Що може означати заклик Трампа встановити 10% обмеження на відсоткові ставки за кредитними картками для акцій емітентів

9 січня президент США Дональд Трамп закликав запровадити тимчасове обмеження 10% на процентні ставки за кредитними картками, яке набуває чинності 20 січня. Акції компаній у сфері споживчих фінансів торгуються різко нижче у відповідь.

Чому це важливо: Зокрема, заява Трампа була переважно закликом до дії і не містила жодних політичних або законодавчих оголошень. Наразі ми вважаємо, що запровадження обмеження малоймовірне, але якщо його все ж ухвалять, це матиме катастрофічні наслідки для прибутковості кредитних карток.

• Багато портфелів кредитних карток несуть кредитні витрати, які надто високі, щоб підтримуватися в межах ліміту 10% на процентні ставки. Ми очікуємо, що Capital One, Synchrony та Bread Financial Holdings зазнають значних збитків за такого низького ліміту.

Підсумок: З огляду на відсутність відчутного прогресу в напрямі впровадження, ми збережемо наші оцінки справедливої вартості для American Express, Capital One, Synchrony та Bread на даний момент, але зазначаємо, що ризик для цих компаній зріс.

• Обмеження 10% на ставки за кредитними картками на один рік зменшило б наші оцінки справедливої вартості для широкого “moat” American Express із $292 за акцію до $280, а для вузького “moat” Capital One — із $216 за акцію до $185.
• Ми вважаємо, що емітенти карток приватної торгової марки є структурно більш уразливими, оскільки, як правило, вони встановлюють вищі ставки, а їхні портфелі мають слабку якість кредитів. Ми вважаємо, що обмеження процентних ставок зменшить наші оцінки справедливої вартості для Synchrony без “moat” із $72 за акцію до $58, а для Bread — із $64 за акцію до $38.

Загальна картина: Це відображає сценарій найгіршого випадку, адже емітенти кредитних карток, імовірно, реагували б шляхом скорочення кредитних лімітів, скорочення витрат на маркетинг та збільшення інших комісій. Однак триваліше діюче обмеження процентних ставок, як те, що пропонували сенатори Берні Сандерс і Джош Гоулі, завдало б значно більшої шкоди.

• American Express є найменш чутливою до дій щодо процентних ставок за кредитними картками. Банк отримує лише близько 25% свого доходу від чистого процентного доходу, і він стикається з нижчими кредитними витратами, ніж конкуренти.