Бойові дії на Близькому Сході серйозно вдарили по європейській економіці! Євро зафіксувало найгірший квартальний показник з 2024 року, настрої на пониження зросли до найвищого рівня за чотири роки

Війна на Близькому Сході підвищує ціни на енергоносії та перебудовує структуру валютного ринку. Падіння євро в цьому кварталі, як очікується, стане найгіршим з 2024 року: висока залежність Європи від імпортованої енергії знову оголює вразливість регіону й кидає тінь на перспективи місцевої економіки. Ринок опціонів показує, що попит на захист від зниження євро цього місяця сягнув чотирирічного максимуму, а ведмежі настрої зросли до найвищого рівня за останні роки.

Євро до долара в цьому кварталі вже знизилося приблизно на 2% і зараз торгується біля 1,15 долара, лише за березень сукупне падіння становить 2,5% — це найбільше місячне зниження з липня 2024 року. Це різко контрастує з сильним рухом на початку січня, коли євро прорвало позначку 1,20 долара та досягло майже п’ятирічного максимуму. Команда стратегів Morgan Stanley на чолі з David Adams прогнозує, що в короткостроковій перспективі євро може ще просісти до 1,13 долара.

Постійне зростання цін на нафту й блокування Ормузької протоки змушують валютних трейдерів повернутися до торгової логіки 2022 року під час російсько-української війни — тоді європейські ринки зазнали сильного удару, а долар різко посилився. Водночас валютний ринок уже повністю заклав у ціни очікування трьох підвищень ставки ЄЦБ цього року, тоді як за кілька тижнів тому ще визначалась імовірність зниження на 35% — настільки різка зміна є вражаючою.

Ринок опціонів показує, що ведмежі настрої посилюються

Сигнали на ринку деривативів більш песимістичні, ніж прогнозують аналітики. Опитування Bloomberg показало, що аналітики мають цільову ціну євро на кінець року на рівні 1,20 долара, але траєкторія, що випливає з опціонних контрактів, значно слабша за це. На початку цього місяця попит на захист від зниження євро досяг чотирирічного максимуму; раніше трейдери безперервно платили високі премії за ставки на підвищення, але тепер ця пристрасть повністю зникла — ринкові настрої змістилися в бік нейтральних.

Якщо розглядати конкретні валютні пари, ставки на продаж (put-опціони) по євро до єни переважають ставки на купівлю (call-опціони) приблизно у співвідношенні майже 4:1. По відношенню до швейцарського франка та австралійського долара позиції також спрямовані переважно проти зростання, але там масштаб дещо помірніший. Втім, євро не скрізь демонструє слабкість: за даними DTCC (Depository Trust & Clearing Corporation) за цей місяць, небажання зростання євро до британського фунта — навпаки — співвідноситься з бажанням зростання у понад чотири рази, ніж бажання падіння, а настрої на ринку євро помітно диференціюються залежно від валютної пари.

Енергетичний шок знову ставить ЄЦБ перед двома дилемами

Стрімке зростання цін на нафту фактично загоняє Європейський центральний банк у складну політичну пастку. ING зазначає, що хоча підвищення ставок зазвичай підтримує національну валюту в умовах сильної економіки, обмеження пропозиції, викликані ситуацією на Близькому Сході, руйнують цю логіку: скорочення закордонних інвестицій під час криз у країнах Перської затоки затягуватиме глобальні фінансові умови, а валюти на кшталт євро, чутливі до економічного зростання, опиняються в перших рядах.

Німецькі дані щодо інфляції показують, що інфляція через зростання цін на енергоносії підскочила до найвищого рівня за рік. Ситуація, з якою стикається ЄЦБ, дуже схожа на 2022 рік: інфляція, спричинена енергетикою, та одночасне уповільнення економічної активності йдуть пліч-о-пліч, а простір для політики вкрай обмежений.

Фіскальний оптимізм сходить нанівець, прогноз зростання знижується

Фактори фіскальної підтримки, які раніше зміцнювали євро, починають зникати. Оптимістичні очікування щодо розвороту німецької фіскальної політики та розширення оборонних видатків помітно охололи, а Організація економічного співробітництва та розвитку (OECD) синхронно знизила прогнози зростання для єврозони; Німеччина та Італія також розглядають можливість зниження власних офіційних прогнозів зростання.

Це означає, що ті багатократні позитивні чинники, які на початку року підштовхнули євро до майже п’ятирічних максимумів — очікування фіскальної експансії та логіка послаблення долара — за лічені тижні були послідовно перекриті енергетичним шоком.

Попередження щодо ризиків і застереження про відповідальність

        Ринок має ризики, інвестиції потребують обережності. Ця стаття не є персональною інвестиційною рекомендацією і не враховує особливі інвестиційні цілі, фінансовий стан або потреби окремих користувачів. Користувачі повинні оцінити, чи відповідають будь-які думки, погляди або висновки, викладені в цій статті, їхнім конкретним обставинам. Інвестування здійснюється на власний ризик, відповідальність несе інвестор.