Після підвищення ціни на 0,5 юаня прибуток зросла, але доходи не збільшилися. Виручка напоїв Kangshifu зменшилася на 1,5 мільярда юанів. Чи знову запустять "Ще одну пляшку" для порятунку ситуації?

Питай AI · Як Кангшифу балансує продажі та прибуток у межах стратегії підвищення цін?

Джерело статті: Епоха економіки (时代财经), автор: Чень Цзе-сюань

«Ми хочемо, щоб ми змогли вирівняти річний обсяг виторгу або вийти в плюс; наступного року, поза тим, наступного року зможемо забезпечити додатне зростання». На пресконференції з оголошенням результатів за минулий рік, що відбулася 12 серпня минулого року, керівництво Кангшифу (00322.HK) так висловилося, відповідаючи на піврічний звіт із формулою «прибуток зростає, але продажі — ні».

Втім фактичні показники не виправдали очікувань. 23 березня Кангшифу опублікувала результати за весь 2025 рік: за період компанія отримала виручку 790,7 млрд юанів, що на 2,0% менше в річному вимірі; за весь рік виручка в річному вимірі зменшилася на 15,8 млрд юанів, і так перервалася тенденція зростання виручки протягом 8 років поспіль, яка тривала з 2017 року.

Лапша швидкого приготування та напої — головні джерела доходу Кангшифу: упродовж багатьох років частка цих двох напрямів у загальній виручці перевищувала 99%, але динаміка двох напрямів була не однаковою. Через заміщення доставкою з ресторанів, зниження ринкового попиту та пробудження споживчої обізнаності щодо здоров’я, упродовж багатьох років бізнес із лапшою Кангшифу загалом перебував у стані «плюс-мінус бокового коливання», тоді як напої — постійно були ключовою рушійною силою зростання результатів Кангшифу.

Цього разу, коли виручка Кангшифу перейшла з приросту в спад, основний тягар зумовлений саме бізнесом напоїв. У 2025 році виручка від бізнесу з лапшею становила 284,2 млрд юанів, що на мікро — 6,93 млн юанів — більше в річному вимірі; це зупинило безперервне падіння з 2023 року. Водночас виручка бізнесу напоїв становила 501,2 млрд юанів, що на 2,9% менше в річному вимірі, тобто скоротилася майже на 15 млрд юанів; це також вперше з 2017 року зафіксовано щорічне падіння в цьому сегменті.

Незважаючи на тиск на виручку, прибутковість Кангшифу продовжила зростальний тренд із 2023 року. У звіті Кангшифу зазначила, що завдяки сприятливим цінам на сировину протягом року та оптимізації продуктової структури загальна валова маржа в річному вимірі зросла на 1,7 п.п. до 34,8%, а валовий прибуток становив 275,3 млрд юанів, що на 3,1% більше; чистий прибуток у річному вимірі зріс на 19,8% до 51,8 млрд юанів, а чистий прибуток, що належить акціонерам, досяг 45,0 млрд юанів, збільшившись на 20,5%.

У середині минулого року керівництво визнавало на піврічній зустрічі з показниками, що підвищення цін на напої через «апгрейд» справді вплинуло на обсяг продажів, але водночас покращило валову маржу, і компанія не збиратиметься знижувати ціни на напої після коригування тарифів. Однак Епоха економіки звернула увагу: класичні промо-акції «Ще пляшечку» (再来一瓶), які допомогли Кангшифу закріпити позицію «народного напою», через багато років нещодавно знову запустили.

Джерело зображення: Creative.tuchong

Бізнес із лапшею зупинив падіння, але напої не продаються

Минулого року в середині року бізнес Кангшифу з лапшею все ще перебував у спадному діапазоні: у першій половині виручка становила 134,65 млрд юанів, що на 2,5% менше в річному вимірі.

Тоді Кангшифу зазначала, що падіння виручки від лапші було спричинене тиском на ринок і коригуванням продуктової структури. На піврічній зустрічі з показниками керівництво повідомило, що трансформація бізнесу з лапшею вже поступово ввійшла в нормальний режим: «Структура бізнесу з лапшою у липні-серпні й у першій половині року, по суті, навпаки: низько- та середньосегментна лапша в стагнації/спаді, але лапша для контейнерів і продукція вищої цінової категорії вже перейшли в плюс; таким чином, увесь обсяг виручки вже в плюс. Тому ми сподіваємося, що у другій половині темпи зростання середньо- та низькосегментної лапші підвищаться, щоб збалансувати спад у першій половині».

Бізнес із лапшею призупинив падіння й виріс незначно, але бізнес напоїв пережив складні часи. У 2025 році загальна виручка від бізнесу напоїв Кангшифу скоротилася майже на 15 млрд юанів: при цьому чай і соки показали найбільше зниження, що компенсувало зростання безалкогольних газованих напоїв.

У деталях: виручка від чаю — 206,0 млрд юанів, мінус майже 11 млрд; виручка від води — 47,1 млрд, мінус 3,1 млрд; виручка від соків — 55,0 млрд, мінус 9,8 млрд; виручка від газованих та інших напоїв — 193,12 млрд, плюс 8,8 млрд.

Кангшифу не пояснила в річному звіті причини падіння виручки від напоїв, але слабкість цього напряму була помітна вже в середині минулого року. На піврічній зустрічі з показниками керівництво визнавало, що трансформація бізнесу напоїв не виправдала очікувань: підвищення цін через оновлення продуктів справді вплинуло на продажі; також було розкрито, що у першій половині 2025 року продажі напоїв у форматі 500 мл (зокрема, крижаний чай з червоного чаю) були на рівні попереднього періоду, але продукти обсягом 1 л демонстрували спад.

У листопаді 2023 року в мережі витекло повідомлення-звернення від Кангшифу про підвищення цін на чай/соки. Тоді служба підтримки клієнтів Кангшифу відповіла, що це зумовлено зростанням цін на сировину, витрат на найм працівників тощо. У першому кварталі 2024 року Кангшифу офіційно підвищила ціни на власні напої чаю/соків у форматі 1 л, включно з крижаним чаєм з червоного чаю, зеленим чаєм, молочним чаєм з жасмином та медовим жасминовим чаєм (茉莉蜜茶). Рекомендована роздрібна ціна зросла з 4 юанів до 4,5–5 юанів; на новій упаковці на пляшці було надруковано напис «Рекомендована роздрібна ціна 5,0 юанів».

Втім на піврічній зустрічі з показниками, коли респондент запитав, чи Кангшифу буде коригувати вниз ціни на напої після їхнього підвищення, керівництво відповіло, що хоча бізнес напоїв надалі стикатиметься з викликами, компанія не знижуватиме ціни на напої.

Керівництво додатково зазначило, що Кангшифу хоче дотримуватися розвитку високої якості: «1 л крижаний чай з червоного чаю за 4 юані — це надто дешево. Але якщо продавати за 4,5 юанів, це дозволить поліпшити кілька пунктів валової маржі. Тож ми вважаємо, що цей напрям правильний. Далі ми повільно рухатимемо ціну крижаної червоної чайної пляшки 500 мл від 3 юанів до 3,5 юанів».

«Підвищуємо прибуток, але не підвищуємо виручку»: Кангшифу знову запускає «Ще пляшечку»

Як і очікувало керівництво, стратегія підвищення цін дала змогу поліпшити валову маржу.

За сегментами: торік валова маржа бізнесу з лапшею зросла на 1,1 п.п. до 29,7%, що підштовхнуло зростання валового прибутку до 84,4 млрд юанів. Бізнес напоїв, хоча й показав спад виручки, збільшив валову маржу на 2,2 п.п. у річному вимірі до 37,5%; валовий прибуток у цьому сегменті зріс на 5,7 млрд юанів до 187,9 млрд юанів.

У повідомленні компанії Кангшифу зазначила, що зростання валової маржі лапші насамперед сталося завдяки «сприятливим цінам на сировину та цінам продажу». У півріччі 2025 року валова маржа лапші Кангшифу вже підвищилася на 0,7 п.п. у річному вимірі до 27,8%; тоді піврічний звіт прямо вказував, що поліпшення валової маржі переважно було зумовлене оновленням продуктів і підвищенням цін упродовж періоду.

Вирівнювання прибутковості в бізнесі напоїв було ще помітнішим. У 2025 році валова маржа бізнесу напоїв Кангшифу збільшилася на 2,2 п.п. у річному вимірі до 37,5%; валовий прибуток у річному вимірі додав 5,7 млрд юанів. Чистий прибуток становив 29,5 млрд юанів, що на 17,7% більше; додалося 4,4 млрд юанів.

Ситуація «прибуток зростає, але виручка — ні» була помітна ще на півріччі минулого року. На початку цього року генеральний директор (CEO) — Вей Хун-чень, рідний брат Вей Хун-міна (третій син-засновник Кангшифу і голова ради директорів), — заступив на посаду. Ця посада після десятирічної ери роботи професійних керуючих менеджерів знову перейшла до сімейної лінії засновника. У річному звіті Кангшифу зазначила, що керуватиметься принципом «Back to Day 1» — повернутися до високої ефективності, швидкої адаптації та вовчої заповзятливості, як у перший день заснування.

Щодо того, як реагувати на перше з 2017 року щорічне падіння виручки, Епоха економіки надіслала до Кангшифу перелік запитань для інтерв’ю; станом на час публікації відповіді не було отримано.

Втім Епоха економіки звернула увагу: Кангшифу нещодавно відновила в Китаї промо-акцію «Ще пляшечку». Зокрема, щодо зеленого чаю Кангшифу було запущено акцію «Ще пляшечку», а щодо свіжозвареного зеленого чаю Кангшифу — акцію «1 юань — Ще пляшечку».

У 2009 році, на тлі агресивного тиску з боку міжнародних брендів, а також послідовного наближення місцевих конкурентів, Кангшифу запустила промо-акцію «Ще пляшечку». Завдяки силі стимулу для споживачів, що суттєво перевищувала рівень галузі, і масштабному охопленню ринку Кангшифу вдалося обігнати конкурентів з U n i f i k і збільшити частку ринку, а також тим самим закласти свою галузеву позицію як бренду напоїв на рівні «народного».

Нині в сегменті водних напоїв у країні конкуренція ще більш заповнена: традиційним старим брендам трохи бракує сили в інноваціях продуктів. Чи допоможе відновлення «Ще пляшечки» повернути бізнес напоїв Кангшифу до зростання?