Ціна на «гелій» подвоїлася, спекуляції на А-акціях відображають прагнення до «самостійного контролю»

Питай АІ · Які реальні виклики стоять перед автономним і керованим виробництвом гелію?

Щоденне економічне повідомлення 21-го століття, репортер Чжао Юньфань

Через дестабілізацію в геополітичному середовищі на A-акціях, одна не дуже поширена тема матеріалів тихо почала “дозрівати”.

У період з 19 по 23 березня провідний виробник електронних спеціальних газів компанія Huate Gas (688268.SH) показала зростання ціни акцій протягом трьох торгових днів поспіль, а сукупне відхилення від середніх показників перевищило 30%; обсяг торгів упродовж одного дня тимчасово збільшувався до 1,5 млрд юанів. Одночасно група газових акцій, зокрема JinHong Gas (688106.SH), Kemeite Gas (002549.SZ) та інші, вийшла на автономну динаміку.

А спільною рисою кількох цих компаній є ресурси гелію — точки перетину двох великих довгострокових трендів: геополітики та напівпровідників.

Ефект ударної хвилі від перебоїв із поставками

На початку березня геополітична ситуація безперервно загострювалася: об’єкти з виробництва зрідженого природного газу (LNG) у промисловому місті Ras Laffan (Катар) зазнали нападу, внаслідок чого виробництво на одному з найбільших у світі заводів LNG фактично зупинилося, а невизначеність на боці постачання постійно зростала.

Гелій — ключовий побічний продукт, який витягують під час процесу зрідження природного газу. Частка гелію на родовищі Північний Катар є відносно високою — це другий за величиною виробник гелію у світі. У 2025 році його виробництво гелію становитиме понад третину від загального світового обсягу.

Наслідки атаки матимуть довгостроковий характер. Раніше генеральний директор QatarEnergy Кабі Публічно заявив, що ремонтні роботи, як очікується, призведуть до простою приблизно 12,8 млн тонн потужностей LNG на рік, а тривалість потенційно може сягати від трьох до п’яти років. Це означає, що постачання супутнього гелію може утворити тривалий жорсткий дефіцит.

Гелій, як один із найпростіших у доступі інертних газів, завдяки стабільним хімічним властивостям широко використовується у ключових процесах виробництва напівпровідників: фотолітографії, травленні, іонній імплантації, газофазовому осадженні тощо — як захисний газ, газ-носій і газ для продування. У структурі собівартості виробництва пластин електронні гази є другим за величиною пунктом витрат після кремнієвих пластин (вихідних матеріалів/допоміжних матеріалів): частка становить близько 13%-15%.

А у міру ускладнення ситуації на Близькому Сході виробники пластин почали концентровано відстежувати та заздалегідь прогнозувати вузькі місця в ланцюгах постачання і передачу цін. З’явилися повідомлення, що такі чипові гіганти, як Samsung Electronics і SK hynix, уже терміново перевіряють стан запасів гелію. На ринку Китаю зрілих технологічних процесів у виробництві напівпровідників багато, і попит на гелій є високим. У сегменті A-акцій відповідні компанії певною мірою постраждали.

Згідно з даними ZhuoChuang Information спотові угоди 6N напівпровідникового класу з ультрачистого гелію за березень показали сукупне зростання на 87,69%. Рідкий гелій, а також гелій у імпортованих/вітчизняних балонах за відповідними показниками зросли на 75,71%, 71,88% і 60%. У той самий період ціни за довгостроковими контрактами для зазначених категорій зросли відповідно на 3,8%, 2,9%, 2,4% і 2,1%.

Промислова автономність власного виробництва стикається з викликами

Фактично через проблеми з ланцюгами постачання спеціальних газів, спричинені глобальною геополітикою, впродовж останніх років це траплялося доволі часто. У 2022–2024 роках ціни на неон, криптон і ксенон, зокрема, певний час зростали або змінювалися через перебої в постачанні внаслідок конфлікту РФ—Україна, і спостерігалися доволі різкі коливання цін.

Геополітичні зіткнення підсилюють ризики для ланцюгів постачання, але водночас змушують вітчизняну промисловість знову приділяти підвищену увагу гелію та індустрії електронних спеціальних газів з точки зору автономності й керованості.

«План розвитку промисловості сировинних матеріалів “14-ї п’ятирічки”» передбачає необхідність прорватися через проблему «вузького місця» в ключових різновидах, таких як високоочищені електронні гази та рідкісні гази. За даними AiJiWei, ринок електронних спеціальних газів у країні швидко зростав: з 2019 по 2023 рік показники безперервно піднімалися; у 2023 році обсяг досяг 249 млрд юанів. Очікується, що у 2025 році обсяг ринку становитиме 279 млрд юанів; упродовж періоду зберігатиметься складений темп зростання близько 12%-13%. Частка локалізації електронних спеціальних газів має потенціал підвищитися до 25%.

Втім, лише щодо гелію темпи локалізації є доволі повільними.

З точки зору способу отримання. Хоча гелій є супутньою біосировиною природного газу, природний газ не обов’язково має високу частку гелію. Оскільки гелій є природною мінеральною речовиною, що накопичується внаслідок змін у геології, його походження залежить від рівня збагачення ресурсом. А біогаз (наприклад, з компосту або іншого штучного виробництва) не містить елемента гелію, тому неможливо отримати гелій із звичайного природного газу. Звичайні хімічні процеси також не можуть виробляти гелій шляхом розкладання або синтезу.

З оприлюднених даних видно, що залежність Китаю від імпортного гелію тривалий час перевищує 95%.

Наразі в країні виробники гелію працюють у двоканальній моделі «імпорт + власне виробництво», щоб наростити виробничі потужності гелію. При цьому імпортований природний газ здебільшого надходить з Катара, Росії тощо. Усередині країни спираються на власну індустрію природного газу: з низькосортного природного газу витягують і очищують супутній гелій тощо. Такі компанії, як Huate Gas, JinHong Gas, Kemeite Gas та інші, переважно роблять очищення імпортного продукту, однак навіть за наявності імпорту з сировиною власного виробництва проблеми все ще існують.

Крім того, деякі компанії намагаються витягувати мізерні обсяги гелію з повітря. Наприклад, такі підприємства, як Hangzhou Oxygen Group, уже мають можливість витягувати гелій із великих установок повітрерозділення. Але через високу вартість витягання обсяги є вкрай обмеженими, і нині не має тенденції до промислової масштабованості та економічності поза межами лабораторій.

У цілому можна сказати, що увага до гелію або електронних спеціальних газів у країні зростає з кожним днем, однак попри стрімке збільшення попиту, ланцюги постачання та потреби в автономному виробництві стають дедалі суворішими.

З 2025 року глобальний «AI-змагання» перейшло в стадію крайнього загострення, що стимулює різке зростання попиту на висококласні чипи. Фабрики з виробництва пластин переходять у новий раунд циклів розширення потужностей, і попит на електронні гази зростає ще швидше. Постійне розширення потужностей вітчизняними компаніями з виробництва пам’яті та пластин створює для локальних газових компаній широку можливість для перевірки та нарощування обсягів.

У нещодавньому аналітичному звіті Northeast Securities чітко зазначила, що наполегливо вірить у довгострокову цінність портфельного розміщення в секторі електронних газів за умов синхронного коливання попиту й пропозиції. З боку попиту: обсяг ринку галузі має можливість увійти в нелінійний коридор розширення; з боку пропозиції: зміни зовнішнього середовища змушують кінцевих виробників прискорювати перебудову своїх ланцюгів постачання. Також у своєму повідомленні Huatai Securities зазначила, що разом із розширенням потужностей з виробництва пам’яті та пластин у Китаї, а також через обмеження постачання газів унаслідок геополітичного конфлікту на Близькому Сході, у 2026 році сприятлива кон’юнктура в галузі електронних газів Китаю може прискоритися.

Остерігайтеся різних шляхів “розкрутки”

Щодо логіки промисловості та логіки фондового ринку: оскільки імпорт природного газу здебільшого базується на довгострокових контрактах, а вартість розділення гелію як продукту загалом становить відносно невелику частку від загальної вартості природного газу, то саме розрив у постачанні дає відповідним компаніям змогу повною мірою скористатися вигодою від підвищення цін.

Нещодавно Huate Gas у взаємодії з інвесторами зазначила, що ціна високочистого гелію в компанії показала помітне зростання: збільшилася кількість замовлень за кордоном, частково переорієнтувався внутрішній продукт, і ціну легше підштовхнути вгору.

JinHong Gas, зі свого боку, зазначила, що нині ціна високочистого гелію для охолодження в напівпровідниках суттєво зростає, але через різні обсяги потреб клієнтів фактичні ціни відрізняються.

Варто звернути увагу, що у сфері електронних спеціальних газів багато підкатегорій. Частина низькотехнологічних продуктів, як-от трифторид азоту, має структурний надлишок пропозиції — відповідно, при “розкручуванні” цих напрямів слід звертати увагу на ризики.

Крім того, деякі компанії з виробничих потужностей із високим вмістом гелію переважно є газовими підприємствами. Наприклад, ShuiFa Gas, JiuFeng Energy тощо. Але через кризу в ланцюгах постачання, яка спричинила подорожчання імпорту сировини та її вихід на біржу, основний бізнес на кшталт газопостачання може зіткнутися з певним тиском витрат.