Ву Сяоцюй різко критикує «ліжковий» стиль публічних компаній: отримувати лише дивіденди і не працювати — це надто нерозумно

27 березня Азійський форум Боао 2026 року відбувся 24–27 березня на острові Хайнань у Боао. На форумі «Створення сприятливого ринкового середовища та популяризація довгострокових інвестицій зі зосередженням на цінності» директор Національного інституту фінансових досліджень Університету народної економіки Китаю У Сяоцю зазначив: «У китайському ринку є проблема: після того як компанія виходить на біржу, це стає “раз і назавжди”, вона “зависає” і перестає працювати належним чином. Засновники з кількох десятків мільйонів юанів статків перетворюються на десятки мільярдів. Якщо тільки не порушувати “червоні лінії” регулювання, не вдаватися до фальсифікації фінансової звітності, не здійснювати фальшиве розкриття інформації, не проводити інсайдерські угоди, то навіть якщо не робити нічого — байдуже».

У Сяоцю додатково зазначив: «Це дуже погано, так не може бути з ринком капіталу. Ви не можете лише користуватися біржовими дивідендами, а нічого не робити: спершу отримати гроші через зменшення частки та “виведення” коштів, а потім продати “корпус” компанії та його “shell”-ресурс — заробити два прибутки. Це нечесно, це надто нелогічно. Тому я вважаю, що публічні компанії на китайському ринку мають сформувати розумну структуру корпоративного управління. Раніше наше розуміння структури корпоративного управління зводилося здебільшого до взаємин між загальними зборами акціонерів і управлінським рівнем. Це, безумовно, важливо, але ще важливішими є обмеження з боку ринку. Саме тому злиття й поглинання на китайському ринку мають таке велике значення».

Він сказав: «У минулому масштаб ринку злиттів і поглинань у Китаї був дуже малим, і до нього ставилися упереджено, бо в попередній історії злиття й поглинання часто супроводжувалися інсайдерськими угодами. Тому протягом тривалого часу китайський ринок мав надзвичайно високу складність процедур погодження злиттів і поглинань, зазнавав жорсткого нагляду. Комісія з цінних паперів (CSRC) раніше мала спеціальний комітет із злиття та реорганізації, і його перевірка була навіть суворішою, ніж перевірка комітетом з IPO, — саме через те, що побоювалися проблем з інсайдерськими угодами. І в історії Китаю справді було так, що злиття та поглинання мали зв’язок із інсайдерськими угодами. Тому зараз ми маємо рішуче викорінювати інсайдерські угоди, щоб злиття й поглинання могли стати ключовим ринковим інструментом регулювання. Ключова цінність злиттів полягає у формуванні ринку контролю: без формування ринку контролю цей ринок втрачає напрям і стає довільно волатильним».

У Сяоцю зазначив: «Тому ринок обов’язково має через правила сформувати три механізми: перший — механізм стимулювання, другий — механізм тиску, третій — механізм виходу. Делістинг буває різним. Серед нього дві категорії обов’язково мають супроводжуватися компенсацією: делістинг, спричинений фіктивним виходом на біржу, та делістинг, спричинений істотними порушеннями і незаконними діями з боку публічної компанії. Ці дві категорії в обов’язковому порядку мають компенсуватися інвесторам. А щодо делістингу за транзакційними підставами та фінансового делістингу компенсація не потрібна — це потрібно чітко пояснити заздалегідь. На основі цієї низки правил ми вибудовуємо механізм стимулювання, механізм тиску та механізм виходу — і тоді цей ринок поступово стане зрілим». (Ян Янь)

(Редактор: Вень Цзін)

Ключові слова:

                                                            Публічні компанії