Інтерпретація звіту Group Fenglin за 2025 рік: дохід порівняно з попереднім роком знизився на 16%, фінансові витрати знизилися на 586,39%

Виручка: два роки поспіль спад, бізнес з ДСП відчуває тиск

У 2025 році група 丰林 (Fenglin) отримала виручку в розмірі 1,697 млрд юанів, що на 16.00% менше за 2.020 млрд юанів у 2024 році (показник рік-до-року знизився). Це вже другий рік поспіль, коли виручка компанії знижується в річному порівнянні: у 2024 році виручка була на 13.68% нижча за 2023 рік — зі 2,340 млрд юанів.

З погляду структури бізнесу, бізнес з ДСП є ключовою опорою виручки компанії: у 2025 році він забезпечив виручку 1,552 млрд юанів, що на 18.65% менше в річному обчисленні; валова маржа становила -1.63%, тобто на 2.32 в.п. менше в річному порівнянні. Це є основним фактором, що тягне вниз показник падіння виручки компанії. Виручка в лісівничій галузі — 67.07 млн юанів — зросла на 92.77% у річному вимірі, але частка в загальній виручці становить лише 3.95%, тож загальний ефект від цього обмежений. Виручка з іншого бізнесу — 66.40 млн юанів — зросла незначно, на 0.47% у річному вимірі.

За продуктами: виручка з ДВП (волокнистої плити) становила 735 млн юанів, що на 15.85% менше в річному вимірі; валова маржа — 4.37%, тобто на 1.94 в.п. більше в річному порівнянні. Виручка з ДСП (стружкової плити) — 817 млн юанів — знизилася на 21.01% у річному вимірі; валова маржа становила -7.02%, тобто на 6.25 в.п. менше в річному порівнянні. Збитки в напрямі ДСП продовжують розширюватися.

За регіонами: Східний регіон — 631 млн юанів, падіння на 23.58% у річному вимірі; Південний регіон — 681 млн юанів, падіння на 18.30%; Північний регіон — 87 млн юанів, падіння на 3.77%. Зростання забезпечили лише Південно-Західний регіон і Центральний регіон: відповідно +12.80% і +1.50% в річному порівнянні, але сумарна частка цих двох регіонів у виручці становить лише 16.23%.

Чистий прибуток: два роки поспіль збитки, сума збитків трохи зросла

У 2025 році чистий прибуток, що належить акціонерам компанії (власникам публічної компанії), становив -1.28 млрд юанів; за аналогічний період 2024 року — -1.20 млрд юанів, тобто сума збитків у річному вимірі дещо збільшилася. Чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, з урахуванням вилучення разових (нерегулярних) доходів і витрат, — -1.29 млрд юанів; у 2024 році за аналогічний період — -1.25 млрд юанів, тож після вилучення статей збитки також зросли.

За кварталами: у 2025 році в усіх кварталах компанія перебувала в зоні збитків; найбільш критими були збитки у четвертому кварталі. Чистий прибуток, що належить акціонерам компанії, становив -6.91 млрд юанів, що значно перевищує сумарні збитки за перші три квартали, показуючи, що основний тиск на результати компанії протягом року концентрується на кінець року.

Прибуток на акцію: два роки поспіль від’ємний, після вилучення разових — спад

У 2025 році базовий прибуток на акцію компанії становив -0.11 юаня/акцію, у 2024 році — також -0.11 юаня/акцію; два роки поспіль показник від’ємний. Базовий прибуток на акцію після вилучення разових статей — -0.12 юаня/акцію; у 2024 році — -0.11 юаня/акцію. У річному вимірі показник знизився, що відображає подальше погіршення прибутковості операційного бізнесу компанії.

Витрати: фінансові витрати різко перейшли в мінус, витрати на НДДКР помітно скоротилися

Загальні витрати

У 2025 році сумарні витрати за період компанії становили 9.253 млн юанів, що суттєво менше за 119 млн юанів у 2024 році; основна причина — фінансові витрати перетворилися з додатних у від’ємні.

Комерційні витрати

У 2025 році комерційні витрати становили 11.8028 млн юанів, у порівнянні з 12.7075 млн юанів у 2024 році зниження на 7.12%. За структурою: заробітна плата працівників, витрати на ділові прийоми, витрати на відрядження тощо зменшилися різною мірою. Це свідчить про те, що компанія звужує масштаби розвитку ринку або, шляхом оптимізації продажних процесів, зменшує відповідні витрати.

Адміністративні витрати

У 2025 році адміністративні витрати становили 89.249 млн юанів, що на 3.54% більше за 86.1963 млн юанів у 2024 році. Зростання головним чином спричинене збільшенням таких статей, як заробітна плата працівників та плата за інформаційні послуги. Зокрема, заробітна плата працівників зросла з 45.8868 млн юанів до 48.8088 млн юанів, що вказує на підвищення витрат на персонал.

Фінансові витрати

У 2025 році фінансові витрати становили -2.7754 млн юанів; у 2024 році — 0.5706 млн юанів, падіння на 586.39% у річному вимірі. Основна причина: у компанії збільшилися грошові кошти (грошові активи), відсоткові доходи зросли з 8.5148 млн юанів до 13.6246 млн юанів, що перевищило зростання відсоткових витрат, унаслідок чого фінансові витрати перетворилися з додатних у від’ємні.

Витрати на НДДКР

У 2025 році витрати на дослідження та розробки (НДДКР) становили 14.8532 млн юанів, у порівнянні з 21.6384 млн юанів у 2024 році — зниження на 31.36%. Компанія зазначає, що це головним чином пов’язано з тим, що хід деяких проєктів тимчасово сповільнився на етапі виконання. З погляду структури витрат на НДДКР: витрати, які у цьому періоді віднесено на рахунок (витрати на НДДКР у складі витрат) — 14.8532 млн юанів; капіталізовані витрати на НДДКР — 6.189 млн юанів. Загальна сума витрат на НДДКР становить 0.91% від виручки від реалізації, що нижче за 1.07% у 2024 році.

Стан НДДКР-персоналу: чисельність команди стабільна, частка працівників із високою освітою зростає

Кількість співробітників, задіяних у НДДКР, у 2025 році становила 56 осіб, що дорівнює 4.9% від загальної чисельності персоналу компанії; масштаб команди залишається стабільним. За структурою освіти: аспірантів-докторів — 1 особа, магістрів — 1 особа, бакалаврів — 30 осіб. Загальна кількість персоналу з дипломом бакалавра та вище — 32 особи, що становить 57.14% від загальної кількості працівників НДДКР; порівняно з попереднім періодом частка зросла, що свідчить про покращення освітнього рівня в дослідницькій команді.

Грошові потоки: операційний грошовий потік перейшов з від’ємного в додатний, фінансовий грошовий потік істотно пішов у мінус

Загальний грошовий потік

У 2025 році чисте збільшення готівки та еквівалентів готівки компанії становило 64.1123 млн юанів; у 2024 році за аналогічний період — 57.4355 млн юанів, тобто стан грошових потоків покращився.

Грошові потоки від операційної діяльності

Чистий грошовий потік від операційної діяльності у 2025 році становив 317 млн юанів; у 2024 році за аналогічний період — -174 млн юанів, тобто з від’ємного перейшов у додатний. Основна причина: компанія дотримується принципу «скільки продано — стільки виробляти, скільки потрібно — стільки купувати», оптимізує виробничі та закупівельні плани; ефективність управління запасами зросла. Запаси продуктів з ДСП та сировини істотно знизилися, відповідно зменшилися кошти, «застряглі» в запасах, і відтік готівки на закупівлі. Зокрема, грошові кошти, сплачені за придбання товарів та отримання послуг, знизилися з 1.764 млрд юанів до 1.214 млрд юанів, падіння є суттєвим.

Грошові потоки від інвестиційної діяльності

Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності у 2025 році становив -17.2553 млн юанів; у 2024 році за аналогічний період — -43.9587 млн юанів; масштаб чистого відпливу скоротився. Основна причина: у цьому періоді відносно меншими були виплати залишкових платежів за проєкт технічної реконструкції (техмодернізації) та проєкт «钦州丰林»; грошові кошти, сплачені на придбання (будівництво) основних засобів, нематеріальних активів та інших довгострокових активів, знизилися з 57.5843 млн юанів до 23.1359 млн юанів.

Грошові потоки від фінансової діяльності

Чистий грошовий потік від фінансової діяльності у 2025 році становив -236 млн юанів; у 2024 році за аналогічний період — 276 млн юанів; з чистого притоку перетворився на чистий відплив. Основна причина: компанія в цьому році скоротила обсяг боргових зобов’язань. Після погашення боргів, що настали до строку, зменшилися запозичення. Грошові кошти, сплачені на погашення боргів, зросли суттєво: з 270 млн юанів до 856 млн юанів; водночас грошові кошти, отримані від запозичень, знизилися з 689 млн юанів до 631 млн юанів.

Ймовірні ризики, з якими компанія може зіткнутися: галузевий та операційний тиск

Слабкий ринковий попит і ризик надлишку виробничих потужностей

У галузі ДСП протиріччя між попитом і пропозицією тривають і чітко загострюються. Набрала сили тенденція структурного надлишку потужностей, особливо у сфері ДСП: темпи розширення потужностей значно перевищують можливості ринку їх «перетравити». Тиск запасів зростає, а ціни на продукцію стикаються з низхідним тиском; прибутковий простір компанії може бути додатково стиснений.

Оновлення екологічних стандартів і тиск витрат

GB18580-2025 «Ліміти на виділення формальдегіду в ДСП з матеріалів для внутрішнього оздоблення та його виробів» набуде чинності у червні 2026 року. Новий стандарт встановить клас E0 як обов’язковий поріг для допуску виробів для внутрішнього використання. Хоча компанія має перевагу «першого виходу» у сфері екологічних продуктів, загальне оновлення екологічних стандартів у всій галузі спричинить посилення напруги у попиті та пропозиції сировини у верхньому сегменті та зростання цін. Крім того, збільшаться витрати на модернізацію виробничих процесів та на тестування й сертифікацію, що створить для компанії тимчасовий (поетапний) тиск на контроль витрат.

Міжнародні торговельні бар’єри та невизначеність щодо виходу на зовнішні ринки

Зростає торговельний протекціонізм у світовій торгівлі. Економіки США та Європи, зокрема, застосовують до продукції ДСП з Китаю антидемпінгові мита. Екологічні та технічні заходи в торгівлі безперервно посилюються, а експортні витрати зростають. Компанія має певне планування для розширення закордонних ринків, але міжнародна політична та економічна ситуація складна й постійно змінюється. Фактори на кшталт геополітичних конфліктів та коливань вартості транскордонної логістики можуть створювати невизначеність для просування закордонного бізнесу та очікувань щодо прибутковості.

Ризики постачання сировини та коливань цін

Макроекономічний фон щодо дефіциту постачання деревини в країні без змін. Ціни на швидковирощувані продуктивні ліси (скоростиглі плантації) зазнають впливу лісівничої політики, погодних умов та змін попиту з боку нижчого сегменту. Водночас зростає частка продуктів із «без додавання формальдегіду» (без формальдегіду), а закупівельні ціни на хімічну сировину залежать від міжнародного ринку сирої нафти та від співвідношення попиту й пропозиції; збільшується ризик того, що коливання передаватимуться по ланцюгу. Це створює виклики для контролю виробничих витрат компанії.

Ризик відставання технічних інновацій

Галузь ДСП розвивається у напрямку екологічності, функціональності та кастомізації. Якщо компанія в сфері нових функціональних плит, таких як плити з підвищеною вологостійкістю та протидією воді, а також вогнестійкі та антибактеріальні, затримається з ритмом розробки технологій порівняно з темпами ринкового попиту, або просування нових продуктів у виробництво (масове впровадження) буде нижчим за очікування, це може послабити конкурентну перевагу на сегменті преміальних продуктів і вплинути на загальну прибутковість компанії.

Винагороди керівництва (директори, наглядова рада, менеджмент): винагороди голови та гендиректора на рівні, винагороди ключових керівників стабільні

У 2025 році голова SAMUEL NIAN LIU у звітному періоді отримав від компанії загальну суму винагороди до сплати податків у розмірі 2.0564 млн юанів. Загальна сума винагороди до сплати податків генерального директора 王高峰 (Wang Gaofeng) — 2.0534 млн юанів; обидва показники винагороди знаходяться практично на одному рівні. Фінансовий директор та секретар ради директорів 李红刚 отримав загальну суму винагороди до сплати податків 0.8525 млн юанів. У цілому видно, що винагороди ключових керівників компанії залишаються стабільними, істотних коливань не було.

Натисніть, щоб переглянути повний текст повідомлення>>

Заява: на ринку є ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття є автоматично опублікованою AI-моделлю на основі сторонньої бази даних і не відображає позицію Sina Finance. Будь-яка інформація, наведена в цій статті, наведена лише для довідки й не є індивідуальною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей звертайтеся до фактичного оголошення. У разі запитань зверніться за адресою biz@staff.sina.com.cn.

Масиви новин та точні пояснення — у застосунку Sina Finance APP

Редактор: Сяо Лан швидкі новини