Прран股份: аналіз звіту за 2025 рік — чистий прибуток за вирахуванням виняткових статей знизився на 38.67% у порівнянні з попереднім роком, витрати на дослідження і розробки зросли на 22.86%

Виручка від реалізації: рекордні обсяги інновацій масштабу, суттєвий внесок M&A у приріст

У звітний період компанія отримала виручку від реалізації в розмірі 2,320 млрд юанів, що на 28,62% більше, ніж за аналогічний період минулого року, встановивши найвищий показник з моменту створення. Зростання насамперед зумовлене трьома чинниками: по-перше, відновленням сприятливої кон’юнктури в індустрії чипів пам’яті; вивільненням концентрованого попиту з боку нижчого сегмента — AI-серверів, преміальних смартфонів, оновлення парку ПК тощо — що призвело до зростання обсягів відвантажень NOR Flash і продуктів MCU в річному вимірі; по-друге, проявом ефективності стратегії “Storage+” — частки ринку MCU та аналогових продуктів постійно підвищуються; по-третє, 2025 року в листопаді завершено придбання 51% акцій Zhuhai Noa Yao Tian, і її дочірня компанія SHM у повному обсязі забезпечила виручку від реалізації приблизно 2,1 млрд юанів.

Якщо розглядати поквартально, то виручка компанії демонструє тенденцію до зростання від кварталу до кварталу: у четвертому кварталі виручка за один квартал становила 886 млн юанів, що складає 38,2% від річної виручки, відображаючи сильний позитивний вплив сплеску галузевого попиту в другому півріччі на результати компанії.

Чистий прибуток: зростання доходів без зростання прибутку, кілька факторів звужують простір для заробітку

Чистий прибуток та чистий прибуток без урахування одноразових статей (扣非)

У звітний період компанія отримала чистий прибуток, що належить власникам материнської компанії, у розмірі 208 млн юанів, що на 29,03% менше в порівнянні з аналогічним періодом минулого року; чистий прибуток після вирахування разових прибутків/збитків становив 165 млн юанів, що на 38,67% менше; характер “збільшення доходів без зростання прибутку” є вираженим.

Конкретні причини змін наведено нижче:

1. Тиск на валову маржу: хоча виручка зросла, темпи зміни цін у верхньому та нижньому сегментах галузі відрізняються; витратна частина працювала на підвищеному рівні, а коригування цін відбувалося із запізненням; додатково, розширення обсягів продажу продуктів з відносно нижчою валовою маржею в компанії в цьому періоді призвело до зменшення валової маржі на 5,19 в.п. у річному вимірі, внаслідок чого валова маржинальна “площина” була стиснута.
2. Зростання операційних витрат за період: витрати на дослідження й розробки (R&D) зросли на 55,31 млн юанів у річному вимірі, приріст 22,86%; витрати на продаж і витрати на управління відповідно зросли на 28,01 млн юанів та 30,18 млн юанів, приріст 49,02% і 51,51%, причому темпи зростання витрат перевищили темпи зростання виручки.
3. Збільшення резервів під знецінення активів: компанія на попередніх етапах застосовувала активну стратегію щодо ланцюга постачання; рівень запасів був відносно високим. З урахуванням принципу обережності резерви під знецінення запасів у річному вимірі збільшилися приблизно на 62,54 млн юанів.
4. Зменшення відсоткових та курсових доходів: через макроекономічне зниження ставок та коливання валютного курсу відсоткові доходи й курсові доходи зменшилися на 14,16 млн юанів у річному вимірі.

Дохід на акцію (EPS)

Базовий дохід на акцію компанії становив 1,40 юаня/акцію, що на 29,29% менше в річному вимірі; дохід на акцію без урахування одноразових статей (扣非) становив 1,12 юаня/акцію, що на 38,80% менше. Зниження EPS загалом відповідає масштабові скорочення чистого прибутку, відображаючи загальне зниження прибутковості.

Витрати: постійно високі інвестиції в R&D, витрати на продаж і управління зростають разом із розширенням масштабу

Стан справ із персоналом R&D

У кінці звітного періоду кількість працівників R&D становила 318 осіб, що на 25,69% більше, ніж за аналогічний період минулого року; частка працівників R&D у загальній кількості персоналу компанії становила 55,40%. Загальні витрати на винагороди працівників R&D становили 21430,60 млн юанів, що на 25,23% більше, ніж минулого року; середня винагорода — 67,39 млн юанів/рік, що загалом відповідає рівню минулого року. Розширення штату R&D забезпечило кадрову підтримку технічних інновацій компанії та ітерацій продуктів; зокрема після злиття/придбання SHM додавання її R&D-команди додатково посилило можливості компанії в таких сферах, як розробка прошивок і алгоритмів, тести рішень для чипів пам’яті тощо.

Грошові потоки: чистий грошовий потік від операційної діяльності знижується, інвестиційний грошовий потік з від’ємного переходить у додатний

1. Грошові кошти, отримані від продажу товарів та надання послуг, у річному вимірі збільшилися на 47655,43 млн юанів; 2. Платежі за придбання товарів у річному вимірі зросли на 35706,13 млн юанів; 3. Зростання кількості працівників і середньої заробітної плати — виплати заробітної плати у річному вимірі зросли на 8168,21 млн юанів; 4. Розширення масштабу призвело до збільшення витрат на дослідження та розробки й бізнес-витрат; грошові кошти, сплачені з інших причин, пов’язаних з операційною діяльністю, збільшилися на 4556,28 млн юанів | | Чистий грошовий потік від інвестиційної діяльності | 416.90 | -19553.58 | Не застосовується |
2. Грошові кошти, сплачені на придбання основних засобів, нематеріальних активів та інших довгострокових активів, у річному вимірі зменшилися на 16500 млн юанів, переважно через витрати на придбання головного офісного будинку в попередньому році в сумі 17900 млн юанів; 2. Грошові кошти, отримані від повернення інвестицій, у річному вимірі зменшилися на 6038,36 млн юанів; 3. Під час консолідації Noa Yao Tian: на початок періоду грошові кошти/еквіваленти були більшими за суму компенсації, сплаченої під час придбання, тому отримані інші грошові кошти, пов’язані з інвестиційною діяльністю, у річному вимірі збільшилися на 7136,58 млн юанів | | Чистий грошовий потік від фінансової діяльності | -3940.97 | -2592.60 | Не застосовується | Грошові кошти на виплату дивідендів у річному вимірі збільшилися на 2543,41 млн юанів |

Ймовірні ризики, з якими компанія може зіткнутися

Ризики основної конкурентоспроможності

2. Ризик розробки продуктів: галузь інтегральних схем характеризується швидкими технологічними оновленнями. Якщо компанія не зможе вчасно забезпечити оновлення продуктивності або відставатиме від конкурентів за рівнем технологічного процесу, це вплине на конкурентоспроможність продуктів.
3. Ризик ліцензування базових технологій процесу: строк дії ліцензії на технологію процесу SONOS, якою користується компанія, закінчується 31 грудня 2038 року; якщо після закінчення строку ліцензію не вдасться продовжити, це матиме негативний вплив на розробку, проєктування та виробництво NOR Flash.
4. Ризик посилення ринкової конкуренції: у сегментах продуктів, таких як NOR Flash, EEPROM, MCU, VCM Driver тощо, конкуренція є жорсткою. Компанія в цілому за масштабами, фінансовою спроможністю, а також наявністю закордонних каналів збуту відрізняється (є меншою/слабшою) від провідних компаній галузі; якщо компанія не зможе підтримувати конкурентоспроможність продуктів, це може призвести до скорочення цін на продукти та простору для прибутку.
5. Ризик проблем із якістю продуктів: індустрія чипів є надзвичайно складною. Якщо виникнуть проблеми з якістю продуктів, це може спричинити повернення товарів, відповідальність за відшкодування збитків, що зашкодить брендовому іміджу та відносинам із клієнтами.
6. Ризик втрати талантів: у галузі розробки чипів таланти є дефіцитними. Якщо відбудеться відтік ключових фахівців із технічних компетенцій, це вплине на розробку нових продуктів і технічний резерв.
7. Ризик інтелектуальної власності: у галузі існує багато інтелектуальних прав. Можливі ризики злочинних/недобросовісних позовів з боку конкурентів або третіх сторін, а також ризик викрадення інтелектуальної власності.

Операційні ризики

2. Ризик концентрації постачальників і коливань потужностей: компанія використовує послуги субпідрядників для виробництва пластин (wafer foundry), тестування та корпусування (封装测试), переважно замовляючи їх у обмеженого кола постачальників. Якщо постачальники зіткнуться з подіями непереборної сили або настане дефіцит потужностей, це вплине на діяльність компанії.
3. Ризик недосконалості внутрішнього контролю та управління через розширення масштабу: розширення масштабу компанії підвищує складність інтеграції ресурсів і управління виробництвом та операційною діяльністю; якщо рівень управління не зростатиме синхронно, це вплине на здатність компанії адаптуватися та її конкурентоспроможність.

Фінансові ризики

2. Ризик коливання валової маржі: на валову маржу продуктів впливають різноманітні фактори, зокрема ринковий попит і пропозиція потужностей виробництва. Якщо в майбутньому конкуренція на ринку посилиться або знизяться ціни на продукти та зростуть витрати, існує ризик коливань або зниження валової маржі.
3. Ризик дебіторської заборгованості: зі зростанням масштабу діяльності сума дебіторської заборгованості може збільшуватися. Якщо дебіторську заборгованість не вдасться своєчасно стягнути або виникне ситуація з безнадійними боргами, це збільшить потребу в оборотних коштах і вплине на результати діяльності.
4. Ризик уцінки запасів: станом на кінець 2025 року облікова вартість запасів компанії становить 1,256 млрд юанів. Якщо в майбутньому зміниться ринкове середовище, попит знизиться або відбудеться технологічне оновлення, що призведе до залежання запасів, зросте ризик уцінки запасів.
5. Ризик змін пільгової політики з податку на прибуток: компанія наразі користується пільгою з податку на прибуток для високотехнологічних підприємств у розмірі 15%. Якщо в майбутньому компанія не зможе продовжувати користуватися пільгою або відбудуться зміни податкової політики, це вплине на результати діяльності.
6. Ризик курсових прибутків/збитків (втрат/прибутків від конверсії): обсяги продажів і закупівель за кордоном є значними. SHM здебільшого здійснює розрахунки в іноземній валюті, зокрема в доларах США. Значні коливання валютного курсу можуть створити ризик отримання курсових збитків/прибутків.

Ризики галузі

Індустрія проєктування напівпровідників є циклічною. Якщо темпи зростання галузі сповільняться, це негативно вплине на результати компанії. Водночас кількість компаній у галузі збільшується, конкуренція на ринку посилюється; якщо компанія не зможе відстежувати ринкову динаміку та галузеві тренди, це вплине на галузеву позицію та результати діяльності.

Ризики макроекономічного середовища

Глобальні торговельні суперечки, геополітичні ризики, а також правила експортного контролю США можуть спричинити вплив на китайську галузь інтегральних схем, позначившись на розробці, діяльності компанії та можливості отримання замовлень.

Інші ризики

2. Інвестиційний ризик: підприємства — об’єкти інвестування можуть зіткнутися з невизначеністю, зокрема зі змінами промислової/галузевої політики та змінами ринкового середовища; фактична ефективність може відрізнятися від очікуваної.
3. Ризик закордонної діяльності: SHM здійснює діяльність у Гонконзі, Південній Кореї, Японії тощо. Якщо в країні або регіоні, де ведеться діяльність, політична й економічна ситуація, промислова політика та інші фактори зміняться на гірше, це вплине на її закордонну діяльність.
4. Ризик інтеграції під час M&A: після придбання SHM, якщо не вдасться ефективно інтегрувати стратегічну синергію, організаційне управління, фінансовий контроль, корпоративну культуру й злиття команд талантів, це може призвести до того, що синергетичний ефект буде нижчим за очікування, а також виникнуть проблеми, зокрема відтік ключової технічної команди.

Інформація щодо винагороди керівництва (董监高)

У звітний період загальний обсяг винагороди до сплати податків, отриманої компанією керівником, генеральним директором, заступником генерального директора та фінансовим директором від компанії, наведено нижче:

Система винагороди керівництва (董监高) компанії прив’язана до результатів діяльності компанії та виконання посадових обов’язків. Це, з одного боку, забезпечує стабільність ключової управлінської команди, а з іншого — також відображає ринковий рівень оплати праці.

Натисніть, щоб переглянути оригінал оголошення>>

Примітка: є ризики на ринку, інвестиції потребують обережності. Ця стаття публікується автоматично AI-моделлю на основі сторонньої бази даних, і не відображає позицію Sina Finance; будь-яка інформація, наведена в цій статті, надається лише для довідки і не є персональною інвестиційною порадою. У разі розбіжностей слід орієнтуватися на фактичне оголошення. Якщо у вас є запитання, будь ласка, звертайтеся: biz@staff.sina.com.cn.

Джерело великих обсягів новин і точний аналіз — у застосунку Sina Finance

Відповідальний: Сяо Лан (швидкі новини)