюжку «переробляй і створюй матеріали». Виробництво етилену та продуктів PX зростає безперервно, обсяг нових матеріалів зберігає швидкий приріст: у 2025 році компанія посіла 4-те місце в рейтингу американського журналу «Chemical & Engineering News» серед «Global Chemical Enterprises 50» (50 провідних хімічних компаній світу). Саме ці високотехнологічні й високоприбуткові напрями — важлива сила, що сприяє перестворенню вартості компанії.

Підвищення ефективності управління породжує внутрішнє зростання

Показники енергетичних компаній часто сильно корелюють із цінами на нафту, але China National Petroleum через підвищення ефективності управління робить внесок управлінської «премії» більшим за вплив циклічних факторів — і таким чином забезпечує стабільну підтримку для результатів. Останніми роками компанія активно реалізує спеціальні дії щодо підвищення якості й ефективності та стратегію розвитку з низькими витратами, посилює точне та бережливе управління, ефективно нівелюючи негативні наслідки ринкової волатильності. Дані річного звіту за 2025 рік показують: операційні витрати на одиницю нафто-газу становлять 12,04 долара США за барель; протягом багатьох років компанія зберігає стабільно добрий рівень контролю. Коефіцієнт боргового навантаження (assets-liabilities) — 36,4%, коефіцієнт боргу до капіталу — 11,2%; порівняно з 2020 роком відчутно знижено, структура активів і зобов’язань постійно оптимізується. Середньозважена рентабельність чистих активів — 10,1%, за останні п’ять років спостерігається тенденція коливального зростання.

Порівнюючи з середнім рівнем «плану п’ятирічки 13-го п’ятирічного періоду», у період «плану п’ятирічки 14-го п’ятирічного періоду» рентабельність чистих активів China National Petroleum Group зросла приблизно в 3 рази. Рентабельність операційного доходу, а також продуктивність праці всього персоналу зросли майже в 1 раз. Економічна додана вартість (EVA) зросла приблизно на 36%, коефіцієнт боргового навантаження знизився приблизно на 1 відсотковий пункт. Результати від підвищення ефективності управління — очевидні. Цифрова трансформація стала ще одним інструментом для реформи ефективності компанії: China National Petroleum активно впроваджує стратегію «Дані та інтелектуалізація China National Petroleum (數智石油)», вводячи у виробничі процеси нові технології, зокрема кластерні рої дронів, роботів для обходу/огляду, інтелектуальні агенти великої мовної моделі тощо. Рівень цифровізації та інтелектуалізації всього ланцюжка постачання значно підвищився; ефективність виробництва й операцій та можливості точного управління постійно посилюються. Саме через цифрово-інтелектуальні технології компанія «розширює» й «потовщує» «безпекову подушку», що підтримує інвестиційний розвиток.

Створення цінності веде до повернення цінності

На ринку капіталу China National Petroleum дедалі більше повертається до «активів із ключовою доходністю». Особливо на тлі того, що Комісія державних активів підпорядкованих державі підприємств включила «управління ринковою вартістю» до показників оцінювання відповідальних осіб центральних держкомпаній, компанія діє на ринку капіталу дедалі активніше. Протягом тривалого часу China National Petroleum підтримує відносно високі стандарти грошових дивідендів: у період «плану п’ятирічки 14-го п’ятирічного періоду» її накопичений чистий прибуток, що належить материнській компанії, перевищив 7000 млрд юанів, накопичені виплати дивідендів — 371,4 млрд юанів; середній річний коефіцієнт виплат дивідендів — 51%, що значно перевищує стандарт 30%, закладений у статуті компанії. У 2025 році компанія планує загальну суму дивідендних виплат 860,2 млрд юанів, коефіцієнт виплат — 54,7%, що є найвищим рівнем за останні п’ять років.

Така передбачувана, висока й водночас стабільна грошова віддача забезпечує China National Petroleum помітну оборонну якість у ринковому середовищі з дефіцитом якісних активів. Прозорість і щирість у розподілі капіталу підштовхує ринок до переоцінки її вартості: China National Petroleum більше не є просто циклічним активом, що слідує за коливаннями цін на нафту, а є прикладом блакитного фішу, який поєднує стабільний розвиток і дивіденди від трансформаційного зростання. У період «плану п’ятирічки 14-го п’ятирічного періоду» акції China National Petroleum класу A та H продовжують зростати п’ять років поспіль: накопичений приріст склав відповідно 223,3% та 417,6%; коефіцієнт ціни до балансової вартості та P/E відповідно зросли до 1,2 і 12,0; ринкова капіталізація суттєво збільшилась проти періоду «плану п’ятирічки 13-го п’ятирічного періоду». Проте станом на кінець березня 2026 року оцінка компанії все ще нижча за міжнародних аналогів: Exxon Mobil, British Petroleum, Chevron мають P/B понад 2, а TotalEnergies та Shell — 1,5–1,6 разів.

Фактично, порівняно з глобальними енергетичними гігантами, China National Petroleum демонструє як масштаб виручки, так і якість прибутків на рівні одних із найкращих у галузі. У 2025 році серед провідних зарубіжних енергетичних компаній і вітчизняних «трьох нафтових відер» (三桶油) China National Petroleum посіла перше місце за виручкою, чистим грошовим потоком від операційної діяльності, обсягом нафтогазового еквівалента та часткою видобутку природного газу. За чистим прибутком, що належить материнській компанії, — друге місце. Під впливом драйверів створення вартості, що постійно просуваються керівництвом, China National Petroleum переходить у новий етап розвитку трансформації. Із впровадженням усіх реформ та поступовим підтвердженням позитивних очікувань настає ключовий момент і для цього енергетичного гіганта. Автор: Лі Шиї

(Ця стаття не є жодною інвестиційною порадою; інформаційне розкриття — відповідно до оголошень компанії. Інвестори діють на власний ризик.)

Щоденна економічна новина