Після звітності: чи є акції MongoDB придатними для купівлі, продажу або вони оцінені справедливо?

MongoDB MDB опублікував свій звіт про прибутки за четвертий фіскальний квартал 2 березня. Ось оцінка MongoDB від Morningstar щодо її прибутків і акцій.

Ключові показники Morningstar для MongoDB

• Оцінка справедливої вартості

  : $303.00

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★

• Рейтинг економічного рову Morningstar

  : None

• Рейтинг невизначеності Morningstar

  : Very High

Що ми думали про фіскальний Q4-звіт про прибутки MongoDB

MongoDB завершила фіскальний 2026 рік сильними результатами. Зростання доходів за весь рік становило 23%, а скоригована операційна маржа 19% покращилася на 360 базисних пунктів у річному обчисленні. Однак м’які прогнози компанії на фіскальний 2027 рік і несподівані зміни в керівництві спричинили падіння акцій на 24% у позаурочних торгах.

Чому це важливо: Підприємства виявляють зростаючий інтерес до інфраструктури даних для готовності до ШІ, і час реструктуризації go-to-market MongoDB є невдалим. Продукти компанії зі ШІ, такі як векторний пошук, перебувають під тиском, щоб перебрати на себе ключові процеси роботи з даними до того, як клієнти звернуться до альтернатив.

• Зміни в керівництві go-to-market MongoDB відбулися лише через чотири місяці після того, як її новий CEO вступив на посаду. Президент з операцій на місцях і директор з доходів обидва залишають компанію, а новий головний директор із роботи з клієнтами приєднався. Новій команді знадобиться час, щоб перезапустити динаміку продажів.
• І векторний пошук, і ембединги подвоїли кількість користувачів за минулий рік, але ми вважаємо, що ці пропозиції зі ШІ мають масштабуватися ще швидше, з огляду на те, що MongoDB є суміжною з робочим процесом retrieval augment generation — ключовим процесом, який надає контексти для великих мовних моделей.

Підсумок: Ми зберігаємо нашу оцінку справедливої вартості $303 за акцію для MongoDB без moat. Після розпродажу після оголошення результатів акції виглядають недооціненими. Ми налаштовані оптимістично щодо можливостей зростання, які драйвить ШІ, для MongoDB за умови, що компанія зможе охопити ширшу аудиторію, яка прагне створювати конвеєр RAG.

• Оскільки чисте утримання доходів MongoDB Atlas розширюється третій квартал поспіль до 121%, ми вважаємо, що її довгостроковий попит залишається сильним. Ми впевнені, що компанія зможе підтримувати середньо-високі двозначні темпи зростання річних доходів протягом наступних п’яти років.

Надалі: Керівництво дає прогноз зростання доходів на фіскальний 2027 рік у розмірі $2.86-2.90 млрд, що майже на 600 базисних пунктів нижче зростання фіскального 2026 року. Крім того, керівництво прогнозує помірне розширення скоригованої операційної маржі на 80 базисних пунктів, що на 280 базисних пунктів менше, ніж у фіскальному 2026 році.

Оцінка справедливої вартості для MongoDB

За рахунок рейтингу 3 зірки ми вважаємо, що акції MongoDB оцінені справедливо порівняно з нашою довгостроковою оцінкою справедливої вартості $303 за акцію, що передбачає мультиплікатор enterprise value/продажі на рівні 8 разів для фіскального 2027 року. Ми очікуємо, що компанія досягне середньорічного темпу зростання (CAGR) за п’ять років у розмірі 17%.

MongoDB зарекомендувала себе як рішення для масового використання у світі документно-орієнтованих баз даних. Між фіскальним 2022 роком і першою половиною фіскального 2026 року середньорічний recurring revenue для ключових клієнтів, які витрачають понад $100,000 на рік, подвоївся. Розширення навантажень на основі існуючих клієнтів є ключовим для підтримки зростання доходів MongoDB з двозначними темпами до фіскального 2035 року. Бум у застосунках, що працюють на базі ШІ, має забезпечити подальший позитивний фон для розширення MongoDB.

Детальніше про оцінку справедливої вартості MongoDB.

Рейтинг економічного рову

Ми присвоюємо MongoDB рейтинг без moat, тому що наразі бачимо обмежене впровадження документно-орієнтованих баз даних для місійно-критичних навантажень, які відображають сильні витрати на перемикання. Структурний дизайн MongoDB робить її оптимізованим інструментом для гнучкої розробки програмного забезпечення; однак надмірна гнучкість може також спричиняти головні болі з технічним обслуговуванням у довгостроковій перспективі. Тому клієнти зазвичай залишаються з реляційними базами даних, такими як PostgreSQL, для простішого управління даними. Хоча темпи розширення annual recurring revenue MongoDB є високими — приблизно 120%, і її широко вважають лідером серед документно-орієнтованих баз даних, нам потрібні додаткові докази того, що компанія зможе залишатися невід’ємною частиною технологічного стеку підприємства в довгостроковій перспективі, перш ніж присуджувати їй moat.

Детальніше про економічний moat MongoDB.

Фінансова міцність

Ми вважаємо, що MongoDB фінансово стабільна завдяки обережному підходу до придбань. На кінець фіскального року 2026 MongoDB мала понад $2.3 млрд готівки та еквівалентів, і баланс готівки та еквівалентів стабільно зростав протягом останніх п’яти років. Угода Voyage AI на $220 млн є єдиним великим придбанням у історії компанії, яке додало трохи goodwill на її баланс. Водночас goodwill має залишатися дуже малою часткою від загальних активів MongoDB, і ми не вважаємо знецінення goodwill істотною проблемою для сили її балансу.

MongoDB погасила всі свої конвертовані старші облігації у фіскальному 2025 році, і тепер компанія без боргів. Ми визнаємо, що MongoDB має обмежений досвід генерування позитивного операційного грошового потоку, а слабкуватий прогноз керівництва на фіскальний 2027 рік додає ще один шар невизначеності до траєкторії грошового потоку MongoDB. Однак ми вважаємо, що баланс готівки MongoDB перебуває на здоровому рівні, і в найближчій перспективі важелі впливу компанії мають залишатися дуже низькими.

Детальніше про фінансову міцність MongoDB.

Ризик і невизначеність

Ми присвоюємо MongoDB рейтинг Very High Uncertainty через інтенсивну конкуренцію на ринку та невизначеність щодо нових навантажень, які виникають унаслідок розробки застосунків на базі ШІ. Універсальність MongoDB означає, що компанія змагається з кількома постачальниками баз даних одночасно. Список включає сторонні комерційні NoSQL-бази даних, комерційні NoSQL-бази даних гіперскейлерів, open-source NoSQL-бази даних та SQL-бази даних із сумісністю з документним форматом. З огляду на велику кількість гравців у цьому сегменті та потенціал того, що майбутні технології можуть еволюціонувати, є висока невизначеність щодо того, як клієнти сприйматимуть довгострокову роль MongoDB у своїх технологічних стеків.

Детальніше про ризики та невизначеність MongoDB.

MDB Bulls Say

• Попит на нові застосунки, що працюють завдяки ШІ, має й надалі стимулювати зростання MongoDB.
• MongoDB Atlas має користуватися розширеною траєкторією зростання, оскільки міграція хмарою OLTP-баз даних все ще перебуває на ранній стадії.
• Дружній користувацький досвід MongoDB та безкоштовний Community Server мають і надалі збільшувати її проникнення серед спільноти розробників і стимулювати впровадження комерційних пропозицій.

MDB Bears Say

• Поява нових технологій баз даних може зменшити кількість оптимізованих сценаріїв використання для документно-орієнтованих баз даних, обмежуючи довгостроковий потенціал зростання MongoDB.
• MongoDB стикається з жорсткою конкуренцією за те, щоб здобути попит на застосунки, який драйвить ШІ, з SQL-базованих конвеєрів даних.
• Конкуренція може ще більше посилитися для MongoDB, оскільки гіперскейлери та інші постачальники NoSQL-баз даних інвестують більше ресурсів у розробку продуктів.

Цю статтю підготувала Rachel Schlueter.